7 cose che non sapevi sui default sovrani

L'aumento dei carichi del debito del governo centrale in tutto il mondo ha reso gli investitori ossessionati ancora una volta dal rischio di insolvenza sovrana, temendo una replica della crisi finanziaria del 2007-08, la crisi del debito della zona euro 2009-2011, e il conseguente ritorno di una recessione globale. Mentre le insolvenze sovrane, in cui una nazione non può pagare i suoi conti o i suoi obblighi di debito, rendendolo tecnicamente in bancarotta, sono spaventosi, in realtà sono abbastanza comuni e potrebbero non portare allo scenario peggiore che molti si aspettano. Ecco sette fatti sui default sovrani che potrebbero sorprenderti.

1. Molti Paesi non sono mai stati inadempienti

Ci sono un certo numero di paesi che hanno una storia incontaminata di pagamento di obbligazioni del debito sovrano e non sono mai andati in default nei tempi moderni. Queste nazioni includono il Canada, Danimarca, Belgio, Finlandia, Malaysia, Maurizio, Nuova Zelanda, Norvegia, Singapore, e Inghilterra. Ma non pensate che questi paesi abbiano pattinato negli ultimi 200 anni senza problemi finanziari, perché le crisi bancarie endemiche erano un evento comune. L'Inghilterra ha subito 12 crisi bancarie dal 1800 o una media di circa una ogni 17 anni. Il punto è che il default sovrano non è l'unico tumulto finanziario che una nazione può affrontare.

2. I PIIGS non fanno paura

I paesi PIIGS, o Portogallo, Italia, Irlanda, Grecia e Spagna sono nella lista di controllo di tutti come i più a rischio di default sovrano. E sì, alcuni di loro sono stati in un'acqua finanziaria piuttosto calda nell'ultimo decennio.

Ma se prendi una visione a lungo termine, vedrai che questi cinque paesi hanno un record storico misto di default sovrano negli ultimi 200 anni, con l'Irlanda mai inadempiente ai suoi obblighi e l'Italia solo una volta durante un periodo di sette anni nella seconda guerra mondiale. Il Portogallo è inadempiente quattro volte sui suoi obblighi di debito estero, con l'ultima occorrenza nei primi anni 1890. La Spagna detiene il dubbio record di insolvenze, come averlo fatto sei volte, con l'ultima occorrenza nel 1870.

Per quanto riguarda la Grecia, beh, è fallito cinque volte da quando ha ottenuto l'indipendenza nel 1820, o metà della sua storia moderna. Ma non da allora. certo, ha mancato il pagamento previsto di 1,55 miliardi di euro al FMI nel 2015, ma entrambe le parti lo hanno chiamato un ritardo, non è un default ufficiale.

3. L'America Latina guida i default sovrani

Se vuoi preoccuparti di dove potrebbe colpire il prossimo default sovrano, guarda al Sud America e al Centro America. Il Venezuela e l'Ecuador hanno condiviso il dubbio onore di 10 inadempienze ciascuno in tempi moderni fino a quando il Venezuela è andato avanti inadempiendo a circa 65 miliardi di dollari di pagamenti obbligazionari nel 2017. Brasile, che oggi è una delle economie emergenti in più rapida crescita, ha fallito nove volte, mentre Costa Rica e Uruguay hanno deluso anche nove volte gli investitori stranieri negli ultimi 200 anni.

4. La storia predefinita degli Stati Uniti

Sebbene la saggezza convenzionale sia che gli Stati Uniti non siano mai venuti meno ai propri obblighi di debito sovrano, ci sono stati alcuni casi che potrebbero essere idonei, utilizzando una definizione rigorosa e tecnica.

Nel 1790, Per esempio, il giovane Congresso degli Stati Uniti approvò una legge che autorizzava l'emissione di debito per coprire gli obblighi dei singoli stati nell'unione. Dal momento che alcuni di questi nuovi debiti non iniziarono a pagare interessi fino al 1800, alcuni puristi considerano questo un difetto tecnico.

Molte emissioni di titoli di stato statunitensi emesse prima degli anni '30 contenevano una clausola sull'oro in base alla quale gli obbligazionisti potevano richiedere il pagamento in oro anziché in valuta. il governo non avrebbe potuto obbligare, il che significa che tecnicamente era in difetto (o sarebbe stato, se tutti avessero mai provato a collezionare). Rendendosi conto di questo nel 1933, negli abissi della Grande Depressione, quando il pensiero dei cittadini che scambiano la cartamoneta con l'oro non era poi così folle, il presidente Roosevelt e il Congresso decisero che la promessa era contraria alla "politica pubblica" e ostacolarono il "potere del Congresso, " così l'hanno conclusa. La questione è stata contestata ed è finita davanti alla Corte Suprema, che si è pronunciata a favore del governo

Nel 1979, il governo non ha potuto effettuare pagamenti tempestivi su porzioni di tre emissioni in scadenza di buoni del tesoro a causa di problemi operativi nel back office del Dipartimento del Tesoro. Questi pagamenti sono stati successivamente effettuati ai titolari con interessi arretrati.

5. La Cina non si spezzerà

Un'altra oasi di forza finanziaria oggi è la Cina, che ha migliaia di miliardi di dollari di riserve e ha sofferto solo marginalmente durante la recente recessione. La Cina è inadempiente solo due volte, entrambe le volte durante i periodi di conflitto esterno e interno. certo, il suo carico di debito è in aumento, e nell'agosto 2018 la sesta divisione di State-Owned Asset Management ha mancato la scadenza per effettuare il pagamento di un'obbligazione di 73 milioni di dollari. (Si è inventato due giorni dopo.) Eppure, la Repubblica Popolare sembra essere in piena forma.

6. Guerra per inadempienza sovrana

Le potenze occidentali a volte reagivano con la forza militare quando un paese decideva di non restituire il denaro preso in prestito. Nel 1902, Il Venezuela ha rifiutato di pagare i suoi obblighi esteri. Dopo che i negoziati non sono riusciti a risolvere il problema, Gran Bretagna, Germania, e l'Italia ha imposto un blocco al Venezuela. Il conflitto si è intensificato rapidamente e un certo numero di navi venezuelane sono state affondate o catturate, i porti furono bloccati e le zone costiere furono bombardate dagli europei.

Gli Stati Uniti alla fine sono intervenuti per mediare e dopo diversi anni di negoziati, Il Venezuela ha unito il suo debito in essere in una nuova emissione, riaggiunse gli interessi ed effettuò pagamenti fino alla scadenza dell'emissione nel 1930.

7. Default sovrano strategico

Alcuni default sovrani sono intenzionali e non sono necessariamente dovuti alla mancanza di risorse finanziarie. Nel febbraio 1918, il nuovo governo rivoluzionario in Russia ripudiò tutto il debito emesso dal precedente governo zarista. Questo stato di default durò ufficialmente fino al 1986, quando la Russia si stabilì con i detentori britannici della vecchia carta imperiale. Nel 1997, è stato raggiunto un accordo anche con gli obbligazionisti francesi.

La linea di fondo

Il default sovrano è un pensiero terrificante per molti investitori, soprattutto considerando la recente corsa sulle montagne russe che i mercati azionari hanno sperimentato tra la fine del 2018 e l'inizio del 2019. Ma coloro che esaminano la questione in modo più razionale, e nel contesto della storia di tali eventi, si renderà conto che il sistema finanziario globale l'ha già visto ed è sopravvissuto.