Cos'è la Teoria Monetaria Moderna (MMT)?

La teoria monetaria moderna (MMT) è stata recentemente un argomento caldo in economia. L'analisi delle sue idee è diventata più urgente durante la pandemia di COVID-19 quando il dibattito sull'opportunità di aumentare il debito dei governi per sostenere le economie. La teoria monetaria monetaria è una teoria economica che afferma che i governi che creano e controllano la propria valuta legale possono farlo senza limiti. Questo quadro eterodosso prevede che i governi sovrani non debbano temere di indebitarsi ingenti per far crescere le loro economie perché semplicemente non possono rimanere senza soldi.

La teoria monetaria moderna sottolinea la creazione di più denaro per aiutare a soddisfare i bisogni economici di un paese, come l'ampliamento dell'accesso all'assistenza sanitaria, il miglioramento delle infrastrutture e il potenziamento dei progetti finanziati dal governo. Per quanto allettante possa sembrare il denaro extra, i critici ritengono che questa mossa potrebbe aumentare l'inflazione e rendere insostenibile il debito nazionale.

Mentre i responsabili politici e i membri del mondo accademico discutono se la MMT può aiutare a far crescere un'economia al massimo delle sue capacità, è utile sapere come funziona la teoria come laico. Continua a leggere mentre approfondiamo le complessità della MMT.

Cos'è la moderna teoria monetaria?

La teoria monetaria moderna è una teoria economica in gran parte associata al gestore di fondi di investimento Warren Mosler. Nel suo libro Le 7 frodi mortali innocenti della politica economica , scritto nel 2010, Mosler suggerisce che i governi che controllano la loro valuta fiat non possono mai andare in bancarotta o rimanere senza soldi. L'idea principale è che i governi possono stampare tutto il denaro di cui hanno bisogno, poiché non possono subire l'insolvenza.

Il pensiero alla base di questa teoria è che il debito nazionale e i disavanzi pubblici non sono così materiali come pensiamo che siano. Piuttosto che fare affidamento sulle entrate fiscali o sui prestiti esterni per finanziare la spesa pubblica, i sostenitori della MMT credono che un governo possa creare più soldi. Questa è un'enorme contraddizione dal modo in cui gli economisti vedono i finanziamenti e le spese del governo.

Come funziona la moderna teoria monetaria

Sebbene la MMT sia in circolazione da molti anni, è diventata mainstream solo negli ultimi anni poiché legislatori come la Rep. Alexandria Ocasio-Cortez cercano di rendere popolare il concetto. L'idea di questo concetto è che una nazione sovrana può prendere in prestito la propria valuta fiat e stampare più denaro quando ha bisogno di cancellare il suo debito in sospeso. La moderna teoria monetaria sfida l'idea che i governi dovrebbero pagare le spese con le tasse. Sostiene che le tasse dovrebbero controllare l'inflazione nei periodi di aumento dei prezzi invece di finanziare qualsiasi iniziativa di spesa pubblica. In questo senso, la MMT può essere vista come un'estensione del quantitative easing, in cui le banche centrali del governo acquistano titoli a lungo termine per aumentare l'offerta di moneta in un'economia.

Governi come Stati Uniti, Canada, Regno Unito e Giappone che utilizzano le proprie valute legali non sono limitati dalle loro entrate fiscali quando si tratta di spesa pubblica. Questi governi possono costantemente gestire un disavanzo di bilancio poiché possono sempre stampare più denaro per colmare il deficit. In quanto emittenti sovrani di valuta, i governi sono dotati della capacità di prendere in prestito dalla banca centrale della loro nazione. La banca centrale può accreditare denaro illimitato sul conto del governo senza addebitare alcun interesse o richiedere il rimborso. Nel 2020, ad esempio, le banche centrali negli Stati Uniti e in Canada hanno acquistato un'ampia quota di obbligazioni rispetto agli anni precedenti, il che ha spinto gli osservatori ad attestare che entrambi i governi praticavano la MMT.

Mentre alcuni sostenitori sostengono che la spesa pubblica inappropriata è fiscalmente irresponsabile perché il debito nazionale esploderebbe con l'inflazione alle stelle, la MMT fornisce una visione piuttosto diversa. Secondo MMT:

• Un ingente debito pubblico non è un prerequisito per il collasso economico, come abbiamo sempre creduto.
• Paesi come gli Stati Uniti possono sopportare disavanzi di bilancio maggiori senza alcun motivo di allarme.
• Un piccolo surplus o deficit può essere molto dannoso e causare recessione perché la spesa in deficit contribuisce ad aumentare i risparmi delle persone.

I sostenitori della teoria monetaria moderna spiegano che il debito è denaro che un governo immette in un'economia ma non rimborsa le tasse. Ritengono inoltre che il budget medio per un governo e una famiglia siano due aspetti incomparabili.

La storia della moderna teoria monetaria

La teoria monetaria moderna ha una storia lunga e tortuosa profondamente radicata in idee come la finanza funzionale e il cartalismo. La finanza funzionale è l'idea che un governo dovrebbe dirigere la propria spesa per raggiungere obiettivi come il raggiungimento della piena occupazione o il controllo del ciclo economico. Il cartalismo è l'idea che il denaro abbia origine da attività come la spesa e la tassazione invece di uscire organicamente dai mercati.

L'ex trader di Wall Street Warren Mosler ha contribuito a pubblicizzare i principi alla base della MMT all'inizio degli anni '90 dopo aver avuto contatti con economisti non tradizionali come Bill Mitchell e L. Randall Wray. Il gruppo si è riunito per sintetizzare i propri punti di vista sulla teoria e in seguito sarebbero stati considerati i padri fondatori.

Nel suo saggio "Soft Currency Economics", Mosler ha sostenuto che la validità dell'opinione attuale sul deficit e sul debito del bilancio federale sarebbe stata messa in discussione immensamente. Ha sottolineato che una volta che i governi si renderanno conto che i disavanzi non presentano alcun rischio finanziario, i programmi di spesa dovranno essere rivalutati in base ai loro benefici economici e ponderati rispetto ai loro costi economici.

La moderna teoria monetaria iniziò a prendere piede nei decenni successivi. Presidenti repubblicani come George W. Bush spendevano enormi deficit, mentre democratici come Bill Clinton e Barack Obama litigavano su ogni pacchetto di spesa. Gli schemi contraddittori si sono conclusi con Donald Trump, che, anche prima che la pandemia di COVID-19 colpisse, stava già spingendo il deficit nazionale e il debito a nuovi livelli, raggiungendo quasi $ 1 trilione nel 2019. A questo punto, i sostenitori della nuova generazione di La MMT ha iniziato a fare il suo caso. Il rappresentante Alexandria Ocasio-Cortez ha sostenuto la MMT come mezzo per pagare Medicare e il Green New Deal.

Stephanie Kelton, autrice di Il mito del deficit:la teoria monetaria moderna e la nascita dell'economia popolare , ha approfondito anche l'argomento. Ora è considerata de facto il volto dei moderni sostenitori della MMT. È stata anche consulente economica del senatore Bernie Sanders nella sua campagna presidenziale e ha anche consigliato l'amministrazione Biden.

Più recentemente, Kelton ha evidenziato che il presidente Biden potrebbe fare di tutto per il suo pacchetto infrastrutturale e non pagarlo in modo convenzionale. Ha esortato Biden ad andare oltre le idee tradizionali sulla responsabilità fiscale e identificare esattamente ciò di cui l'economia ha bisogno per il sostegno. Inoltre, non ha espresso molta preoccupazione per l'aumento dell'inflazione.

Teoria monetaria moderna vs. economia tradizionale

Quando si tratta di applicazione, l'economia intorno alla MMT differisce dall'economia tradizionale. Più specificamente, la MMT sfida l'idea che sia intrinsecamente negativo stampare più denaro per finanziare la spesa pubblica. D'altra parte, la teoria economica tradizionale vede la stampa di denaro come un modo inappropriato di gestire la politica fiscale perché tali azioni potrebbero svalutare la valuta locale o far salire l'inflazione.

Concetti chiave della teoria dell'economia tradizionale

Ecco i principi chiave della teoria economica tradizionale:

• Quando un'economia è in difficoltà, il suo governo può rilanciarla attraverso stimoli monetari e fiscali, o il cosiddetto quantitative easing.
• I governi controllano l'inflazione e stabilizzano i valori delle valute attraverso la politica dei tassi di interesse.
• La politica dei tassi di interesse può essere utilizzata per aumentare la spesa durante le recessioni incoraggiando l'indebitamento a tassi più bassi.
• Tasse e debito sono i principali mezzi attraverso i quali viene finanziata la spesa pubblica.
• Il debito pubblico e la spesa illimitati potrebbero destabilizzare un'economia.

Concetti chiave della moderna teoria monetaria

Ecco i principi chiave della MMT:

• I governi sovrani che controllano la loro valuta fiat non hanno limiti alle loro spese perché possono sempre stampare più denaro.
• Un paese che implementa la MMT non può andare insolvente o fallire se non per sua scelta politica.
• La spesa pubblica illimitata stimola la crescita economica e riduce la disoccupazione.
• Le tasse aiutano a controllare l'inflazione, ma non sono la principale fonte di finanziamento del governo.
• Un governo che contrae il debito nazionale può semplicemente stampare più denaro per far fronte alle obbligazioni del debito senza temere l'inflazione, la deflazione o la perdita di valore della sua valuta.

La teoria monetaria moderna stabilisce anche che i governi non hanno bisogno di reperire finanziamenti vendendo obbligazioni perché possono stampare denaro. In questo caso, le obbligazioni diventano intrinsecamente facoltative anziché un requisito per mantenere i flussi di cassa del governo. Ad esempio, invece di emettere $ 1 in buoni del Tesoro per ogni $ 1 disavanzo di spesa, il governo degli Stati Uniti potrebbe semplicemente creare denaro direttamente.

I critici hanno anche affermato che la MMT non è una vera teoria perché non è un prodotto di alcun modello matematico. La teoria è considerata un approccio di bilancio che vede la spesa pubblica raggiunta stampando più denaro piuttosto che aumentando le tasse.

Potenziali vantaggi della moderna teoria monetaria

Mentre alcuni circoli economici vedono la MMT come una teoria radicale, l'idea alla base è abbastanza semplice. Se i governi che controllano la loro valuta legale possono stampare più denaro, hanno risorse illimitate per sostenere la crescita economica. In questa teoria, i deficit di spesa non scompaiono ma possono continuare a crescere.

Per i contribuenti, la MMT può essere vantaggiosa perché può tradursi in un minor numero di aumenti delle tasse per soddisfare le iniziative di finanziamento di un governo. Simile ai deficit di spesa, le tasse non svanirebbero. Tuttavia, ci sarebbe meno preoccupazione per il governo che implementa nuove misure fiscali per gestire il proprio debito o spesa.

Difetti della moderna teoria monetaria

I sostenitori e gli estranei alla teoria monetaria moderna che sostengono convinzioni economiche più tradizionali vedono la MMT come una soluzione idealistica a problemi economici in continua crescita. Man mano che la teoria guadagna popolarità, i critici non hanno trattenuto il loro scetticismo e sentimenti. In effetti, il consenso generale tra i massimi critici come il presidente della Federal Reserve Jerome Powell e l'ex capo economista e direttore della ricerca presso l'FMI Kenneth Rogoff è che la MMT rappresenta un enorme rischio per le economie nazionali.

I critici e gli scettici della MMT sollevano questi argomenti:

• La spesa illimitata non risolve tutti i problemi economici. Sebbene la MMT dia ai governi la possibilità di stampare denaro secondo necessità, l'azione in sé non è una soluzione globale per risolvere problemi economici come l'aumento dell'inflazione e della disoccupazione. Se le risorse sono scarse o un'economia non funziona con la piena occupazione, un governo dovrà fare affidamento sulla tassazione per controllare l'inflazione.
• Troppi debiti sono un problema. Potrebbe facilmente esserci meno attenzione al deficit nazionale quando un'economia è nel mezzo di un ciclo di boom. Tuttavia, questo può manifestarsi in un enorme problema finanziario per un governo quando la sua economia entra in recessione e stampare più denaro non è la soluzione definitiva. Un enorme disavanzo potrebbe compromettere prestiti e tassi di interesse, innescando quindi l'inflazione.
• Inflazione in aumento. Tuttavia, i sostenitori della MMT sostengono che la teoria non causa inflazione. A sostegno delle loro argomentazioni, sottolineano che la crisi finanziaria, che ha portato a un'enorme spesa pubblica, non ha causato inflazione. Tuttavia, l'aumento dei disavanzi è spesso accompagnato da un aumento dei tassi di interesse e l'aumento dell'inflazione potrebbe ribaltarsi verso l'iperinflazione. Ciò implica un aumento dei prezzi rapido e fuori controllo e una forte svalutazione della valuta. Entrambi gli aspetti combinati possono portare a una crisi economica o al collasso.

Per cementare ulteriormente la preoccupazione per l'inflazione, i critici fanno riferimento a paesi come lo Zimbabwe e il Venezuela come esempi di come le cose possono andare storte. Sebbene entrambi i paesi non si fossero abbonati alla MMT, hanno tentato di superare i loro problemi economici stampando più valuta. Il risultato finale, in entrambi i casi, è stata una grave iperinflazione e una profonda crisi finanziaria.

Pro o contro la moderna teoria monetaria?

I fautori della teoria monetaria moderna credono che i paesi con sovranità sulla loro valuta dovrebbero spendere liberamente perché non possono mai rimanere senza soldi. Questo perché questi paesi emettono la propria valuta e il loro debito è denominato in quella valuta. Ciononostante, la MMT non è una soluzione a tutti i problemi economici e le argomentazioni su deficit di bilancio elevati e il rischio di aumento dell'inflazione espongono i potenziali difetti della teoria. Dalla pandemia di COVID-19, elementi della MMT si stanno facendo strada in molte economie. Il dibattito sulla MMT non sta per raffreddarsi e l'intensità aumenterà solo con il tempo.