Come calcolare DV01

DV01, noto anche come valore in punti base, è una misura di come i prezzi delle obbligazioni risponderanno alle variazioni dei tassi di interesse prevalenti. Utilizzare la formula DV01 per stimare questa quantità per un particolare legame, che può essere utile per determinare quanto rischio c'è per il valore dell'obbligazione in base alle variazioni dei tassi di interesse. Tieni presente che spesso è più accurato stimare DV01 per un portafoglio di obbligazioni piuttosto che per un'obbligazione in particolare.

Capire il mercato obbligazionario

UN legame è un tipo di titolo che può essere acquistato e venduto, simile in questo modo allo stock. A differenza delle scorte, che rappresenta una quota di partecipazione nella società emittente, le obbligazioni rappresentano un prestito a una società, agenzia governativa o altro ente che ha emesso l'obbligazione. Tipicamente, loro pagano interesse nel tempo secondo un programma prestabilito, in ultima analisi, il rimborso del capitale e degli interessi agli obbligazionisti, ma l'aspetto esatto di questo programma varia in modo significativo da un'obbligazione all'altra. Le organizzazioni spesso emettono obbligazioni per lo stesso motivo per cui gli individui spesso contraggono prestiti:acquisire denaro per qualche scopo, come la costruzione di una nuova struttura, e ripagarlo nel tempo.

È possibile acquistare obbligazioni quando vengono emesse e conservarle fino a quando non hanno finito di pagare, ma poiché esiste un mercato secondario per le obbligazioni, sono anche spesso acquistati e venduti tra investitori. I prezzi delle obbligazioni variano nel tempo in base a una varietà di fattori, includendo il salute generale e punteggio di credito dell'organizzazione che li ha emessi e tassi di interesse prevalenti . Se il rating creditizio di un'organizzazione diminuisce, il che significa che si pensa che abbia maggiori probabilità di non ripagare il suo debito, le sue obbligazioni diventeranno a buon mercato rispetto ad altre che pagano interessi simili.

Il tasso di interesse effettivo di un'obbligazione basato sul suo prezzo corrente è noto come suo prodotto . Il tasso di interesse dell'obbligazione rispetto al suo valore nominale all'emissione è noto come suo tasso di cedola .

Prezzi delle obbligazioni e tassi di interesse

I tassi di interesse pagati per il nuovo debito cambiano nel tempo a causa di una varietà di fattori, comprese le condizioni economiche e le azioni intraprese da banche centrali come la Federal Reserve e la Banca centrale europea.

Generalmente, quando i tassi di interesse scendono, i prezzi delle obbligazioni salgono. Al contrario, quando i tassi di interesse generalmente salgono, i prezzi delle obbligazioni scendono. Questo perché gli investitori saranno attratti da obbligazioni che pagano un buon tasso di interesse quando è più difficile ottenere lo stesso tasso di interesse prestando denaro altrove, e quando ci sono buoni tassi di interesse disponibili attraverso altri investimenti, compresi i prodotti bancari, quei titoli diventano meno attraenti a causa della concorrenza.

Comprendere DV01 per le obbligazioni

Per gli investitori che prendono decisioni su dove mettere i loro soldi, la regola empirica secondo cui le obbligazioni in genere acquistano più valore man mano che i tassi di interesse scendono non è sufficientemente precisa. Vogliono stimare in che modo particolari obbligazioni stanno valutando di investire, o un particolare insieme di obbligazioni, farà a varie possibili condizioni di tasso di interesse.

Una misura di questo è nota come DV01 , o valore in punti base . DV01 è una misura di quanto in dollari cambierà il prezzo di un'obbligazione dato a un punto base variazione dei tassi di interesse. Un punto base è un centesimo di punto percentuale, 0 o 0,0001, quindi un aumento dal 2% al 2,25 percento è un aumento di 25 punti base, e una diminuzione dei tassi di interesse dal 2% all'1,6% è una diminuzione di 40 punti base. Una variazione di un punto percentuale è, per definizione, una variazione di 100 punti base.

Se un'obbligazione ha un DV01 di 5, ad esempio, significa che un aumento di un punto base dei tassi farà scendere il prezzo dell'obbligazione di $ 5, mentre un calo di un punto base lo farà aumentare di $ 5. Si presume che DV01 rappresenti un aumentano quando i tassi diminuiscono e viceversa , poiché è così che i valori delle obbligazioni si muovono in genere in risposta alle variazioni dei tassi di interesse, quindi l'effetto sul prezzo è pari a -1 volte DV01 volte la variazione del tasso di interesse in punti base.

Comprendere DV01 rispetto alla durata

Un concetto correlato a DV01 è durata . Questo è tipicamente usato per indicare la variazione percentuale del prezzo di un'obbligazione per un punto base di 100, o 1 punto percentuale, variazione dei tassi di interesse.

Così, per un legame con un DV01 di $ 5, che vedrebbe quindi una variazione di valore di circa $ 500 per uno spostamento di 100 punti base nei prezzi, la durata sarebbe $500 diviso per il prezzo dell'obbligazione moltiplicato per 100 per convertire in percentuale. Se un'obbligazione è stata inizialmente valutata a $ 250 e il suo prezzo è aumentato a $ 500, la durata sarebbe ($ 500 - $ 250) / $ 250 =1, o 100 per cento.

Il termine durata in dollari è talvolta usato per riferirsi a DV01 e talvolta usato per riferirsi alla variazione del prezzo in dollari per 100 punti base. Assicurati di aver compreso come vengono utilizzati questi termini nei materiali che leggi.

Calcolo della formula DV01 per le obbligazioni

Per calcolare DV01 per un'obbligazione, vorrai esaminare un breve periodo in cui il rendimento dell'obbligazione o un altro tasso di interesse con cui vuoi confrontare il prezzo dell'obbligazione è cambiato, idealmente di una quantità relativamente piccola.

Prendi la variazione del tasso di interesse in punti base, significa centesimi di punto percentuale. Per esempio, una variazione dei tassi di interesse dal 2,05 per cento al 2,07 per cento sarebbe un aumento di due punti base. Quindi, prendere la variazione del prezzo di mercato dell'obbligazione in dollari nello stesso periodo. Per esempio, il prezzo dell'obbligazione potrebbe essere cambiato da $ 200 a $ 210. Dividere la differenza di prezzo per la differenza di tasso di interesse per ottenere il valore DV01, come (210 - 200) / (207 - 205) =10 / 2 =5.

Le obbligazioni con DV01 più alto sono più sensibili in dollari alle variazioni dei tassi di interesse. Si noti che la sensibilità delle obbligazioni ai tassi di interesse può evolvere nel tempo, quindi si consiglia di utilizzare un DV01 calcolato di recente, quando possibile, piuttosto che un valore precedente quando si valutano o si confrontano gli investimenti.

Limitazioni di DV01

Ricorda che, come per molti altri calcoli che riguardano la finanza, DV01 è essenzialmente una stima, e non puoi garantire che il prezzo di un'obbligazione si muova in un modo preciso in un momento preciso, anche se puoi prevedere le variazioni dei tassi di interesse. Altri fattori, Come condizioni aziendali o di agenzie governative , potrebbe avere un effetto maggiore sul prezzo di un'obbligazione rispetto alla variazione dei tassi di interesse. Esattamente come l'obbligazione paga gli interessi, che può variare significativamente da obbligazione a obbligazione, Potere hanno anche un grande effetto .

Condizioni di mercato potrebbe spostare le persone dal mercato obbligazionario al mercato azionario o ad altri investimenti. I numeri DV01 sono spesso più accurati per un ampio portafoglio di obbligazioni rispetto a una singola obbligazione, poiché le stranezze nelle obbligazioni che compongono il portafoglio possono essere efficacemente eliminate campionando una porzione più ampia del mercato.

Tieni inoltre presente che i calcoli DV01 sono generalmente meno accurati per variazioni più ampie dei tassi di interesse, poiché è semplicemente più difficile prevedere quale effetto avrà sui prezzi delle obbligazioni uno spostamento più ampio dei tassi di interesse. Le modifiche per, dire, uno spostamento di 2 punti percentuali nei tassi di interesse non sarà necessariamente un multiplo esatto di stime DV01 anche ragionevolmente accurate.