Cos'era la Grande Depressione?

Cos'era la Grande Depressione?

Il termine Grande Depressione si riferisce alla più grande e più lunga recessione economica nella storia del mondo moderno. La Grande Depressione si è svolta tra il 1929 e il 1941, che fu lo stesso anno in cui gli Stati Uniti entrarono nella seconda guerra mondiale nel 1941. Questo periodo fu accentuato da una serie di contrazioni economiche, compreso il crollo del mercato azionario del 1929 e il panico bancario verificatosi nel 1930 e nel 1931.

Economisti e storici citano spesso la Grande Depressione come uno dei più grandi, se non il più catastrofico, evento economico del XX secolo.

Punti chiave

• La Grande Depressione è stata la più grande e più lunga recessione economica nella storia del mondo moderno che si è svolta tra il 1929 e il 1941.
• Investire nel mercato speculativo negli anni '20 portò al crollo del mercato azionario nel 1929, che ha spazzato via una grande quantità di ricchezza nominale.
• La maggior parte degli storici e degli economisti concordano sul fatto che il crollo del mercato azionario del 1929 non sia stata l'unica causa della Grande Depressione.
• Anche altri fattori, tra cui l'inattività seguita dall'eccessiva azione della Fed, hanno contribuito alla Grande Depressione.
• Entrambi i presidenti Hoover e Roosevelt hanno cercato di mitigare l'impatto della depressione attraverso le politiche del governo.

Che cos'è una depressione economica?

Il crollo del mercato azionario

Durante la breve depressione durata dal 1920 al 1921, conosciuta come la depressione dimenticata, il mercato azionario statunitense è sceso di quasi il 50%, e gli utili aziendali sono diminuiti di oltre il 90%. L'economia degli Stati Uniti ha goduto di una crescita robusta durante il resto del decennio. I ruggenti anni Venti, come l'era è stata conosciuta, è stato un periodo in cui il pubblico americano ha scoperto il mercato azionario e si è tuffato a capofitto.

Frenesia speculativa ha colpito sia i mercati immobiliari che il New York Stock Exchange (NYSE). La scarsa disponibilità di moneta e gli elevati livelli di negoziazione dei margini da parte degli investitori hanno contribuito ad alimentare un aumento senza precedenti dei prezzi delle attività.

Il periodo precedente all'ottobre 1929 vide i prezzi delle azioni salire a multipli più alti di tutti i tempi di oltre 19 volte gli utili societari al netto delle imposte. Questo, insieme al benchmark Dow Jones Industrial Index (DJIA) che è aumentato del 500% in soli cinque anni, alla fine causò il crollo del mercato azionario.

La bolla del NYSE è scoppiata violentemente il 24 ottobre, 1929, un giorno che divenne noto come Giovedì Nero. Un breve raduno è avvenuto venerdì 25 e durante una sessione di mezza giornata sabato 26. Però, la settimana successiva ha portato il Black Monday (28 ottobre) e il Black Tuesday (29 ottobre). Il DJIA è sceso di oltre il 20% in quei due giorni. Il mercato azionario alla fine sarebbe sceso di quasi il 90% dal picco del 1929.

Le increspature del crollo si sono diffuse attraverso l'Oceano Atlantico fino all'Europa, innescando altre crisi finanziarie come il crollo del Boden-Kredit Anstalt, La banca più importante dell'Austria. Nel 1931, la calamità economica ha colpito in pieno entrambi i continenti.

La svolta dell'economia statunitense

Il crollo del mercato azionario del 1929 spazzò via la ricchezza nominale, sia aziendali che privati, mandando in tilt l'economia americana. All'inizio del 1929, il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti era del 3,2%. Nel 1933, è salito di oltre il 25%.

Nonostante gli interventi senza precedenti e la spesa pubblica da parte delle amministrazioni Hoover e Roosevelt, il tasso di disoccupazione rimase al di sopra del 18,9% nel 1938. Il prodotto interno lordo (PIL) reale pro capite era al di sotto dei livelli del 1929 quando i giapponesi bombardarono Pearl Harbor alla fine del 1941.

Mentre il crollo probabilmente ha innescato la recessione economica decennale, la maggior parte degli storici e degli economisti concorda sul fatto che il solo incidente non abbia causato la Grande Depressione. Né spiega perché la profondità e la persistenza del crollo siano state così gravi. Una serie di eventi e politiche specifici ha contribuito alla Grande Depressione e ha contribuito a prolungarla durante gli anni '30.

Errori della Young Federal Reserve

La relativamente nuova Federal Reserve ha gestito male l'offerta di denaro e credito prima e dopo il crollo del 1929. Secondo monetaristi come Milton Friedman e riconosciuto dall'ex presidente della Federal Reserve Ben Bernanke.

Creato nel 1913, la Fed è rimasta inattiva durante i primi otto anni della sua esistenza. Dopo che l'economia si riprese dalla depressione del 1920 al 1921, la Fed ha permesso una significativa espansione monetaria. L'offerta di moneta totale è cresciuta di 28 miliardi di dollari, un aumento del 61,8% tra il 1921 e il 1928. I depositi bancari sono aumentati del 51,1%, le quote di risparmio e prestito sono aumentate del 224,3%, e le riserve nette di polizze vita sono aumentate del 113,8%. Tutto ciò accadde dopo che la Federal Reserve ridusse le riserve obbligatorie al 3% nel 1917. I guadagni nelle riserve auree attraverso il Tesoro e la Fed furono solo di 1,16 miliardi di dollari.

Aumentando l'offerta di moneta e mantenendo basso il tasso di interesse durante il decennio, la Fed ha istigato la rapida espansione che ha preceduto il crollo. Gran parte della crescita dell'offerta di moneta in eccesso ha gonfiato il mercato azionario e le bolle immobiliari.

Dopo che le bolle sono scoppiate e il mercato è crollato, la Fed ha preso la strada opposta tagliando l'offerta di moneta di quasi un terzo. Questa riduzione ha causato gravi problemi di liquidità per molte piccole banche e ha soffocato le speranze di una rapida ripresa.

Le rotte commerciali create durante la seconda guerra mondiale sono rimaste aperte durante la Grande Depressione e hanno aiutato il mercato a riprendersi.

Il pugno stretto della Fed

Come ha notato Bernanke in un discorso del novembre 2002, prima che esistesse la Fed, i casi di panico in banca venivano generalmente risolti in poche settimane. Le grandi istituzioni finanziarie private presteranno denaro alle istituzioni più piccole più forti per mantenere l'integrità del sistema. Questo tipo di scenario si era verificato due decenni prima, durante il panico del 1907.

Quando le vendite frenetiche hanno fatto precipitare il NYSE verso il basso e hanno portato a una corsa agli sportelli, il banchiere d'investimenti J.P. Morgan è intervenuto per radunare gli abitanti di Wall Street per trasferire quantità significative di capitale alle banche prive di fondi. Ironia della sorte, è stato quel panico che ha portato il governo a creare la Federal Reserve per ridurre la sua dipendenza da singoli finanziatori come Morgan.

Dopo il giovedì nero, i capi di diverse banche di New York avevano cercato di infondere fiducia acquistando in modo evidente grandi blocchi di azioni blue chip a prezzi superiori al mercato. Mentre queste azioni hanno causato una breve manifestazione venerdì, le vendite in preda al panico sono riprese lunedì. Nei decenni dal 1907, il mercato azionario è cresciuto oltre la capacità di tali sforzi individuali. Ora, solo la Fed era abbastanza grande da sostenere il sistema finanziario degli Stati Uniti.

La Fed non è riuscita a farlo con un'iniezione di denaro tra il 1929 e il 1932. Invece, ha assistito al crollo dell'offerta di moneta e al fallimento di migliaia di banche. Al tempo, le leggi bancarie hanno reso molto difficile per le istituzioni crescere e diversificarsi abbastanza da sopravvivere a un massiccio prelievo di depositi o correre sulla banca.

Anche se difficile da capire, la dura reazione della Fed potrebbe essere stata il risultato del suo timore che il salvataggio di banche disattente avrebbe solo incoraggiato l'irresponsabilità fiscale in futuro. Alcuni storici sostengono che la Fed abbia creato le condizioni che hanno causato il surriscaldamento dell'economia e quindi esacerbato una situazione economica già disastrosa.

I prezzi rialzati di Hoover

Herbert Hoover ha agito dopo l'incidente, anche se è spesso caratterizzato come un presidente "non fa niente".

Tra il 1930 e il 1932, ha implementato:

• Un aumento della spesa federale del 42%, che si è impegnata in massicci programmi di lavori pubblici come la Reconstruction Finance Corporation (RFC)
• Tasse da pagare per nuovi programmi
• Un divieto all'immigrazione nel 1930 per impedire ai lavoratori poco qualificati di inondare il mercato del lavoro

Hoover era principalmente preoccupato del fatto che i salari sarebbero stati tagliati in seguito alla crisi economica. Ha ragionato che i prezzi dovevano rimanere alti per garantire alti stipendi in tutti i settori. Per mantenere alti i prezzi, i consumatori dovrebbero pagare di più.

Ma il pubblico è rimasto gravemente ustionato nello schianto, lasciando molte persone senza le risorse da spendere generosamente in beni e servizi. Né le aziende potevano contare sul commercio estero, poiché le nazioni straniere non erano disposte ad acquistare beni americani troppo cari non più di quanto lo fossero gli americani.

Molti degli altri interventi post-incidente suoi e del Congresso, come salario, lavoro, commercio, e controllo dei prezzi, danneggiato la capacità dell'economia di adeguare e riallocare le risorse.

Il protezionismo degli Stati Uniti

Questa squallida realtà ha costretto Hoover a usare la legislazione per sostenere i prezzi e quindi i salari soffocando la concorrenza straniera più economica. Seguendo la tradizione dei protezionisti, e contro le proteste di più di 1, 000 economisti della nazione, Hoover ha firmato in legge lo Smoot-Hawley Tariff Act del 1930.

L'atto era inizialmente un modo per proteggere l'agricoltura, ma si è gonfiato in una tariffa multi-industriale, imponendo enormi dazi su più di 880 prodotti esteri. Quasi tre dozzine di paesi hanno reagito, e le importazioni sono scese da $ 7 miliardi nel 1929 a soli $ 2,5 miliardi nel 1932. Nel 1934, il commercio internazionale è diminuito del 66%. Non sorprendentemente, le condizioni economiche sono peggiorate in tutto il mondo.

Il desiderio di Hoover di mantenere posti di lavoro e livelli di reddito individuale e aziendale era comprensibile. Però, ha incoraggiato le imprese ad aumentare i salari, evitare licenziamenti, e mantenere alti i prezzi in un momento in cui avrebbero dovuto naturalmente scendere. Con i precedenti cicli di recessione/depressione, gli Stati Uniti hanno sofferto da uno a tre anni di bassi salari e disoccupazione prima che il calo dei prezzi portasse a una ripresa. Incapace di sostenere questi livelli artificiali, e con il commercio globale effettivamente interrotto, l'economia degli Stati Uniti si è deteriorata da una recessione a una depressione.

Il controverso New Deal

Il presidente Franklin Roosevelt promise un enorme cambiamento quando fu eletto nel 1933. Il New Deal da lui avviato era un innovativo, serie senza precedenti di programmi e atti nazionali progettati per sostenere gli affari americani, ridurre la disoccupazione, e proteggere il pubblico.

Liberamente basato sull'economia keynesiana, si basava sul fatto che il governo poteva e doveva stimolare l'economia. Il New Deal ha fissato obiettivi ambiziosi per creare e mantenere l'infrastruttura nazionale, piena occupazione, e salari sani. Il governo ha deciso di raggiungere questi obiettivi attraverso il prezzo, salario, e persino controlli di produzione.

Alcuni economisti sostengono che Roosevelt abbia continuato molti degli interventi di Hoover, solo su una scala più ampia. Ha mantenuto una rigida focalizzazione sul sostegno ai prezzi e sui salari minimi e ha rimosso il paese dal gold standard, vietando agli individui di accumulare monete d'oro e lingotti. Ha vietato le pratiche commerciali monopolistiche e ha istituito dozzine di nuovi programmi di lavori pubblici e altre agenzie per la creazione di posti di lavoro.

L'amministrazione Roosevelt pagava agricoltori e allevatori per fermare o ridurre la produzione. Uno degli enigmi più strazianti del periodo era la distruzione dei raccolti in eccesso, nonostante la necessità per migliaia di americani di accedere a cibo a prezzi accessibili.

Le tasse federali triplicarono tra il 1933 e il 1940 per finanziare queste iniziative e nuovi programmi come la Social Security. Questi aumenti includevano aumenti delle accise, imposte sul reddito delle persone fisiche, tasse di successione, imposte sul reddito delle società, e un'imposta sugli utili in eccesso.

Successo e fallimento del New Deal

Il New Deal ha portato a risultati misurabili, quali la riforma e la stabilizzazione del sistema finanziario, rafforzare la fiducia del pubblico. Roosevelt dichiarò un giorno festivo per un'intera settimana nel marzo 1933 per prevenire il collasso istituzionale dovuto a prelievi in ​​preda al panico. Questo è stato seguito da un programma di costruzione di una rete di dighe, ponti, tunnel, e strade. Questi progetti hanno aperto programmi di lavoro federali, impiegando migliaia di persone.

Sebbene l'economia abbia mostrato una certa ripresa, il rimbalzo era troppo debole perché le politiche del New Deal potessero essere considerate inequivocabilmente riuscite a tirare fuori l'America dalla Grande Depressione. Storici ed economisti non sono d'accordo sul motivo:

• I keynesiani incolpano la mancanza di spesa federale, dicendo che Roosevelt non è andato abbastanza lontano nei suoi piani di ripresa incentrati sul governo
• altri sostengono che cercando di innescare un miglioramento immediato invece di lasciare che il ciclo economico/economico segua il suo consueto corso biennale di toccare il fondo e poi rimbalzare, Roosevelt potrebbe aver prolungato la depressione, proprio come ha fatto Hoover prima di lui

Uno studio di due economisti dell'Università della California, Los Angeles ha stimato che il New Deal ha esteso la Grande Depressione di almeno sette anni. Ma è possibile che il recupero relativamente rapido, che era caratteristico di altri recuperi post-depressivi, potrebbe non essersi verificato così rapidamente dopo il 1929. Questo perché è stata la prima volta che il pubblico in generale (non solo l'élite di Wall Street) ha perso grandi quantità nel mercato azionario.

Lo storico economico americano Robert Higgs ha sostenuto che le nuove regole e regolamenti di Roosevelt sono arrivate così velocemente e sono state così rivoluzionarie che le aziende hanno avuto paura di assumere o investire. Philip Harvey, professore di diritto ed economia alla Rutgers University, ha suggerito che Roosevelt fosse più interessato ad affrontare le preoccupazioni del benessere sociale che a creare un pacchetto di stimoli macroeconomici in stile keynesiano.

Le politiche di sicurezza sociale attuate dal New Deal hanno creato programmi per la disoccupazione, assicurazione invalidità, vecchiaia, e i benefici delle vedove.

L'impatto della seconda guerra mondiale

La Grande Depressione sembrò finire improvvisamente tra il 1941 e il 1942. Questo se guardiamo ai dati sull'occupazione e sul PIL. Era proprio nel periodo in cui gli Stati Uniti entrarono nella seconda guerra mondiale. Il tasso di disoccupazione è sceso da otto milioni nel 1940 a poco più di un milione nel 1943. Tuttavia, più di 16 milioni di americani sono stati arruolati per combattere nei servizi armati. Nel settore privato, il tasso di disoccupazione reale crebbe durante la guerra.

Il tenore di vita è diminuito a causa delle carenze belliche causate dal razionamento, e le tasse aumentarono drammaticamente per finanziare lo sforzo bellico. Gli investimenti privati ​​sono scesi da 17,9 miliardi di dollari nel 1940 a 5,7 miliardi di dollari nel 1943, e la produzione totale del settore privato è diminuita di quasi il 50%.

Sebbene l'idea che la guerra abbia posto fine alla Grande Depressione sia un errore della finestra rotta, il conflitto mise gli Stati Uniti sulla strada della ripresa. La guerra ha aperto canali commerciali internazionali e ha invertito i controlli sui prezzi e sui salari. La domanda del governo si è aperta per prodotti economici, e la domanda ha creato un massiccio stimolo fiscale.

Nei primi 12 mesi dopo la fine della guerra, gli investimenti privati ​​sono passati da 10,6 miliardi di dollari a 30,6 miliardi di dollari. Il mercato azionario è entrato in una corsa al rialzo in pochi anni.

La linea di fondo

La Grande Depressione fu il risultato di una sfortunata combinazione di fattori, compresa una Fed instabile, tariffe protezionistiche, e gli sforzi interventisti del governo applicati in modo incoerente. Questo periodo avrebbe potuto essere abbreviato o addirittura evitato da un cambiamento in uno qualsiasi di questi fattori.

Mentre continua il dibattito sull'opportunità degli interventi, molte delle riforme del New Deal, come la sicurezza sociale, assicurazione contro la disoccupazione, e sussidi agricoli, esistono fino ad oggi. L'assunto che il governo federale dovrebbe agire in tempi di crisi economica nazionale è ora fortemente sostenuto. Questa eredità è uno dei motivi per cui la Grande Depressione è considerata uno degli eventi seminali nella storia americana moderna.

Cosa ha veramente causato la Grande Depressione?

È difficile individuare esattamente quale fattore specifico abbia causato la Grande Depressione. Ma economisti e storici generalmente concordano sul fatto che ci siano stati diversi fattori attenuanti che hanno portato a questo periodo di recessione. Questi includono il crollo del mercato azionario del 1929, il gold standard, un calo dei prestiti e delle tariffe, così come il panico bancario, e politiche monetarie contratte dalla Fed.

Quando è iniziata la Grande Depressione?

La Grande Depressione iniziò dopo il crollo del mercato azionario del 1929, che ha spazzato via sia la ricchezza nominale privata che quella aziendale. Ciò ha mandato in tilt l'economia degli Stati Uniti e alla fine ha raggiunto l'Europa oltre il confine degli Stati Uniti.

Quando è finita la Grande Depressione?

La Grande Depressione terminò nel 1941. Fu più o meno nello stesso periodo in cui gli Stati Uniti entrarono nella seconda guerra mondiale. La maggior parte degli economisti citano questa come data di fine, poiché questo era il momento in cui la disoccupazione diminuiva e il PIL aumentava.