Finanziamenti a livello di fondo:dieci considerazioni per i mutuatari di Capital Call Facility durante la crisi del COVID-19

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COVID-19 sta mettendo sotto stress i mercati finanziari in tutto il settore del private equity, rendendo fondamentale per gli sponsor considerare l'impatto su tutte le loro fonti di liquidità sia a livello di fondo che a livello di società di portafoglio. In quel contesto, questo debriefing suggerisce considerazioni pratiche per gli sponsor in relazione ai loro servizi di chiamata di capitale.

LA DINAMICA DEL MERCATO

• Il finanziamento tramite richiesta di capitale è ancora in corso, ma ci sono sfumature.
• Alcuni istituti di credito stanno aumentando i prezzi poiché il loro costo del capitale è aumentato. C'è una particolare pressione sui prestiti denominati in dollari USA.
• Alcuni comitati di credito dei creditori sono più prudenti nell'approvare finanziamenti più grandi, rendendo più stretta la disponibilità di capitale per i megafondi.
• C'è un pregiudizio da parte dei finanziatori verso le attuali relazioni con gli sponsor, alzando l'asticella per gli accordi di prestito per la prima volta.
• I finanziatori diffidano degli sponsor che raccolgono strutture che non verranno utilizzate per sei mesi o più. Quella, a sua volta, sta esercitando pressioni sui prezzi delle commissioni di impegno.
• Nonostante questi venti contrari, le transazioni esistenti si stanno chiudendo e abbiamo visto diverse nuove transazioni giungere a buon fine.
• Il mercato finanziario dei fondi rimane attualmente robusto e, a condizione che un numero significativo di soci accomandanti ("LP") non venga meno ai propri impegni in conseguenza della crisi, prevediamo che la maggior parte dei prestatori di fondi finanziari supporti gli sponsor in questi tempi incerti.

A COSA DEVONO PENSARE GLI SPONSOR?

• Parla con i tuoi finanziatori :I servizi di richiesta di capitale sono tradizionalmente prestiti basati su relazioni. Però, la crescita delle dimensioni dei fondi ha fatto sì che le facilitazioni per la richiesta di capitale fossero necessariamente fornite da gruppi di creditori più ampi. È importante in questi tempi incerti per gli sponsor capire come i finanziatori considerano il loro portafoglio di prestiti e il rapporto con te come sponsor.
• Estendere le scadenze del debito :Considera se le tue strutture di capital call hanno scadenze imminenti, e se sarebbe prudente chiedere in anticipo una proroga.
• Ascolta gli LP :I tuoi LP potrebbero chiedere che la struttura venga utilizzata il più possibile per alleviare i problemi di liquidità LP.
• Conservare la liquidità :Sebbene gli LP possano richiedere di prelevare l'intera struttura, può essere prudente considerare di mantenere una certa capacità di prendere in prestito nell'ambito della struttura in futuro.
• Considera i problemi di conformità :Le circostanze del mercato possono avere implicazioni in base ai termini delle vostre agevolazioni per le chiamate di capitale. Gli sponsor dovrebbero rivedere la loro struttura e le relative soglie come misura di valutazione del rischio. Per esempio:
  • inadempienze o ritardi di pagamento da parte dei fornitori di servizi comporteranno probabilmente l'uscita di tali contratti dalla base di prestito;
  • al di sopra di una soglia aggregata di LP, inadempienze o ritardi di pagamento da parte degli LP si tradurranno probabilmente in un caso di inadempimento nell'ambito della struttura;
  • disposizioni simili possono essere applicate se l'affidabilità creditizia di un LP diminuisce o ha altri problemi di solvibilità;
  • le disposizioni relative al trasferimento del prestatore assumono maggiore importanza:quanta flessibilità ha un prestatore per trasferire i propri impegni di prestito?
  • in uno scenario predefinito, l'ambito delle clausole di distribuzione diventa rilevante e può limitare più delle semplici distribuzioni agli LP:gli sponsor dovrebbero considerare quali pagamenti sono limitati in caso di inadempimento o evento di inadempimento.
• Considera i termini della struttura del fondo prima di concedere il margine di manovra agli LP :Se gli LP chiedono più tempo per finanziare le richieste di capitale, discutetene con i vostri prestatori prima di fare un passo che potrebbe far sì che il LP cada fuori dalla base di prestito.
• I tuoi LP hanno investito nel fondo?
  • Per i fondi all'inizio della loro vita, prendere in considerazione la richiesta di capitale da LP se gli investimenti fino ad oggi sono stati finanziati solo dalla struttura di chiamata di capitale. Gli interessi di LP sono più strettamente allineati agli interessi del fondo se hanno "pelle nel gioco".
  • Allo stesso modo, gli sponsor dovrebbero anticipare il rimborso richiesto dei prestiti in essere nell'ambito della struttura, e considerare il momento opportuno per richiamare capitale da LP per rimborsare lo stesso. In caso di dubbi sul finanziamento di LP, sarebbe prudente concedere più tempo per chiamare il capitale.
• Allargare i rapporti con i prestatori :Il mercato finanziario dei fondi è ampio (con più di 50 istituti di credito che offrono servizi di richiesta di capitale). Con esempi di tagli di spesa di alcuni istituti di credito, è importante espandere le vostre relazioni. Debevoise conosce la maggior parte degli istituti di credito sul mercato e può fare presentazioni.
• Strutture non impegnate :La stragrande maggioranza dei servizi di chiamata di capitale è impegnata. Però, alcuni sponsor preferiscono strutture non impegnate in quanto non vi è alcuna commissione di impegno. In questi mercati incerti, si consiglia di considerare se convertire le linee non impegnate in una struttura impegnata.
• Prendere consigli :Abbiamo consigliato ai nostri clienti sponsor il modo migliore per affrontare le esigenze di liquidità a livello di fondo durante la crisi, e sono molto felice di discutere ulteriormente con te.

Se desideri discutere una qualsiasi delle questioni sollevate, non esitate a mettervi in ​​contatto con il team finanziario del fondo Debevoise.