Cadono ASX e Wall Street:gli investitori dovrebbero iniziare a preoccuparsi quando la volatilità sembra bassa

Torna alla scorsa settimana e all'indice di volatilità, o VIX, effettivamente previsto bassi livelli di volatilità nel mercato azionario nei prossimi 30 giorni. Ma i successivi ribassi dei mercati azionari australiani e statunitensi dovrebbero servire a ricordare il rischio di essere compiacenti.

Periodi prolungati di bassa volatilità offrono ampie opportunità agli investitori di essere compiacenti nei confronti del rischio, e aumentare la prospettiva di brusche correzioni del mercato. Questo è certamente ciò che la mia ricerca ha scoperto. Ho scoperto che comprare azioni quando la paura degli investitori è più alta, e vendere quando è più basso, può essere una strategia di trading redditizia.

Ora l'indice S&P 500 degli Stati Uniti è sceso di oltre il 6% da giovedì (cancellando oltre 1.000 miliardi di dollari dai valori delle azioni), l'indice VIX è più che raddoppiato e ora si trova a 37,32. Anche se questo è il livello più alto da agosto 2015, è ancora ben al di sotto del massimo di 80,06 che abbiamo visto durante la crisi finanziaria globale.

L'innesco di questo aumento della paura degli investitori negli Stati Uniti è stato il rilascio di dati sull'occupazione di venerdì. Tipicamente, questo dato più forte del previsto sarebbe positivo per le azioni. Però, questa notizia segue le indicazioni della Federal Reserve secondo cui sono probabili ulteriori rialzi dei tassi.

Il mercato ha interpretato la forte crescita dei salari come un segnale di pressione inflazionistica, che può portare a un più drastico inasprimento delle politiche. Ciò è coerente con la ricerca precedente che suggerisce che la risposta del mercato alle notizie economiche dipende dal ciclo economico.

Sfortunatamente, a causa della dipendenza dalle esportazioni per alimentare la sua economia, il mercato australiano non è immune da quanto accade negli USA. L'All-Ordinaries è sceso del 4% (equivalente a quasi 90 miliardi di dollari australiani di valore) e l'A-XVI (un indicatore di paura australiano) è salito del 60% in due sessioni.

dovuto per una correzione

Da fine gennaio, l'S&P 500 statunitense era superiore del 320% rispetto al picco della crisi finanziaria del 2008, essendo aumentato del 25% nell'ultimo anno. Mentre il mercato australiano è rimasto indietro, dopo la fine del boom delle materie prime, gli All-Ordinaries sono ancora superiori del 98% rispetto al 2008 e dell'8% rispetto a questo periodo dell'anno scorso.

Nello stesso tempo, l'indice VIX è stato in grado di scrollarsi di dosso gli effetti di un crescente rischio geopolitico, come il litigio del presidente Trump con la Corea del Nord.

Durante l'ultimo anno, VIX ha una media di appena 11.06. Ciò indica che nei prossimi 30 giorni il mercato prevede un aumento o una diminuzione dei prezzi del 6,3% (in circa 95 giorni su 100). Questo è inferiore alla media di 14,9 per l'anno precedente, e 18,8 negli ultimi 15 anni.

Mentre il VIX ha continuato a prevedere bassi livelli di volatilità nel breve termine (si è concluso giovedì alle 13.47), i ricercatori della Federal Reserve di New York hanno sottolineato che la struttura a termine della volatilità implicita suggerisce che la volatilità non rimarrà bassa per sempre. La struttura a termine mostra come varia la volatilità implicita per diversi periodi di tempo, e prima di giovedì questo era inclinato verso l'alto, indicando che la volatilità sarebbe aumentata nel tempo.

È difficile prevedere quando finirà l'attuale svendita del mercato, e dopo il forte aumento dei valori degli ultimi anni si potrebbe dire che il mercato è in attesa di una correzione. Mentre il mercato dei futures prevede ulteriori cali dei prezzi delle azioni (e aumenti di VIX) nel breve termine, la struttura a termine (che ora è inclinata negativamente) non prevede un lungo periodo di volatilità.

Un rischio potrebbe essere che lo stallo in corso all'interno del Congresso degli Stati Uniti porti a un altro arresto del governo degli Stati Uniti, e il rischio geopolitico associato inizia finalmente ad alimentare la paura degli investitori.

La lezione rimane:gli investitori dovrebbero essere cauti quando la paura degli investitori è bassa.