Cosa possiamo imparare dalla reazione del mercato a un presidente Trump

I mercati finanziari globali inizialmente sono crollati, recuperato e poi ha registrato solidi guadagni quando Donald Trump ha vinto le elezioni presidenziali statunitensi.

Lo Standard &Poor's 500 ha chiuso in rialzo dell'1,1% poiché gli investitori hanno visto un po' di rialzo per un presidente Trump. Che seguì una notte di panico, quando i contratti future su quello stesso indice sono crollati del 5%, e il peso messicano – che è stato un indicatore chiave del sentimento degli investitori durante questa corsa – è crollato fino al 12%, a un minimo storico.

Mentre gli investitori di tutto il mondo continuano a digerire i risultati, una questione centrale per loro è come il risultato influenzerà le loro risorse. Ma la reazione dei mercati ci dice qualcosa anche sul futuro?

Come risulta, se i mercati, in particolare le azioni, continuano a scendere o iniziano a salire nei prossimi giorni può essere un utile predittore di come si comporteranno nei mesi e persino negli anni a venire. Nel caso delle elezioni presidenziali del 2016, gli investitori decideranno se pensano che Trump sarà un bene o un male per l'economia – e soprattutto per i loro investimenti – come 45esimo presidente.

Il resto di noi, investitore o no, farebbe bene a prestare attenzione.

Prestazioni a breve termine

Generalmente, come ci si potrebbe aspettare, i mercati tendono a crescere se gli investitori pensano che il vincitore delle elezioni sarà un bene per i loro investimenti e scendono se ritengono il contrario.

Essenzialmente, stanno solo scommettendo sul futuro, alcuni a breve termine, alcuni a lungo termine. In particolare, possono diventare rialzisti e acquistare più azioni statunitensi, Per esempio, se pensano che il prossimo presidente creerà un clima imprenditoriale più favorevole per le aziende, magari abbassando le aliquote fiscali, investire nell'economia (portando a una crescita più forte), ridurre la regolamentazione o ridurre l'incertezza.

La ricerca che ho pubblicato nel 2014 offre prove che la valutazione iniziale del mercato azionario tende a essere un buon predittore di come si comporterà nel prossimo futuro. In altre parole, gli investitori votano – con i loro sudati dollari – sull'esito delle elezioni:se più investitori pensano che la scelta dell'America per la presidenza sarà positiva per l'economia piuttosto che negativa, i prezzi delle azioni salgono e viceversa.

Nel mio studio, Ho esaminato i rendimenti di mercato per il Dow Jones Industrial Average (DJIA) - che include 30 dei più noti titoli statunitensi come Microsoft e Boeing - coprendo 29 elezioni presidenziali dal 1896 al 2011. Ho trovato due elementi chiave che potrebbero guidare gli investitori ' Performance del portafoglio azionario sia nel breve che nel lungo termine.

Primo, il modo in cui il mercato reagisce il giorno dopo le elezioni sembra essere un indicatore di come si comporterà per il resto dell'anno elettorale. Se questo schema persiste, quindi gli investitori possono aspettarsi che i rendimenti azionari dal 10 novembre al 31 dicembre continuino nella stessa direzione dei rendimenti del 9 novembre. Questo è generalmente noto come effetto momentum, reso popolare nella letteratura accademica dai professori di finanza Narasimhan Jegadeesh e Sheridan Titman .

In quelle 29 elezioni presidenziali che ho esaminato, quando il mercato ha "approvato" il risultato con una manifestazione il giorno dopo le elezioni, le scorte hanno restituito una media di circa il 3% nel resto dell'anno. Quando le scorte inizialmente sono scese, il mercato ha perso in media circa il 2% nel periodo.

Correzione di rotta

La mia seconda scoperta chiave è stata che i mercati tendono a cambiare idea nel secondo anno di carica di un nuovo presidente. Questo è, nei casi in cui le azioni hanno registrato un rally per i primi tre giorni dopo un'elezione, il mercato sembra considerare la mossa iniziale una “reazione eccessiva, " e viceversa.

Nello specifico, il DJIA ha perso una media di circa il 2,5 percento nel secondo anno di un presidente se ha ottenuto un aumento della vittoria durante quei tre giorni. Quando il presidente eletto è stato inizialmente punito dagli investitori, le azioni hanno restituito circa il 12,5 percento nel suo secondo anno.

La ragione di questa anomalia sembra semplice. L'attenzione dei media in vista delle elezioni induce negli elettori credenze estreme, compresi gli investitori, che si riflettono nelle decisioni di trading non appena i risultati sono noti.

Quindi, se il mercato reagisce negativamente all'esito delle elezioni e il presidente si rivela non così male come previsto, poi il mercato si riprende. Il comportamento opposto si verifica quando il mercato reagisce positivamente all'esito delle elezioni e apparentemente, questo comportamento si verifica frequentemente.

Il ciclo delle elezioni presidenziali

Più in generale, questi risultati sembrano inserirsi in un noto fenomeno chiamato ciclo delle elezioni presidenziali, riferendosi ai quattro anni successivi al giuramento di un nuovo presidente.

Tornando almeno agli anni Sessanta, la seconda metà del mandato di un presidente, soprattutto il terzo anno, ha quasi sempre sovraperformato il primo tempo. Per gli ultimi 14 cicli elettorali, i rendimenti nel terzo anno di un mandato sono stati in media di circa il 16%, il doppio della media ogni due anni.

Ciò significa che per le elezioni di quest'anno, Il 2019 dovrebbe essere un buon anno per gli investitori, indipendentemente da come reagiranno i mercati nei prossimi giorni.

Alcuni hanno sostenuto che il motivo è che entrando nell'anno delle elezioni presidenziali, il presidente è motivato a mantenere il suo partito al potere. Quindi, ha un incentivo ad attuare politiche fiscali volte a dare una spinta all'economia, che di solito è una buona notizia per i profitti di un'azienda, con conseguenti rendimenti azionari positivi.

Le prove a sostegno di questa teoria, però, è stato sfuggente. Uno studio che ho pubblicato nel 2013 ha suggerito che la politica fiscale potrebbe essere dietro l'aumento della seconda metà perché la maggior parte della legislazione fiscale viene approvata nei primi due anni di carica di un presidente, quindi l'impatto economico si fa sentire negli anni successivi.

Cosa significa?

La ricerca ha dimostrato che i presidenti democratici sono stati storicamente migliori per le azioni rispetto ai presidenti repubblicani, ma a costo di una maggiore inflazione. Quindi, come possono gli investitori aspettarsi che i loro portafogli funzionino ora che le elezioni del 2016 sono finite?

Se la storia è una guida, le probabilità indicano che i rendimenti di mercato per il resto del 2016 dovrebbero continuare nella stessa direzione dei rendimenti per il giorno successivo alle elezioni. I rendimenti per l'anno 2018 dovrebbero essere nella direzione opposta ai rendimenti cumulativi per i tre giorni successivi alle elezioni. Finalmente, Il 2019 sarà probabilmente un anno positivo a prescindere.

Date le caratteristiche insolite di questa elezione, è difficile ipotizzare se questi schemi continueranno o meno. Questa è la prima volta nella storia che il paese può avere un vero outsider, senza esperienza militare o governativa, come presidente. Quindi solo il tempo dirà se questi schemi persisteranno.

Indipendentemente, Gli americani hanno espresso il loro voto per il presidente, e ora gli investitori continueranno a valutare se pensano che sarà in grado di migliorare l'economia. E questo potrebbe fornire indizi preziosi per la performance del portafoglio degli investitori negli anni a venire.