Che cos'è il Quantitative Easing (QE)?

Durante i periodi di crisi economica, le persone sono caute nel perdere il lavoro e nel spendere soldi. In questi tempi, è compito della Banca Centrale mantenere i prezzi delle cose bassi e stabili per aiutare a sostenere i redditi e i posti di lavoro delle persone. L'aumento dei prezzi provoca inflazione e il governo degli Stati Uniti fissa un obiettivo di inflazione per la Federal Reserve.

Per mantenere l'inflazione entro l'obiettivo consentito, la Fed modifica il tasso di interesse di riferimento nell'economia. I cambiamenti si riducono a quanti interessi guadagni sui risparmi e paghi sui prestiti. Ciò influisce sulla spesa in corso nell'economia, aiutando quindi l'inflazione a salire o scendere. Ma anche quando il tasso di interesse di riferimento è basso, la Fed ha ancora spazio per incoraggiare la spesa e gli investimenti per rilanciare l'economia. È qui che entra in gioco il quantitative easing.

Scopri cos'è il quantitative easing, come funziona, come influisce sull'inflazione e come si confronta con la stampa di denaro.

Cos'è il Quantitative Easing?

Il Quantitative Easing (QE) è una politica monetaria piuttosto non convenzionale attuata dalle banche centrali, come la Federal Reserve, nel tentativo di rilanciare l'economia. La Federal Reserve acquista un gran numero di titoli a lungo termine dalle banche membri e dal mercato aperto per aumentare l'offerta di moneta e incoraggiare investimenti e prestiti. Dopo l'afflusso, i tassi di interesse sui risparmi e sui prestiti si abbassano, rendendo più facile l'assunzione di prestiti.

Le banche centrali convenzionalmente abbassano i tassi di interesse a breve termine durante i periodi economici deboli e alzano i tassi quando l'economia è forte. La Fed potrebbe spingere i tassi di interesse a breve termine fino o vicino allo zero, ma le azioni potrebbero non essere efficaci nell'aiutare l'economia a riprendersi. Invece, la Federal Reserve deve esplorare altri modi per espandere la base monetaria. In questo caso, può puntare su titoli a lungo termine come i titoli di stato dei fondi pensione. Ciò aumenta i prezzi delle obbligazioni, il che riduce i rendimenti obbligazionari e i tassi di interesse nell'economia.

Come funziona il Quantitative Easing

La Federal Reserve è responsabile dell'offerta di moneta degli Stati Uniti, di come il denaro circola nell'economia. Ciò implica che può creare denaro elettronicamente, motivo per cui il QE viene talvolta definito stampa di denaro anche se non vengono create nuove banconote fisiche.

Il quantitative easing è un acquisto su larga scala di attività effettuato da una banca centrale per esercitare una pressione al ribasso sui tassi di interesse di mercato. Il quantitative easing funziona in genere in due modi. Il primo è attraverso il ribilanciamento del portafoglio, in cui la banca centrale altera l'offerta di attività a disposizione degli investitori. Poiché gli investitori vendono titoli di Stato alla Fed e li sostituiscono con asset più rischiosi come immobili o azioni, i loro prezzi tendono a salire, stimolando così la spesa dei consumatori e l'economia.

Il secondo modo in cui il quantitative easing aiuta a ridurre i tassi di interesse è fornire il segnale che la Federal Reserve intende mantenere bassi i tassi ufficiali per un periodo prolungato. In definitiva, l'aumento dei prezzi delle attività e il calo dei tassi ipotecari contribuiscono a stimolare l'economia proprio come farebbe la politica monetaria convenzionale.

Il modo tecnico in cui il QE stimola l'economia è che se la Federal Reserve spende denaro per acquistare obbligazioni, essenzialmente sta investendo denaro nell'economia. Quindi, le istituzioni che avrebbero venduto quei beni alla banca centrale ora hanno soldi da usare per qualcos'altro. Le istituzioni finanziarie possono investire in un diverso tipo di attività che aiuta a rafforzare quello specifico mercato delle attività, mentre le banche possono prestare i soldi ai consumatori.

Il quantitative easing fa scivolare il denaro nell'economia, innescando così la crescita attraverso una maggiore offerta di moneta.

In che modo il quantitative easing influisce sui diversi mercati

Sebbene il quantitative easing spinga principalmente verso il basso i tassi di interesse, colpisce anche diverse classi di attività in modo diverso. Ecco come il QE influisce sui diversi mercati finanziari.

Azioni

Il quantitative easing tende a favorire le azioni o il mercato azionario. Prezzi obbligazionari più alti e rendimenti obbligazionari più bassi significano rendimenti più bassi e un investimento meno attraente. Questo incoraggia le persone ad allocare il proprio capitale in azioni. L'aumento del peso nei confronti delle azioni spinge i prezzi delle azioni al rialzo e, di conseguenza, i rendimenti più forti. Inoltre, le aziende potrebbero teoricamente beneficiare di una maggiore spesa per consumi, che potrebbe aumentare la loro probabilità di pagare un dividendo agli azionisti.

Reddito fisso

Le attività a reddito fisso, di solito obbligazioni, sono spesso colpevoli diretti del quantitative easing. L'acquisto su larga scala di obbligazioni da parte della Fed fa salire i prezzi ma, a sua volta, riduce il rendimento delle obbligazioni.

Equivalenti in contanti

Come le obbligazioni, i mezzi equivalenti alla liquidità come i certificati di deposito (CD) e i buoni del tesoro sono influenzati negativamente dal quantitative easing. I rendimenti ricevuti dagli investitori sulle loro disponibilità liquide dipendono dai tassi di interesse prevalenti, che vengono ridotti attraverso il quantitative easing.

Commodities

I mercati globali delle materie prime sono convenzionalmente valutati in dollari USA e un acquisto su larga scala di attività da parte della Fed potrebbe svalutare il dollaro a causa di una maggiore offerta di denaro. Ciò potrebbe avere un impatto positivo sulle materie prime quotate in dollari.

Conseguenze del Quantitative Easing

L'attuazione del quantitative easing potrebbe non essere universalmente vantaggiosa per l'economia in generale. Inoltre, presenta alcuni potenziali svantaggi come segue.

Il QE può causare inflazione

Le banche centrali implementano principalmente il quantitative easing per incoraggiare la spesa dei consumatori nell'economia. Un aumento della domanda dei consumatori e dell'offerta di moneta potrebbe creare il rischio di inflazione. La stampa teorica di moneta da parte della banca centrale potrebbe aumentare l'offerta di dollari. Ciò potrebbe ipoteticamente ridurre il potere d'acquisto dei dollari già in circolazione poiché le persone e le imprese aumentano la domanda di risorse simili, portando quindi i prezzi a livelli instabili.

Le banche centrali hanno anche il mandato di mantenere l'inflazione entro limiti specifici consentiti, quindi a volte possono attuare un allentamento quantitativo per aumentare l'inflazione se scende al di sotto dei livelli target richiesti.

Lo scenario più indesiderabile per le banche centrali è il quantitative easing che provoca inflazione senza stimolare la crescita economica prevista. Il fenomeno economico in cui c'è inflazione ma nessuna crescita economica è noto come stagflazione.

Il QE potrebbe non innescare la crescita economica

Sebbene le banche centrali abbiano il potere di esercitare il controllo regolamentare, non possono costringere gli istituti bancari ad aumentare le loro attività di prestito. Allo stesso modo, non possono costringere i consumatori a contrarre prestiti e investire. Se l'eccesso di offerta di moneta innescato dal quantitative easing non entra nell'economia, il quantitative easing potrebbe non essere efficace nel rilanciare la crescita economica.

Svalutazione della valuta nazionale

Un'altra conseguenza negativa del QE è che potrebbe far perdere valore alla valuta nazionale. Una valuta svalutata potrebbe avvantaggiare i produttori nazionali poiché le esportazioni sono più economiche sul mercato globale. Tuttavia, una valuta svalutata significa che le importazioni sono più costose, il che può aumentare il costo di produzione.

Cronologia dell'implementazione del Quantitative Easing

Diverse banche centrali hanno implementato il quantitative easing in modo diverso e per vari motivi. La teoria alla base del QE è piuttosto semplice, ed ecco come l'hanno utilizzata diverse banche centrali.

La Federal Reserve

In risposta alla crisi finanziaria globale, la Federal Reserve ha avviato una serie di allentamento quantitativo nel 2008. Ad esempio, nel novembre 2008, ha acquistato titoli garantiti da ipoteca per un valore di $ 600 miliardi per affrontare la crisi dei mutui. Tra novembre 2010 e giugno 2011, la Fed ha acquistato 600 miliardi di dollari in titoli del tesoro a più lunga scadenza.

L'attuazione più recente del quantitative easing è stata in risposta alla nuova pandemia di COVID-19. Tra marzo e luglio 2020, la Federal Reserve ha acquistato $ 3 trilioni di attività finanziarie prima di avviare un programma di acquisto di obbligazioni nell'agosto 2020.

Banca del Giappone

La Bank of Japan è stata un fervente sostenitore del quantitative easing, implementandone l'attuazione per oltre un decennio. Il Giappone ha utilizzato per la prima volta il QE tra il 2001 e il 2006. Nel marzo 2001, la Banca del Giappone ha acquistato grandi quantità di debito pubblico per aumentare la liquidità nel sistema bancario. In quattro anni, la politica ha iniettato 30 trilioni di yen nei saldi dei conti correnti delle banche commerciali.

Banca centrale europea

Sulla scia della crisi del debito europeo, la Banca centrale europea ha iniziato ad acquistare obbligazioni garantite nel 2009 e obbligazioni sovrane degli Stati membri tra il 2010 e il 2011. Fino al 2015, la Banca centrale europea non si riferiva a queste misure come allentamento quantitativo. Nel gennaio 2015, la BCE ha accettato di acquistare 60 miliardi di obbligazioni dell'area dell'euro. Gli acquisti sono stati aumentati a 80 miliardi a marzo 2016. Gli acquisti sono terminati a dicembre 2018.

Nel marzo 2020, la Banca centrale europea ha annunciato il Programma di acquisto di emergenza pandemica per ridurre il costo dei prestiti e aumentare i prestiti a seguito della pandemia di COVID-19.

Il Quantitative Easing funziona?

Per molti esperti di economia, la risposta è sì e no. Il quantitative easing è efficace nell'abbassare i tassi di interesse e nel rilanciare il mercato azionario. Tuttavia, l'effetto più ampio della politica sull'economia non è così ovvio. Inoltre, gli impatti del QE potrebbero giovare ad alcuni più di altri, affermano i mutuatari rispetto ai risparmiatori.

Il quantitative easing è stato estremamente efficace all'inizio della crisi finanziaria e della pandemia di coronavirus. Una volta che i mercati si stabilizzano, il QE potrebbe innescare una bolla nei prezzi degli asset, senza dimenticare l'enorme squilibrio nella disuguaglianza di reddito.