Come la Brexit ha innescato un crollo del mercato globale

Nonostante le rassicurazioni che non dovremmo ascoltare gli esperti, i mercati finanziari sono andati e si sono comportati quasi esattamente come avevano previsto gli esperti. Dopo la notizia che il Regno Unito lascerà l'UE, la sterlina è scesa a un livello che non si vedeva dal 1985. L'FSTE ha avuto il più grande calo di un giorno di sempre.

In cima a questo, i rendimenti dei titoli di stato britannici hanno toccato il minimo storico. Il prezzo di materie prime come il petrolio è sceso del 6% sul voto sulla Brexit. I costruttori di case sono stati particolarmente colpiti, suggerendo massicci cali nel settore immobiliare. Le risorse alternative come l'oro e il bitcoin sono aumentate mentre le persone cercano luoghi sicuri dove riporre i propri soldi.

Questa crisi molto britannica si è rapidamente riversata oltre i confini nazionali. Il mercato azionario tedesco è sceso del 10% e quello francese dell'8%. Al di fuori dell'Europa ci sono stati forti cali anche sui mercati azionari giapponesi e australiani. I futures suggeriscono che anche gli indici americani S&P 500 e Nasdaq apriranno entrambi in ribasso del 5%.

Quindi quello che è iniziato come un voto di alcune persone arrabbiate in Inghilterra è diventato rapidamente un evento economico globale. Si è diffuso in tutti i continenti e classi di attività. Ha scatenato una sorta di contagio che è stato visto l'ultima volta durante la crisi finanziaria del 2008.

Rete complessa

Questo contagio si verifica quando le cadute in una classe di attività iniziano a far sembrare un'altra più vulnerabile. Ad esempio, quando le azioni delle banche scendono, è probabile che altri fondi che detengono azioni di queste banche sembrino sempre più traballanti. Data la complessa rete di asset interconnessi nel sistema finanziario globale, spesso è difficile dire quando il contagio potrebbe fermarsi. Potrebbe significare che le attività che non sono fondamentalmente interessate dalla Brexit subiranno un calo dei prezzi, almeno a breve termine.

Un'altra dinamica comune che prende il via quando ci sono eventi economici complessi e su larga scala come la Brexit è il comportamento da gregge. La sorpresa dell'esito del referendum ha portato a buttare fuori dalla finestra le solite ipotesi. In queste situazioni i trader si guardano sempre più l'un l'altro per avere un'idea di quanto valga effettivamente un bene.

Di conseguenza, possono iniziare a ignorare i fondamenti e iniziare a seguire ciò che sta facendo la folla. La prova sociale è invocata dai commercianti, piuttosto che una prova reale. In alcuni casi ciò porta alla creazione di bolle patrimoniali. In altri casi, come la Brexit, può creare cicli di feedback negativi che portano a massicce cadute di attività.

Mentre i crolli dei mercati di tutto il mondo prendono vigore, potrebbero facilmente iniziare a connettersi con questioni economiche globali più ampie che sono rimaste latenti sullo sfondo. Questi includono la lenta crisi del debito in Cina, problemi con l'economia brasiliana negli ultimi mesi, o mercati immobiliari eccessivamente gonfiati in alcune parti del mondo. E, dato che la maggior parte delle strategie di trading oggi sono automatizzate, potrebbero esserci delle brutte e imprevedibili sorprese nascoste nel profondo degli algoritmi di un'azienda.

Quando le notizie economiche peggiorano, gli investitori tendono ad essere più vigili. Guardano più da vicino i loro portafogli ed è più probabile che dispongano di attività di cui sono un po' preoccupati. Di conseguenza si liberano di buoni beni nel tentativo di tranquillizzarsi. Questo può quindi creare cadute dei prezzi delle attività.

Fermare la rotta?

Le banche centrali di solito hanno la capacità di intervenire per calmare le cose, principalmente abbassando i tassi di interesse per incoraggiare un'ulteriore attività economica. Il problema è che con tassi di interesse prossimi allo zero, i banchieri centrali non hanno molto spazio di manovra. Questo lascia solo l'opzione del quantitative easing, una soluzione che può semplicemente dare il via alla strada. Non è chiaro se la comunicazione intelligente da parte dei banchieri centrali - come il governatore della Banca d'Inghilterra Mark Carney è stato rapido a fare sulla scia della Brexit - sia sufficiente in momenti come questo.

Contagio, la pastorizia e la vigilanza malriposta possono solo creare maggiore incertezza su quando i mercati finanziari si stabilizzeranno. Potrebbe volerci del tempo prima di sapere effettivamente come si sistemeranno dopo lo shock della Brexit. Dopotutto, non abbiamo idea di come sarà effettivamente la Brexit e probabilmente ci vorranno due anni prima di farlo.

Intanto, HSBC prevede che la sterlina continuerà a scendere fino a 1,20 dollari USA entro la fine dell'anno. Ed è probabile che la volatilità del mercato continui per un po' di tempo poiché la notizia innesca ogni sorta di contagio, attraverso le complesse reti su cui girano i mercati finanziari.