Il FTSE 100 ha davvero funzionato così male in questo secolo come sembra?

Apple è diventata la prima azienda del valore di 2 trilioni di dollari (1,7 trilioni di sterline), il che significa che ora è più prezioso di tutte le società del FTSE 100 (aggiungono fino a 1,5 trilioni di sterline). Questa è una notizia straordinaria su un'azienda tecnologica americana, ma sottolinea anche il fatto che i prezzi delle azioni FTSE 100 hanno registrato scarsi risultati rispetto agli indici rivali di tutto il mondo per diversi decenni. Come vedremo, però, è una storia più complicata di quanto appaia a prima vista.

Se un investitore avesse acquistato £1, 000 delle azioni di tutte le società del FTSE 100 il 31 gennaio 2001 e le ha vendute il 31 luglio di quest'anno, avrebbe perso £ 63,48, un ritorno sul prezzo del -6,3%, anche prima di prendere in considerazione l'inflazione.

Questa è stata almeno una performance migliore di un indice principale, l'Euro Stoxx 50. Gli elementi costitutivi di questo indice sono società blue-chip di nove paesi della zona euro (Belgio, Finlandia, Francia, Germania, Irlanda, Italia, Lussemburgo, Paesi Bassi e Spagna). Investire in questo indice nello stesso periodo avrebbe ridotto il tuo piatto del 33,6% (cioè £ 664 per il tuo £ 1, 000 investimenti dopo 20 anni).

Ma sia il FTSE 100 che l'Euro Stoxx 50 si confrontano male con altri indici internazionali, come si può vedere nel grafico sottostante (cliccaci sopra per ingrandirlo). Nello stesso periodo, Il Nikkei 300 giapponese è aumentato del 17,9%, Il DAX tedesco ha raggiunto l'81,2%, e l'americano Dow Jones Industrial Average ha raggiunto il 142,7%.

Indici azionari a confronto

Dare un senso ai numeri

In una certa misura, le scarse prestazioni del FTSE possono essere spiegate da forze esterne. Se guardiamo solo al periodo dal 31 gennaio 2001 al 31 maggio 2016, il mese prima del referendum europeo, il FTSE 100 è sceso solo dell'1,1% (invece del nostro -6,3% a 20 anni). Questo è stato relativamente migliore rispetto all'Euro Stoxx 50, che ha raggiunto il -35,9% in quel periodo. E sebbene il FTSE 100 pre-referendum fosse ancora molto peggiore del Nikkei, DAX e Dow Jones, è meno di prima:i rispettivi aumenti nello stesso periodo sono del 5,2%, 51% e 63,3%.

Anche allora, ci sono stati diversi fattori attenuanti per il FTSE 100 dal voto sulla Brexit. Ha raggiunto il picco assoluto nel maggio 2018, sostenuto da una sterlina più debole e da una tregua nella guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina.

Ha anche funzionato particolarmente male dall'epidemia di COVID-19. Da gennaio 2001 a gennaio 2020, il FTSE 100 è infatti cresciuto del 15,7%. L'Euro Stoxx 50 è sceso del 23,8% nello stesso periodo, mentre il Nikkei, DAX e Dow Jones hanno raggiunto il 30,6%, 91,1% e 159,5% rispettivamente.

Ciò significa che Brexit e COVID-19 potrebbero spiegare alcune delle scarse prestazioni delle società FTSE 100 negli ultimi due decenni. Ma quali altri fattori sono in gioco?

Le società del FTSE 100, soprattutto i più grandi, tendono ad appartenere a settori tradizionali come quello farmaceutico (AstraZeneca e GlaxoSmithKline), bancario (HSBC), minerario (BHP), e petrolio e gas (Royal Dutch Shell e BP). L'esposizione dell'indice al settore bancario è stata forse particolarmente dannosa per la performance del FTSE 100.

Il grafico seguente traccia la performance dell'intero indice rispetto alla performance dei suoi titoli bancari e informatici. Come potete vedere, i titoli bancari hanno registrato performance particolarmente negative negli ultimi due decenni. Ad esempio, le azioni di Barclays hanno perso circa il 48% del loro valore dal 2001. Uno dei motivi di una performance così scarsa, oltre alla crisi finanziaria, è probabile che i bassi tassi di interesse abbiano ridotto i margini di profitto delle banche.

FTSE 100 totale rispetto ai titoli bancari e informatici

Un altro potenziale motivo per la sottoperformance del FTSE 100 è che ci sono pochissime aziende IT. I titoli tecnologici come Apple e Microsoft hanno una ponderazione molto ampia negli Stati Uniti, ma i loro equivalenti quotati nel Regno Unito rappresentano un peso molto piccolo nel FTSE 100.

Il motivo per cui i prezzi delle azioni delle società IT tendono a ottenere risultati migliori è che di solito sono più giovani e quindi hanno maggiori opportunità di crescita. Fedele alla forma, le società IT del FTSE 100 hanno ottenuto risultati relativamente buoni nell'ultimo decennio, anche se sono stati piuttosto volatili negli ultimi due anni, probabilmente a causa dell'incertezza legata alla minaccia di una Brexit senza accordo.

Per esempio, Avast è una società ceca quotata a Londra da maggio 2018. Da allora, il prezzo delle azioni è cresciuto di circa il 130%.

Ma non sono solo le aziende IT molto giovani ad avere forti opportunità di crescita. Aveva è un'altra società FTSE 100 quotata a Londra, essendo stata fondata nel 1967 a Cambridge come istituto di ricerca finanziato dal governo. La sua crescita media annua del prezzo delle azioni è stata del 182% dal 2001.

Small cap e dividendi

Ma se tutti questi fattori hanno avuto un ruolo nel motivo per cui il FTSE 100 si è confrontato male in termini di prezzo, ci sono molti altri avvertimenti importanti che cambiano piuttosto il quadro. Primo, la debolezza è stata principalmente con le grandi società blue-chip quotate nel Regno Unito.

Puoi vederlo quando guardi il FTSE 250, che è un indice di società più piccole che tendono ad avere sede nel Regno Unito piuttosto che avere la dimensione internazionale del FTSE 100. Nello stesso periodo di 20 anni, il FTSE 250 è in rialzo del 51,4%, ben davanti al Nikkei e non lontano dal DAX.

Secondo, finora abbiamo esaminato solo il rendimento del prezzo grezzo del FTSE 100. Ciò ignora il fatto che anche le società tradizionali del tipo che dominano il FTSE 100 distribuiscono dividendi. Per avere una visione completa delle performance delle aziende, devi mettere in conto anche questi

Secondo i calcoli qui, la stessa £1, 000 investito nel FTSE 100 di cui abbiamo parlato all'inizio dell'articolo sarebbe approssimativamente raddoppiato negli ultimi due decenni se avessi incluso il reddito dai dividendi e lo avessi reinvestito continuamente in società nell'indice. Di seguito è riportato un grafico per mostrare il confronto solo negli ultimi cinque anni.

Rendimento totale FTSE 100 vs FTSE 100

Anche se dovresti ottenere gli stessi dati per gli altri nostri indici per fare un confronto veramente equo, e non ho potuto reperire tutto al momento della scrittura, il DAX tedesco include effettivamente i dividendi nei suoi numeri. Quindi, poiché ha raggiunto l'81,2% nel nostro periodo di 20 anni, i rendimenti del Regno Unito risultano essere abbastanza simili.