Devo restare o devo andare? La Brexit sta costringendo le aziende della City a prendere alcune decisioni difficili

La City di Londra non è stata così vocale come altri settori industriali durante i negoziati sulla Brexit, ma si percepisce come insoddisfatto. Le future relazioni del Regno Unito con l'UE rimangono poco chiare e se c'è una cosa che alla maggior parte delle aziende non piace è l'incertezza. Per questo il Comune approva ampiamente l'accordo di recesso di Theresa May. Proprio alla fine, impedisce alla Gran Bretagna di uscire dall'UE senza un accordo il 29 marzo.

Ma, con i politici britannici che non firmano questo accordo, l'incertezza persiste. E, mentre l'undicesima ora della Brexit si avvicina, siamo in grado di vedere come le diverse società finanziarie stanno affrontando l'imminente uscita del Regno Unito dall'UE.

Gli argomenti sugli effetti della Brexit sulla città vanno dal catastrofico al trascurabile. Risme di dati e statistiche sono state prodotte per illustrare queste posizioni estreme e molteplici punti di vista intermedi. L'effetto è stato – prevedibilmente – confusione. La città è davvero minacciata dalla Brexit o no?

Forse non sorprende, gli atteggiamenti variano da azienda a azienda e la risposta può essere trovata districando i diversi aspetti del business della città. Le aziende che si occupano di gestire gli investimenti di facoltosi clienti e fondi internazionali sono meno colpite da una rottura normativa tra il Regno Unito e l'UE. Sì, ci possono essere alcuni costi coinvolti nello spostamento di fondi per soddisfare i requisiti normativi man mano che si evolvono, ma ci sono anche opportunità.

L'arbitraggio normativo e fiscale – in cui le aziende traggono vantaggio da scappatoie legali e requisiti incoerenti nei diversi paesi – è quanto guadagna la City. Quindi una nuova suddivisione dei sistemi e dei requisiti all'interno dell'Europa aprirebbe opportunità di risparmio e nuovi prodotti. Le ingenti somme di denaro coinvolte in questo aspetto dell'attività della città assicurano che gran parte dell'attuale struttura finanziaria rimarrà in vigore, non importa quale forma assumerà la Brexit alla fine.

Movimento irregolare all'estero

Altri aspetti dell'attività della City sono più vulnerabili. Perdere i diritti di "passaporto" che consentono alle banche di esercitare i propri servizi in tutta l'UE significa che quelle parti della città impegnate in assicurazioni, le banche commerciali e al dettaglio non saranno più in grado di servire i propri clienti europei. Tanto è stato ammesso negli avvisi di preparazione senza accordo del governo. E anche se un accordo sulla Brexit viene firmato prima del 29 marzo, la perdita si verificherà dopo la fine del periodo di transizione.

Successivamente, per la parte dei settori bancario e assicurativo della Città che si occupa di quella che chiamiamo economia reale (clienti al dettaglio standard e imprese) il loro modello di business è nell'aria. L'unica soluzione sicura è trasferirsi in uno stato membro dell'UE o rescindere i contratti che non saranno in grado di svolgere in futuro.

Questo spiega il movimento irregolare delle imprese della City in risposta alla Brexit. Alcuni spostano fondi e alcuni dei loro dipendenti stabilendo o ampliando una base in Europa. Per esempio, La banca di Barclay ha recentemente ottenuto l'approvazione del tribunale per trasferire un enorme fondo di 190 miliardi di euro in Irlanda.

Ma questo movimento non è solo in una direzione:quelle aziende che prima servivano i clienti britannici da una località dell'UE si stanno ora trasferendo a Londra. Citibank, Per esempio, sta creando una nuova banca britannica che avrà sede a Londra per garantire che possa servire i suoi clienti al dettaglio nel Regno Unito dopo la Brexit. In precedenza, questa attività è stata coperta dalla sede centrale di Citibank Europe a Dublino. Certo, il denaro in questione riflette la forza relativa e il volume della base di clienti. Per questo l'allontanamento dalla City fa notizia, mentre il contrario interessa principalmente i clienti interessati.

Per altre aziende, i cambiamenti introdotti dalla Brexit sono così fondamentali che non hanno più bisogno di mantenere una presenza nel Regno Unito. Questi trasferiranno le loro operazioni regolamentate o trasferiranno la totalità dei loro fondi, con Francoforte, Parigi e Dublino sono i principali beneficiari nel campo dei servizi finanziari.

Una conseguenza meno segnalata di tutto questo movimento è che le aziende della City potrebbero anche esaminare le loro opzioni legali in termini di citare in giudizio il governo britannico per le perdite subite dai trasferimenti, o perdita di accesso al mercato. Finora solo pochi hanno la giurisdizione per citare in giudizio:investitori di paesi che hanno firmato una qualche forma di trattato con il Regno Unito che include clausole di risoluzione delle controversie investitore-stato. Si tratterà principalmente di aziende extraeuropee che si erano stabilite nella City per servire clienti europei, il che potrebbe sostenere che la gestione della Brexit da parte del governo britannico ha violato le loro legittime aspettative di trasferirsi (e investire) negli uffici del Regno Unito. Ma, a seconda dell'entità delle perdite, e la forma finale della Brexit, è probabile che gli avvocati siano impegnati a indagare.

Ci sarà ancora una City di Londra ad aprile? La risposta è si. Ma sarà diverso, non importa quale forma assumerà la Brexit. Nei mercati, Le azioni parlano più forte delle parole, e le vendite in forte espansione dei pacchetti di sopravvivenza Brexit non sono certamente un buon segno.