trancio

Che cos'è una trancia?

Una tranche è uno di una serie di pagamenti da pagare in un determinato periodo, subordinatamente al raggiungimento di determinati parametri di performance. È comunemente usato nei circoli di venture capital (VC) per fare riferimento ai round di raccolta fondi utilizzati per finanziare le startup.

Il termine "traunch" si basa sulla parola francese "tranche, " che significa "fetta". Il termine tranche è utilizzato anche nel contesto della cartolarizzazione, come con i titoli garantiti da ipoteca (MBS).

Punti chiave

• Una tranche è uno di una serie di investimenti subordinati al raggiungimento degli obiettivi di performance.
• Viene utilizzato nel contesto degli investimenti in VC e ha lo scopo di ridurre il rischio degli investitori.
• Gli investimenti ritardati possono rivelarsi difficili per gli imprenditori riducendo la loro flessibilità e riducendo il tempo a loro disposizione per far crescere la loro attività.

Capire le trance

Uno dei modi in cui gli investitori cercano di mitigare i rischi dell'investimento in società di avvio è suddividendo i loro contributi di capitale in tranche separate. Per esempio, una startup potrebbe voler ricevere un finanziamento di $ 5 milioni. Anziché restituire l'intero importo in anticipo, l'investitore potrebbe offrire un accordo in cui i $ 5 milioni sono suddivisi in due tranche:$ 2,5 milioni oggi e i restanti $ 2,5 milioni pagati in una data futura, subordinatamente al raggiungimento di determinati traguardi di performance.

Dal punto di vista dell'investitore, suddividere un investimento in tranche aiuta a ridurre il rischio consentendo all'investitore di trattenere parte del finanziamento pianificato a meno che la società non dimostri progressi nel suo piano aziendale. Ciò può includere obiettivi prestazionali relativi allo sviluppo del prodotto, obiettivi di fatturato, raccolta fondi aggiuntiva, o altri obiettivi simili. Tipicamente, le aziende hanno poco tempo per raggiungere gli obiettivi fissati in ogni tranche, che è una sfida sostenuta dal processo di avvio anticipato.

Difficoltà per le startup

Certo, questa flessibilità ridotta può rendere le cose difficili per l'azienda di avvio in vari modi. Al momento dell'assunzione, ottenere solo una quota limitata del capitale investito può rendere difficile per l'azienda attrarre il personale necessario per sviluppare in modo efficiente la propria offerta. Inoltre, anche quando i candidati vengono assunti, la mancanza di fondi chiari può rendere difficile il mantenimento di quei candidati.

Gli investimenti in tranche possono anche produrre un disallineamento degli incentivi tra l'investitore e l'imprenditore. Dal punto di vista dell'imprenditore, si potrebbe essere tentati di evitare di comunicare con l'investitore in merito ai problemi che l'azienda deve affrontare, specialmente quando tali problemi potrebbero far sì che la tranche successiva non venga pagata. Allo stesso modo, la struttura della tranche può incentivare gli imprenditori a manipolare i loro dati sulle prestazioni e in altro modo indurre in errore gli investitori a credere che stiano facendo progressi costanti verso i loro obiettivi prescritti.

Più in generale, possono rendere difficile per l'imprenditore adattare il proprio modello di business per far fronte a nuove opportunità ed evitare rischi imprevisti. Dopotutto, non vi è alcuna garanzia che gli obiettivi di performance prescelti all'inizio dell'investimento rimarranno rilevanti negli anni successivi. In questo senso, la struttura della tranche può costringere gli imprenditori a dare la priorità a traguardi relativamente poco importanti quando altri, opportunità più importanti potrebbero presentarsi.

Esempio nel mondo reale di un traunch

Supponiamo che tu sia il fondatore di una startup che ha recentemente accettato un investimento interrotto. Secondo i termini del contratto di finanziamento, la tua azienda riceverà 1 milione di dollari oggi, $ 2 milioni in 12 mesi, e altri 7 milioni di dollari in 24 mesi.

Per garantire questi ultimi round di finanziamento, devi raggiungere determinati obiettivi. Entro i prossimi 12 mesi, devi assumere per una serie di posizioni. Entro 24 mesi, devi generare almeno $500, 000 di entrate. Il mancato raggiungimento di questi obiettivi significa che perderai la prossima tranche di finanziamento.

Sebbene accetti questi termini, sei preoccupato che potresti avere difficoltà a incontrarli. Ti chiedi se il personale che devi assumere sarà dissuaso dall'entrare in azienda visto che non potrai garantirgli il ruolo per più di 12 mesi all'inizio. Allo stesso modo, prevedi che sarà difficile attrarre i clienti e gli accordi di partnership necessari per raggiungere il tuo obiettivo di entrate.

Dato che le prospettive a lungo termine della tua azienda sono in dubbio, potenziali clienti e partner potrebbero voler ritardare la firma di accordi con la tua azienda fino a quando non raggiunge una base finanziaria più sicura. Questo, a sua volta, potrebbe rendere difficile il raggiungimento del tuo obiettivo di entrate.