Come la tecnologia blockchain sta per trasformare il trading azionario

Recentemente l'Australian Securities Exchange (ASX) ha acquistato una quota di $ 15 milioni in Digital Asset Holdings, uno sviluppatore di tecnologia blockchain. Uno dei motivi principali è aggiornare il proprio sistema di registro delle condivisioni utilizzando blockchain o la tecnologia di contabilità distribuita.

Ed è stato riferito che JP Morgan Chase sta anche collaborando con Digital Asset Holdings per testare la tecnologia.

Che cos'è la tecnologia blockchain/distributed ledger?

In poche parole, la tecnologia blockchain è un metodo di registrazione e conferma delle transazioni in cui invece di una piattaforma centralizzata, i partecipanti detengono ciascuno un registro completo delle transazioni attraverso la verifica peer to peer delle transazioni. Ciò significa che non esiste un sistema di registrazione centrale, piuttosto ogni partecipante tiene un registro di tutte le transazioni mai effettuate. Questo è lo stesso sistema che consente a Bitcoin di funzionare senza un corpo centrale.

Come verrebbe adottata la tecnologia blockchain all'ASX?

Invece delle operazioni di regolamento della stanza di compensazione ASX, le negoziazioni saranno regolate dai partecipanti che confermano le transazioni attraverso la rete peer to peer. La rete (probabilmente composta da intermediari) registrerà i partecipanti all'acquirente e alla vendita, il numero di azioni scambiate, prezzo delle azioni, tempo di scambio e lo scambio di fondi. L'ASX continuerà a fornire uno scambio elettronico centralizzato ai partecipanti per effettuare ordini, alla rete sarà affidata solo la funzione di regolamento o di back office.

I benefici?

Blockchain ha un grande potenziale per ridurre le inefficienze nella funzione di regolamento delle azioni. Poiché le negoziazioni vengono regolate dalla conferma del peer, non c'è bisogno di una stanza di compensazione, revisori dei conti per verificare le negoziazioni e custodi per garantire che un fondo abbia le azioni che dicono di detenere. Essenzialmente questo sta eliminando l'intermediario nel back office, il che significa meno costi nella tenuta dei registri e, a sua volta, meno costi per il trading sull'ASX. Dati gli alti costi per ottenere una revisione da parte di terzi, registrare e/o verificare le transazioni questi costi sono notevoli.

La conferma tra pari delle operazioni significa anche che il regolamento può essere quasi istantaneo. Confrontalo con l'attuale periodo di liquidazione di tre giorni lavorativi ("T+3") poiché l'ASX deve assicurarsi che i partecipanti abbiano il denaro e le azioni a disposizione per lo scambio. Ciò renderebbe le azioni un investimento molto più liquido, quasi quanto avere liquidità a portata di mano. Maggiore liquidità significa maggiori investimenti in azioni ASX.

Poiché tutti i partecipanti hanno il registro completo delle transazioni e quindi delle partecipazioni degli investitori, vi è completa trasparenza nel mercato azionario. Ciò rende quasi impossibile falsificare le transazioni o alterare le transazioni precedenti. Se si verifica un falso commercio, i partecipanti troveranno incongruenze nel loro registro completo e rifiuteranno lo scambio. Ad esempio, un investitore non sarebbe in grado di vendere azioni che non possedeva poiché tutti i partecipanti saprebbero esattamente quante azioni l'investitore possiede ora.

Le sfide?

Primo, l'implementazione di un sistema di compensazione tramite blockchain introdurrà un nuovo tipo di commissione. Nella blockchain di Bitcoin, i minatori elaborano le transazioni Bitcoin risolvendo problemi di ottimizzazione e vengono ricompensati con Bitcoin appena creati e commissioni di regolamento offerte dagli utenti Bitcoin che desiderano che le loro transazioni vengano elaborate.

I minatori danno la priorità all'ordine delle transazioni da cancellare in base alle commissioni offerte e alla difficoltà dei problemi di registrare la transazione in un blocco. Questo è ciò che consente a una blockchain di non avere una stanza di compensazione centralizzata.

Se la blockchain ASX richiede agli investitori di includere le commissioni di transazione affinché le loro transazioni vengano compensate, quindi l'ASX sta trasferendo il costo del mantenimento del back office agli investitori. Se questo deve accadere, gli investitori dovranno competere l'uno contro l'altro per avere le loro transazioni liquidate più velocemente di quelle degli altri. In alternativa, se il nuovo sistema non consente tali commissioni e si affida a broker o altre entità per cancellare le transazioni, quindi l'ASX trasferisce nuovamente il costo del mantenimento del back office a tali entità.

La seconda preoccupazione è una maggiore trasparenza. Con il sistema di scambio proposto, la maggior parte delle posizioni degli operatori di mercato potrebbe essere esposta al pubblico in quanto è possibile identificare l'ID di negoziazione. Ciò potrebbe svantaggiare molti investitori come super, fondi gestiti e hedge fund. Per esempio, un super fondo di solito vende una posizione ampia su base graduale per un periodo di tempo prolungato.

In questo processo, è fondamentale non essere notati da altri trader che potrebbero trarre vantaggio da vendite così su larga scala. Con completa trasparenza come in blockchain, tale svendita non potrebbe essere applicata in modo efficace. Potenzialmente questo potrebbe far sì che gli investitori lascino l'ASX e cerchino sedi più opache per il commercio come le dark pool.

Funzionerà?

Chiaramente un'adozione diretta della blockchain dalla tecnologia Bitcoin non sarebbe praticabile per l'ASX. Se l'ASX è in grado di adottare la tecnologia blockchain e affrontare la privacy, problemi di sicurezza e trasparenza commerciale, questo comporterebbe grandi risparmi sui costi per gli investitori.