Che cos'è un multiplo di uscita?

Un multiplo di uscita è uno dei metodi utilizzati per calcolare il valore terminale in una formula del flusso di cassa scontato per valutare un'azienda. Il metodo presuppone che il valore di un'impresa possa essere determinato alla fine di un periodo previsto, sulla base delle valutazioni di mercato pubblico esistenti di società comparabili. I multipli più comunemente usati sono EV/EBITDAEV/EBITDAEV/EBITDA viene utilizzato nella valutazione per confrontare il valore di attività simili valutando il loro Enterprise Value (EV) con il multiplo EBITDA rispetto a una media. In questa guida, scomporremo il multiplo EV/EBTIDA nelle sue varie componenti, e ti guiderà attraverso come calcolarlo passo dopo passo e rapporto EV/EBITEV/EBIT Il rapporto tra valore aziendale e guadagni prima di interessi e tasse (EV/EBIT) è una metrica utilizzata per determinare se un'azione ha un prezzo troppo alto o troppo basso.

Gli analisti utilizzano multipli di uscita per stimare il valore di un'azienda moltiplicando metriche finanziarie come EBIT EBIT GuideEBIT sta per Guadagno prima di interessi e tasse ed è uno degli ultimi subtotali nel conto economico prima dell'utile netto. L'EBIT è talvolta indicato anche come reddito operativo e viene chiamato così perché si ottiene deducendo tutte le spese operative (costi di produzione e non di produzione) dai ricavi delle vendite. EBITDAEBITDAEBITDA o Guadagno prima degli interessi, Imposta, Ammortamento, L'ammortamento è l'utile di una società prima che venga effettuata una di queste deduzioni nette. L'EBITDA si concentra sulle decisioni operative di un'azienda perché esamina la redditività dell'azienda dalle operazioni principali prima dell'impatto della struttura del capitale. Formula, esempi da un fattore simile a quello delle società di recente acquisizione. Il multiplo di uscita è talvolta indicato come valore di uscita terminale.

Che cos'è il valore terminale?

Il valore terminale si riferisce al valore di un progetto o di un'attività in un momento futuro oltre il periodo di previsione esplicita. Anziché, presuppone che i tassi di crescita di tutti i flussi di cassa futuri siano coerenti e stabili oltre il periodo di previsione. Il valore terminale è tipicamente una grande porzione (>50%) del valore totale valutato ed è quindi molto importante.

Il valore terminale risolve tali limitazioni consentendo l'inclusione di futuri valori dei flussi di cassa oltre il periodo di proiezione, attenuando al contempo eventuali problemi che potrebbero sorgere dall'utilizzo dei valori di tali flussi di cassa.

Utilizzo del metodo dei flussi di cassa scontati per determinare il valore terminale

Quando si stimano i flussi di cassa futuri di un'azienda, gli analisti utilizzano modelli finanziari come il flusso di cassa scontato (DCF)Flusso di cassa scontato Formula DCFQuesto articolo suddivide la formula DCF in termini semplici con esempi e un video del calcolo. Impara a determinare il valore di un'impresa. metodo combinato con determinate assunzioni per arrivare al valore dell'impresa. Il metodo DCF presuppone che il valore dell'attività corrisponda ai flussi di cassa futuri generati da tale attività.

Il metodo dei flussi di cassa scontati comprende due componenti principali, cioè., il periodo di previsione e il valore terminale. Il periodo di previsione viene utilizzato quando si stima il valore di un'azienda o di un bene per un periodo compreso tra tre e cinque anni.
L'utilizzo del periodo di previsione per determinare il valore di una società per un periodo superiore a cinque anni metterà in dubbio l'accuratezza della valutazione ottenuta. L'utilizzo del valore terminale per trovare il valore di un'azienda o di un bene tenta di risolvere questa incertezza. Esistono due approcci per calcolare i valori terminali:metodo Exit Multiple e Perpetual Growth.

Calcolo del valore terminale utilizzando Exit Multiple

Il multiplo di uscita utilizza una base di multiplo di mercato per valutare equamente un'azienda. Il valore del business si ottiene moltiplicando metriche finanziarie come EBITDA o EBIT per un fattore ottenuto da società comparabili di recente acquisizione. Una gamma appropriata di multipli può essere generata osservando recenti acquisizioni comparabili nel mercato pubblico.

Il multiplo ottenuto viene quindi moltiplicato per l'EBIT o l'EBITDA previsto nell'anno N (ultimo anno del periodo di proiezione) per ottenere il valore futuro alla fine dell'anno N. Il valore futuro (noto anche come valore terminale) viene quindi attualizzato utilizzando un costo medio ponderato del capitale dell'azienda.

Il valore ottenuto viene quindi aggiunto al valore attuale dei flussi di cassa liberi per ottenere il valore d'impresa implicitoEnterprise Value (EV)Enterprise Value, o Valore dell'impresa, è l'intero valore di un'impresa pari al suo valore di equità, più debito netto, più eventuali quote di minoranza. Per le imprese cicliche in cui gli utili fluttuano in base alle variazioni dell'economia, utilizziamo l'EBITDA o l'EBIT medio nel corso del ciclo specifico piuttosto che l'importo nell'anno N nel periodo di proiezione.

Ciò significa che viene applicato un multiplo di settore anziché applicare un multiplo corrente per tenere conto delle variazioni cicliche degli utili. Se gli analisti usassero un multiplo corrente, la valutazione sarebbe influenzata dai cicli economici.

Metodo di crescita perpetuo

Il metodo della crescita perpetua è un'alternativa al metodo exit multiple, e rappresenta i flussi di cassa liberi di un'impresa che crescono a un ritmo costante in perpetuo. Presuppone che la liquidità cresca a un tasso stabile per sempre, a partire da un punto specifico nel futuro.

Sebbene sia quasi impossibile per un'azienda crescere allo stesso ritmo per un periodo infinito in futuro, il metodo della crescita perpetua è preferito al calcolo del valore terminale perché basato sull'andamento storico dell'impresa.

Rispetto al metodo exit multiple, il metodo della crescita perpetua genera un valore terminale più elevato. La formula per il calcolo del valore terminale utilizzando il metodo della crescita perpetua è la seguente:

In cui si:

• D ₀ rappresenta i flussi di cassa in un periodo futuro precedente a N+1 o verso la fine del periodo N.
• K rappresenta il tasso di sconto
• G rappresenta il tasso di crescita costante

Risorse addizionali

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