Il mercato azionario del Regno Unito si scrolla di dosso i tempi turbolenti mentre il FTSE si avvicina al livello record

Indice delle aziende leader del Regno Unito, il FTSE 100, ha rotto il 7, 000 punti e si sta avvicinando ai massimi storici in quello che potrebbe sembrare un momento profondamente fragile. I mercati stanno dando valori sempre più alti alle aziende britanniche, nonostante un lungo periodo di incertezza dopo il voto sulla Brexit, mentre le economie di tutto il mondo affrontano condizioni difficili con poco aiuto lasciato dalle banche centrali. Allora perché è improvvisamente il momento del boom per i commercianti nel miglio quadrato di Londra?

A prima vista, questo potrebbe sembrare un caso di "spiriti animali" - quelle esplosioni irregolari del comportamento del mercato identificate dall'economista John Maynard Keynes nel suo libro del 1936. Forse più eloquentemente però, il fenomeno è andato di pari passo con una continua tendenza al ribasso del tasso di cambio della sterlina rispetto al dollaro.

Questo semplice fatto significa che il comportamento apparentemente strano degli investitori del Regno Unito potrebbe non essere così inverosimile. Il valore in calo della sterlina significa che le esportazioni sono più economiche delle importazioni. In effetti, la forza del mercato non è tanto una valutazione dell'economia del Regno Unito quanto una scommessa su quanto bene faranno le multinazionali britanniche vendendo merci sui mercati esteri.

Questa richiesta da parte degli investitori è iniziata dopo il voto sulla Brexit del 23 giugno in risposta a un calo immediato del valore della sterlina. Certo, le fluttuazioni valutarie non dettano tutto e alla base della fiducia degli investitori c'è la convinzione che le cose andranno così male.

Carney calmante

Prima del voto sulla Brexit, Il governatore della Banca d'Inghilterra Mark Carney ha fatto una triste previsione sull'incertezza che circonda l'economia del Regno Unito dopo la Brexit, e ha previsto con precisione il calo del valore della sterlina.

Il suo approccio cupo ma rassicurante ha fatto abbastanza. Agli investitori sono stati dati due suggerimenti:una valuta debole, ma una mano ferma sul timone. Questo sembra aver stimolato il loro ottimismo sul fatto che Carney sarebbe stato in grado di fissare gli obiettivi di politica monetaria appropriati qualunque fosse la strategia di uscita dall'UE e sarebbe stato in grado di superare qualsiasi shock economico mentre la Gran Bretagna si preparava a separarsi dall'Unione Europea. non significa che abbiano ragione, Certo, ma il sentimento è (quasi) tutto nei mercati.

Il ruolo della Banca d'Inghilterra non finisce qui. Dal voto sulla Brexit, ha agito per abbassare il costo del prestito e aumentare la spesa e gli investimenti nell'economia reale. Il rendimento generico a tre mesi del Regno Unito sui buoni del Tesoro è in calo. Sono a basso rischio, strumenti di prestito a breve termine, quindi il calo dovrebbe incoraggiare i mutuatari a breve termine a investire in essi.

Dal punto di vista di un investitore, bassi tassi di interesse garantiscono un basso costo del prestito. Quando le aziende approfittano di un tasso così basso, possono prendere in prestito a buon mercato e utilizzare il capitale preso in prestito per espandersi.

Per le famiglie, la strategia della Banca d'Inghilterra funge da disincentivo a mettere i propri soldi in risparmi e conti correnti e dovrebbe in teoria incoraggiare gli investimenti altrove. In altre parole, l'unica risposta razionale per gli investitori azionari alle iniziative della banca centrale è "comprare, acquistare, acquistare".

Portare a casa la pancetta

Se c'è una prospettiva a lungo termine, è questo. Il rendimento nominale a dieci anni dei titoli di Stato generici è in rialzo. Questa è un'indicazione che mentre il rendimento a breve termine è diminuito, incoraggiare gli investitori a prendere in prestito e investire ora, a lungo termine, l'aumento dei rendimenti a lungo termine significa che, in media, i rendimenti a breve termine aumenteranno in futuro (quindi i costi del prestito). Il messaggio è:se vuoi prendere in prestito e investire, fallo ora piuttosto che dopo.

Ciò probabilmente riflette l'ottimismo di Carney sul futuro dell'economia del Regno Unito nel lungo periodo. Proprio come tutti gli altri, i mercati non hanno ancora abbastanza informazioni per saperlo con certezza, ma i rumori della banca centrale e del governo sono sufficienti per sostenere un po' di fiducia per ora.

Come confermerà qualsiasi storico del Regno Unito, La Brexit non è un evento unico in termini di effetti. La Gran Bretagna ha vissuto un episodio molto simile nel 1992-93 dopo la riunificazione ufficiale tedesca un paio di anni prima, quando la sterlina è crollata da più di 2 dollari a 1,42 dollari statunitensi. Il FSE, d'altra parte, ha mostrato una risposta simile a quella di oggi, passando da 1, 990 punti nel 1990 a 3, 689 nel 1995.

Così, è psicologia animale irregolare o razionalità degli investitori ben versati? Probabilmente un po 'di entrambi. Se la storia è un'indicazione, è il caso che quando sottoposto a incertezza economica e avversità, il popolo britannico e la sua banca centrale tenderanno a lavorare insieme per raggiungere la prosperità economica. Come disse una volta Francis Bacon, “ scientia potestas est " - sapere è potere. È forse meglio tradotto come:“chi possiede informazioni (nuove e logiche) possiede il potere di agire su di esse”. Potremmo non avere molte informazioni in questo momento, e poco di certo, ma gli investitori agiranno in base a ciò che possono ottenere.