I rischi di investire nei mercati emergenti

I mercati emergenti sembrano spesso offrire nuove opportunità di investimento, i loro elevati tassi di crescita economica offrono rendimenti attesi più elevati, per non parlare dei vantaggi della diversificazione. Ma ci sono una serie di rischi di cui i potenziali investitori dovrebbero essere consapevoli prima di piantare i semi del loro capitale in uno di questi emergenti.

Punti chiave

• I mercati emergenti sono stati una delle aree di investimento più calde dai primi anni 2000, con nuovi fondi e investimenti che spuntano continuamente.
• Sebbene non vi sia dubbio che guadagni lucrativi possano attendere gli investitori che possono trovare il giusto investimento nei mercati emergenti al momento giusto, i rischi coinvolti sono talvolta sottovalutati.
• Ad alto rischio, investimenti ad alto rendimento, è necessario comprendere e valutare ciascuno dei rischi specifici dei mercati emergenti prima di lanciarsi.

Rischio del tasso di cambio estero

Gli investimenti esteri in azioni e obbligazioni produrranno in genere rendimenti nella valuta locale. Di conseguenza, gli investitori dovranno riconvertire questa valuta locale nella loro valuta nazionale. Un americano che acquista un titolo brasiliano in Brasile dovrà acquistare e vendere il titolo utilizzando il real brasiliano.

Perciò, le fluttuazioni valutarie possono influire sul rendimento totale dell'investimento. Se, Per esempio, il valore locale di una scorta detenuta è aumentato del 5%, ma il reale si è deprezzato del 10%, l'investitore subirà una perdita netta in termini di rendimenti totali quando vende e converte in dollari USA. (Vedi il nostro tutorial sulle valute Forex per lo sfondo.)

Distribuzioni non normali

I rendimenti del mercato nordamericano seguono probabilmente uno schema di distribuzione normale. Di conseguenza, i modelli finanziari possono essere utilizzati per valutare i derivati ​​e fare previsioni economiche alquanto accurate sul futuro dei prezzi delle azioni.

Titoli dei mercati emergenti, d'altra parte, non può essere valutato utilizzando lo stesso tipo di analisi media-varianza. Anche, perché i mercati emergenti sono in continua evoluzione, è quasi impossibile utilizzare le informazioni storiche per tracciare correlazioni adeguate tra eventi e rendimenti.

Restrizioni permissive all'insider trading

Sebbene la maggior parte dei paesi affermi di applicare leggi severe contro l'insider trading, nessuno si è dimostrato rigoroso quanto gli Stati Uniti nel perseguire queste pratiche. L'insider trading e le varie forme di manipolazione del mercato introducono inefficienze di mercato, per cui i prezzi delle azioni si discostano in modo significativo dal loro valore intrinseco. Un tale sistema può essere soggetto a speculazioni estreme, e può anche essere pesantemente controllato da chi detiene informazioni privilegiate.

Mancanza di liquidità

I mercati emergenti sono generalmente meno liquidi di quelli delle economie sviluppate. Questa imperfezione del mercato si traduce in commissioni di intermediazione più elevate e un maggiore livello di incertezza dei prezzi. Gli investitori che cercano di vendere azioni in un mercato illiquido corrono rischi sostanziali che i loro ordini non vengano eseguiti al prezzo corrente, e le transazioni andranno a buon fine solo a un livello sfavorevole.

Inoltre, i broker addebiteranno commissioni più elevate, poiché devono compiere sforzi più diligenti per trovare controparti per le negoziazioni. I mercati illiquidi impediscono agli investitori di realizzare i vantaggi delle transazioni veloci.

Difficoltà a raccogliere capitali

Un sistema bancario poco sviluppato impedirà alle imprese di avere accesso ai finanziamenti necessari per far crescere le proprie attività. Il capitale ottenuto sarà di solito emesso ad un alto tasso di rendimento richiesto, aumento del costo medio ponderato del capitale (WACC) della società.

La principale preoccupazione di avere un WACC elevato è che un minor numero di progetti produrrà un rendimento sufficientemente elevato da produrre un valore attuale netto positivo. Perciò, i sistemi finanziari presenti nelle nazioni sviluppate non consentono alle aziende di intraprendere una maggiore varietà di progetti che generano profitti.

Cattiva governance aziendale

Una solida struttura di governo societario all'interno di qualsiasi organizzazione è correlata a rendimenti azionari positivi. I mercati emergenti a volte hanno sistemi di governo societario più deboli, per cui la gestione, o anche il governo, ha una voce in più nell'impresa rispetto agli azionisti.

Per di più, quando i paesi hanno restrizioni sulle acquisizioni societarie, la dirigenza non ha lo stesso livello di incentivo ad agire per mantenere la sicurezza del posto di lavoro. Mentre la corporate governance nei mercati emergenti ha una lunga strada da percorrere prima di essere considerata pienamente efficace secondo gli standard nordamericani, molti paesi stanno mostrando miglioramenti in questo settore per poter accedere a finanziamenti internazionali più economici.

Maggiori possibilità di fallimento

Un sistema scadente di controlli e contrappesi e procedure di revisione contabile più deboli aumentano la possibilità di fallimento aziendale. Certo, il fallimento è comune in ogni economia, ma tali rischi sono più comuni al di fuori del mondo sviluppato. All'interno dei mercati emergenti, le aziende possono cucinare più liberamente i libri per fornire un quadro più ampio della redditività. Una volta che la società è stata esposta, subisce un improvviso calo di valore.

Poiché i mercati emergenti sono considerati più rischiosi, devono emettere obbligazioni che pagano tassi di interesse più elevati. L'aumento dell'onere del debito aumenta ulteriormente i costi di finanziamento e rafforza il potenziale di fallimento. Ancora, questa classe di attività ha lasciato molto del suo passato instabile alle spalle. (Investire nel debito dei mercati emergenti ha ricompense da offrire.)

Rischio politico

Il rischio politico si riferisce all'incertezza relativa ad azioni e decisioni avverse del governo. Le nazioni sviluppate tendono a seguire una disciplina di libero mercato di basso intervento del governo, mentre le imprese dei mercati emergenti sono spesso privatizzate su richiesta.

Alcuni fattori aggiuntivi che contribuiscono al rischio politico includono la possibilità di guerra, aumenti delle tasse, perdita del sussidio, cambiamento di politica di mercato, incapacità di controllare l'inflazione e le leggi sull'estrazione delle risorse. La grande instabilità politica può anche portare alla guerra civile e alla chiusura dell'industria, poiché i lavoratori rifiutano o non sono più in grado di svolgere il proprio lavoro.

La linea di fondo

Investire nei mercati emergenti può produrre ritorni sostanziali per il proprio portafoglio. Però, gli investitori devono essere consapevoli che tutti i rendimenti elevati devono essere valutati all'interno del quadro del rischio e del rendimento. La sfida per gli investitori consiste nel trovare modi per incassare la crescita di un mercato emergente evitando l'esposizione alla sua volatilità e ad altri inconvenienti.

I suddetti rischi sono tra i più diffusi che devono essere valutati prima di investire. Sfortunatamente, però, i premi associati a questi rischi spesso possono essere solo stimati, piuttosto che determinato su basi concrete.