I mercati ci dicono che il presidente Trump è peggio della Brexit

Donald Trump è emerso come il vincitore delle elezioni presidenziali statunitensi, ma anche prima che il risultato fosse chiaro, la prospettiva è stata un profondo shock per i mercati finanziari.

Come ho scritto il mese scorso, i mercati finanziari avevano per la maggior parte valutato una vittoria di Hillary Clinton, proprio come avevano valutato un voto per la permanenza (nell'Unione Europea) da parte degli elettori britannici nel referendum sulla Brexit del 23 giugno. Hanno continuato a valutare quel risultato fino al apertura delle urne, nonostante il restringimento del vantaggio di Hillary Clinton nei sondaggi d'opinione a seguito dell'intervento dell'FBI nella campagna del 28 ottobre.

Come spesso accade quando le ipotesi alla base dei prezzi dei mercati finanziari di eventi incerti si rivelano errate, la reazione è stata sia rapida, e tagliente - tanto più quando c'è molto in gioco.

Alcuni diranno ovviamente che i mercati finanziari hanno reagito in modo eccessivo al voto sulla Brexit e che la reazione iniziale del mercato al risultato delle elezioni statunitensi dovrebbe essere vista nella stessa luce. Per essere sicuro, l'economia britannica non è caduta in recessione dal referendum sulla Brexit, come alcuni dicevano che sarebbe successo.

Ma la Brexit in realtà non è ancora avvenuta - e non lo farà, non prima di aprile 2019. Potrebbe non accadere affatto a seconda dell'esito dei casi giudiziari, Votazioni parlamentari e altre eventualità.

Al contrario, Donald Trump ha vinto le elezioni presidenziali, lui volere diventare il 45esimo presidente degli Stati Uniti il ​​20 gennaio. E con i repubblicani che probabilmente controlleranno entrambe le camere del Congresso, almeno per i prossimi due anni, come presidente è probabile che abbia mano libera per fare ciò che ha detto che farà.

Borse asiatiche, che erano aperte quando la possibilità di una vittoria di Trump cominciava a diventare più chiara, caduto bruscamente, guidato dal mercato giapponese che all'inizio della giornata era sceso di quasi il 6%. Il mercato australiano ha chiuso in calo del 2%. I mercati dei futures stanno segnalando che i mercati statunitensi subiranno un brusco calo quando apriranno.

Sui mercati valutari, il peso messicano è diminuito oggi di quasi il 12%, non tanto per la minaccia di Trump di "costruire un muro" lungo il confine tra Messico e Stati Uniti, ma piuttosto la sua intenzione di imporre una tariffa del 35% sulle esportazioni del Messico negli Stati Uniti. Il dollaro canadese è sceso di circa l'1,5%.

La maggior parte delle valute asiatiche è in calo tra lo 0,5% e il 2,0%, ad eccezione dello yen giapponese, che è aumentato di oltre il 3%, quasi certamente riflettendo una fuga verso la salvezza da parte degli investitori giapponesi. Il dollaro australiano è sceso di quasi il 2% rispetto al dollaro USA, nonostante il dollaro USA stesso sia sceso tra l'1 e il 3% rispetto alle altre principali valute.

Sui mercati delle materie prime, il prezzo dell'oro è aumentato, e il prezzo del petrolio è sceso.

Queste reazioni non ci dicono semplicemente che i mercati finanziari non si aspettavano questo risultato. Ci dicono anche che i mercati finanziari vedono le conseguenze di questo risultato in modo piuttosto negativo.

E questo nonostante il fatto che una serie di politiche di Hillary Clinton - come l'aumento delle tasse sui redditi alti - sarebbe in contrasto con le inclinazioni personali di molti partecipanti al mercato finanziario statunitense.

Non è difficile capire perché i mercati finanziari abbiano adottato questo punto di vista.

Tre motivi per cui i mercati sono spaventati

Primo, e, soprattutto, Donald Trump ha promesso di lanciare una guerra commerciale contro la Cina, dichiarandolo un "manipolatore di valuta". Ha anche minacciato di imporre dazi fino al 45% su tutto ciò che la Cina esporta negli Stati Uniti, cosa che può fare in base alla legislazione esistente. Ciò potrebbe portare a una recessione negli Stati Uniti e in altri paesi.

Secondo, Le politiche fiscali di Trump contribuiranno in modo significativo al deficit di bilancio degli Stati Uniti e al debito pubblico degli Stati Uniti, potenzialmente portando a tassi di interesse statunitensi a lungo termine più elevati (che a loro volta sarebbero negativi per i prezzi delle azioni).

Terzo, I ripetuti attacchi personali di Trump al presidente della Federal Reserve statunitense Janet Yellen e il suo sostegno alla spinta di Rand Paul e altri a "verificare la Fed" minacciano di minare la fiducia del mercato nella Federal Reserve.

Il presidente Trump avrà la capacità, quasi subito dopo il suo insediamento, rimodellare la Fed riempiendo i due posti vacanti nel Federal Reserve Board. In precedenza le sostituzioni del consiglio erano state bloccate dal Senato controllato dai repubblicani nel Congresso uscente.

Finalmente, Le politiche dichiarate di Trump verso alleanze militari statunitensi di lunga data, e la sua opinione che più paesi dovrebbero avere armi nucleari, rischia di aumentare l'incertezza geopolitica. Ciò potrebbe peggiorare l'ambiente già fragile per gli investimenti delle imprese in tutto il mondo.

Il nuovo governatore della Reserve Bank of Australia Phil Lowe ha riassunto in modo appropriato in risposta a una domanda dopo aver pronunciato il suo primo discorso il 18 ottobre, notando che:

Forse una prima illustrazione di uno degli attributi essenziali di un banchiere centrale:la capacità di un magistrale understatement.

Questo articolo è stato aggiornato dalla pubblicazione per riflettere i risultati delle elezioni presidenziali statunitensi.