Wall Street sta ignorando i presagi della recessione: ecco perché

Il mondo è sull'orlo di una recessione, se si deve credere a tutti i titoli senza fiato. Allora perché le azioni statunitensi sono vicine ai massimi storici?

Questa è una domanda che i miei studenti MBA mi hanno fatto ultimamente. Anche la Federal Reserve è preoccupata, almeno abbastanza preoccupata da ridurre i costi di finanziamento degli Stati Uniti per la seconda volta quest'anno.

Le azioni sono generalmente considerate un barometro delle prospettive future di un'azienda, quindi razionalmente penseresti che i prezzi di mercato sarebbero molto più bassi se una recessione fosse a portata di mano. Dopotutto, le recessioni sono un calo dell'attività economica, il che significa che i consumatori e le aziende acquistano meno cose.

La risposta alla domanda dei miei studenti ha molto a che fare con i profitti e i tassi di interesse, ma anche “spiriti animali”.

Muoversi in modi misteriosi

Sia il Dow Jones Industrial Average che lo Standard &Poor's 500, I due indicatori principali di Wall Street per l'economia degli Stati Uniti, ha raggiunto livelli record a luglio e da allora si è avvicinato a loro.

Allo stesso tempo, i segnali di difficoltà per l'economia globale – e per gli Stati Uniti – sono aumentati. Secondo i calcoli di Deutsche Bank, Le azioni statunitensi dovrebbero essere inferiori del 13% rispetto a oggi.

Ma capire esattamente perché i mercati azionari salgono o scendono è eccezionalmente difficile.

Uno dei più grandi economisti di tutti i tempi, John Maynard Keynes, credeva che ci fossero "spiriti animali" - essenzialmente, emozioni, istinti e altri comportamenti umani non quantificabili - che hanno portato le persone a ondate di ottimismo o pessimismo, come spiegò nel suo libro del 1936 “The General Theory of Employment, Interessi e denaro”.

Keynes credeva che questi "spiriti" avessero un'enorme influenza sui prezzi e sulle condizioni del mercato finanziario. Ma al di là di questi misteriosi movimenti ci sono due fattori principali che spingono su e giù i prezzi complessivi delle azioni:profitti e tassi di interesse.

Partecipazione agli utili

Il valore di una società pubblica e delle sue azioni si basa sui suoi profitti.

I profitti sono solo la differenza tra le vendite di un'azienda e i suoi costi. L'acquisto di azioni di una società dà all'acquirente un diritto su una parte di questi profitti. Durante un'espansione economica, i profitti salgono. Durante una recessione, i profitti per la maggior parte delle aziende diminuiscono.

I prezzi delle azioni sono direttamente correlati ai profitti perché quando i profitti aumentano le aziende hanno più soldi da distribuire agli azionisti in dividendi. Questo rende le azioni più preziose.

L'aumento dei profitti significa anche che le aziende hanno più soldi per riacquistare le proprie azioni, che ne lascia meno disponibili sul mercato aperto. Questa riduzione spinge i prezzi delle azioni verso l'alto perché ognuno ora ottiene una quota leggermente maggiore dei profitti.

L'impatto di un riacquisto di azioni non è diverso da quello che accade quando qualsiasi tipo di prodotto diventa difficile da trovare. I venditori vedono molta domanda mentre hanno relativamente poco prodotto da fornire. Per bilanciare questa domanda in eccesso, aumentano i prezzi.

Durante le recessioni, i profitti delle aziende diminuiscono. Meno profitto significa dividendi più bassi e meno soldi per il riacquisto di azioni proprie. Entrambi riducono i prezzi delle azioni poiché c'è meno incentivo a investire.

L'impatto dei tassi di interesse

La connessione tra profitti e prezzi di borsa è abbastanza facile da capire. Tassi di interesse, d'altra parte, sono un po' meno semplici ma sono altrettanto potenti nel guidare i prezzi delle azioni.

In parole povere, i prezzi delle azioni sono inversamente correlati ai tassi di interesse. Quando i tassi di interesse scendono, i prezzi delle azioni di solito salgono. E quando i tassi aumentano, i prezzi delle azioni tendono a scendere.

I tassi di interesse hanno questo effetto perché molte aziende prendono in prestito denaro per gestire la propria attività. Quando i tassi di interesse scendono, costa meno gestire l'azienda poiché le aziende pagano meno per onorare i propri debiti, aumentare i profitti. D'altra parte, quando i tassi aumentano, i costi salgono, spremere gli utili aziendali.

I tassi di interesse più bassi aumentano anche i prezzi delle azioni delle società che non prendono in prestito denaro perché aumentano il valore attuale dei loro profitti futuri. Ecco perché i soldi guadagnati domani valgono meno dei soldi guadagnati oggi.

Il modo più semplice per vederlo è immaginare di vincere un milione di dollari in questo momento. Saresti molto meno entusiasta, però, se ti dicessero che non avresti ricevuto un centesimo per 25 anni. E così le lotterie in genere consentono ai vincitori di ricevere immediatamente una somma forfettaria notevolmente ridotta o di ricevere il totale in vincite più piccole per molti anni.

È il livello dei tassi di interesse che determina quanto vale il reddito futuro oggi. Tassi più elevati riducono il valore dei premi e dei profitti futuri; tassi più bassi lo aumentano.

Cosa occupa Wall Street

Per capire perché le azioni continuano a salire, dobbiamo considerare cosa stanno facendo i profitti e i tassi di interesse, e su cosa si concentrano i trader di Wall Street.

profitti aziendali, che negli ultimi anni hanno raggiunto i massimi storici, sono attualmente stagnanti e si prevede che diminuiranno a causa della guerra commerciale.

Però, anche i banchieri centrali di tutto il mondo sono preoccupati per una recessione. Stanno lavorando duramente per prevenire questa recessione abbassando i tassi di interesse ora. Per esempio, la Banca centrale europea il 12 settembre ha tagliato un tasso di interesse chiave e ha adottato altre misure per ridurre gli oneri finanziari per aziende e imprese. E la Fed ha seguito l'esempio il 18 settembre con una riduzione di un quarto di punto.

I tassi di interesse più bassi incoraggiano i consumatori, imprese e governi a prendere in prestito e spendere più soldi e aumentare il valore delle azioni. Sebbene alcuni investitori siano preoccupati per una recessione, a quanto pare la maggior parte crede che le azioni della Fed e di altre banche centrali saranno sufficienti per mantenere l'economia globale in fermento, o almeno abbastanza per mantenere alti i profitti aziendali.

Per quanto tempo continuerà il rialzo del mercato azionario? Chi lo sa. Ma questo è ciò che rende il seguire i mercati finanziari così interessante per gli accademici e così frustrante per i singoli investitori.

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