Le banche sono abbastanza forti da resistere al crollo del coronavirus?

Uno dei risultati più visibili della crisi COVID-19 è il caos nei mercati azionari globali. Dal 20 febbraio al 19 marzo l'indice S&P 500 è crollato da 3, 373 a 2, 409, il FTSE 250 da 21, 866 a 12, 830, e il Nikkei dal 23, da 479 a 16, 552. La guerra del prezzo del petrolio, in cui Russia e Arabia Saudita hanno abbassato il prezzo della merce aumentando la produzione, ha probabilmente avuto un ruolo in questa rotta. Ma è molto più probabile che il crollo più recente sia dovuto all'incertezza sull'impatto complessivo della pandemia.

Mentre le persone si adattano alla vita in questa crisi, gli investitori stanno spostando sempre più l'attenzione sulle banche e su ciò che gli eventi implicano per la stabilità del settore. Nel mercato azionario, gli investitori hanno adottato una visione delle banche non troppo diversa dalla loro visione complessiva dell'economia.

Nello stesso periodo di tempo di cui sopra, Per esempio, Il prezzo delle azioni di Citigroup è sceso da $ 78,22 a $ 39,64 (da £ 66,27 a £ 33,58), JP Morgan Chase da $ 137,49 a $ 85,30, e Barclays da £ 181,32 a £ 86,45. C'è stato anche un recente aumento degli spread dei credit default swap delle banche, che è una misura della loro solvibilità. Ciò ha rinnovato i timori per un'altra crisi bancaria.

Le azioni bancarie scendono

Ad essere onesti, è improbabile che il caos nel mercato azionario spinga molte banche in difficoltà, poiché le attività che detengono non sono principalmente costituite da investimenti. Per esempio, il rapporto annuale 2018 di HSBC UK indica che, alla fine di quell'anno, i prestiti e le anticipazioni alla clientela hanno rappresentato £174,8 miliardi del totale di £238,9 miliardi di attività, una quota del 73%.

Ciò significa che HSBC ha molto più da perdere dai mutuatari inadempienti su questi prestiti e anticipi – e potenzialmente non rimborsarli – che dai suoi investimenti in azioni e obbligazioni che scendono di valore. Costituiscono una percentuale molto più piccola delle sue partecipazioni, e questo è verosimilmente per la maggior parte delle banche.

Ma poiché COVID-19 chiude ampi segmenti dell'economia, non solo a causa di fattori come l'interruzione della catena di approvvigionamento, ma semplicemente a causa degli effetti delle restrizioni sul distanziamento sociale, il rischio di insolvenze di massa sui prestiti continua a crescere. Le aziende che registrano gravi cali di entrate potrebbero avere difficoltà a rimborsare i prestiti. Le famiglie possono avere difficoltà a pagare le carte di credito ea pagare i mutui. La domanda è se le banche saranno in grado di resistere alla pressione di questo nei mesi a venire.

Appropriato?

Alcune delle cose che in precedenza hanno esacerbato le crisi bancarie sono, almeno per il momento, meno di una minaccia questa volta. Le banche centrali sono state molto più rapide rispetto al 2007-09 nel segnalare che sono pronte a fornire liquidità illimitata al mercato, avendo imparato la lezione l'ultima volta.

La Federal Reserve Bank negli Stati Uniti, la Banca d'Inghilterra e la Banca centrale europea (BCE) hanno abbassato i tassi di interesse e/o annunciato acquisti su larga scala di titoli di stato e altre attività in una nuova tornata di allentamento quantitativo. Ciò rende molto meno probabile che i mercati monetari si congelino come hanno fatto durante la crisi finanziaria globale. Nei primi giorni di quella crisi, era questo che aveva minacciato la liquidità e quindi la stabilità del settore bancario.

Il taglio dei tassi di interesse potrebbe Certo, influenzare negativamente i margini di interesse netti delle banche – la differenza tra il tasso di interesse che pagano (principalmente) per i depositi e il tasso di interesse che guadagnano su prestiti e altre attività fruttifere – ma ciò potrebbe non minacciare la loro redditività nel breve periodo.

Allo stesso tempo, le banche del Regno Unito sono ben capitalizzate, il che significa che hanno riserve di capitale abbastanza grandi per far fronte a molti prestiti in fallimento, secondo il comunicato statistico di dicembre della Banca d'Inghilterra.

Le tre misure chiave del capitale bancario:il coefficiente patrimoniale complessivo, Tier 1 capital ratio e Common Equity Tier 1 capital ratio – erano 21,0, 17,6 e 15,3 rispettivamente nel terzo trimestre del 2019. Questi rapporti sono stati fino a tre volte superiori rispetto all'inizio della crisi finanziaria globale, secondo il Rapporto sulla stabilità finanziaria della Banca d'Inghilterra del dicembre 2019.

Il rapporto ha anche osservato che gli stress test annuali effettuati sulle banche del Regno Unito mostrano che sarebbero "resilienti a profonde recessioni simultanee nel Regno Unito e nelle economie globali" che sono complessivamente peggiori rispetto all'ultima volta, insieme a un forte calo dei prezzi delle attività.

La Federal Reserve e la BCE hanno raggiunto conclusioni altrettanto positive sulle banche degli Stati Uniti e della zona euro nel 2018 e nel 2019. Seguendo questi numeri e rapporti, i settori bancari in Europa e negli Stati Uniti sono oggi più resistenti che all'inizio della crisi del 2007-09.

Note di cautela

In circostanze normali, le banche riducono i loro rischi di essere colpite da una serie di insolvenze sui prestiti diversificando i loro prestiti in diversi settori e regioni. Questo potrebbe non aiutare in una pandemia, se molte industrie, settori e paesi entrano contemporaneamente in una profonda recessione.

Anche, qualsiasi recessione può essere più profonda del previsto se le principali economie rimangono inabili per un lungo periodo di tempo, diciamo un anno o più, in contrasto con i tempi più ottimistici di diversi mesi a cui a volte i leader politici hanno fatto riferimento.

Andando nel futuro, questo significa che molto dipenderà dalla durata della crisi, e quanto sostegno viene fornito dai governi e dalle banche centrali alle imprese e alle famiglie.

I primi segnali indicano che i governi spenderanno molto, sebbene questo senza dubbio varierà da un paese all'altro. Il Regno Unito ha già annunciato diversi pacchetti del valore di molti miliardi di sterline, e sta ancora svelando un maggiore sostegno per le imprese e le famiglie colpite.

Una grande incognita è se ci sarà un'altra ondata di infezioni e decessi dopo l'arresto del primo. Se è così, la crisi durerebbe più a lungo e metterebbe molta più pressione sul settore bancario.

Insomma, per le banche negli Stati Uniti e in Europa, potrebbero esserci tempi difficili a venire, sebbene almeno probabilmente si trovino in una posizione migliore per resistere ai venti contrari di quanto non fossero prima della crisi finanziaria globale.