Cosa sono i patti di debito?

Le clausole di debito sono restrizioni che i prestatori Prestatore di ultima istanza Un prestatore di ultima istanza è il fornitore di liquidità alle istituzioni finanziarie che stanno attraversando difficoltà finanziarie. Nella maggior parte dei paesi in via di sviluppo e sviluppati, il prestatore di ultima istanza è la banca centrale del paese. La responsabilità della banca centrale è impedire che corse agli sportelli o panico si diffondano ad altre banche a causa della mancanza di liquidità. (creditori, detentori di obbligazioniEmittenti di obbligazioniEsistono diversi tipi di emittenti di obbligazioni. Questi emittenti di obbligazioni creano obbligazioni per prendere in prestito fondi dagli obbligazionisti, da rimborsare alla scadenza., investitori) stipulano contratti di prestito per limitare le azioni del mutuatario (debitore). In altre parole, le clausole di debito sono accordi tra una società e i suoi finanziatori che la società opererà secondo determinate regole stabilite dai finanziatori. Sono anche chiamati covenant bancari o covenant finanziari.

Lo scopo dei patti di debito

Le clausole di debito non sono utilizzate per imporre un onere al mutuatario. Piuttosto, sono utilizzati per allineare gli interessi del principale e dell'agente, oltre a risolvere i problemi di agenzia tra la gestione (mutuatario) e i detentori del debito (finanziatori).

Le implicazioni del patto di debito per il prestatore e il mutuatario includono quanto segue:

prestatore

Le restrizioni al debito proteggono il creditore vietando determinate azioni da parte dei mutuatari. Le clausole di debito impediscono ai mutuatari di intraprendere azioni che possono comportare un impatto negativo significativo o un aumento del rischio per il mutuante.

Mutuatario

Le restrizioni al debito avvantaggiano il mutuatario riducendo il costo del prestito. Per esempio, se i finanziatori sono in grado di imporre restrizioni, i finanziatori saranno disposti a imporre un tasso di interesse più basso per il debito per compensare il rispetto delle restrizioni.

Motivi per cui vengono utilizzati i patti di debito

Si noti che negli scenari seguenti, è nell'interesse di entrambe le parti stabilire accordi di debito. Senza tali accordi, i finanziatori possono essere riluttanti a prestare denaro a una società.

scenario 1

Il prestatore A presta $ 1 milione a un'azienda. Sulla base del profilo di rischio della società, il prestatore presta a un tasso di interesse annuoTasso di interesse annuo effettivoIl tasso di interesse annuale effettivo (EAR) è il tasso di interesse che viene rettificato per la capitalizzazione in un determinato periodo. In poche parole, l'effettivo del 7%. Se non ci sono alleanze, la società può immediatamente prendere in prestito $ 10 milioni da un altro prestatore (prestatore B).

In questo scenario, Il prestatore A imposterebbe una limitazione del debito. Hanno calcolato un tasso di interesse del 7% in base al profilo di rischio dell'azienda. Se l'azienda si gira e prende in prestito più denaro da altri istituti di credito, il prestito sarà una proposta più rischiosa. Perciò, ci sarà una maggiore possibilità che la società non sia in grado di rimborsare il prestito al prestatore A.

Scenario 2

Il prestatore A presta 10 milioni di dollari a una società. Nei giorni successivi, la società dichiara un dividendo liquidatore a tutti gli azionisti.

In questo scenario, Il prestatore A imposterà una restrizione sui dividendi. Senza la restrizione, la società può pagare tutti i suoi guadagni o liquidare le sue attività e pagare un dividendo di liquidazione a tutti gli azionisti. Perciò, il creditore sarebbe senza soldi se la società dovesse liquidare la società e pagare un dividendo di liquidazione.

Elenco dei patti di debito

Di seguito è riportato un elenco delle prime 10 metriche più comuni utilizzate dai prestatori come clausole di debito per i mutuatari:

1. Rapporto debito / EBITDA Rapporto debito / EBITDA Il debito netto rispetto agli utili prima degli interessi, le tasse, ammortamento, e il rapporto di ammortamento (EBITDA) misura la leva finanziaria e la capacità di un'azienda di ripagare il proprio debito. Essenzialmente, il rapporto tra debito netto e EBITDA (debito/EBITDA) fornisce un'indicazione di quanto tempo un'azienda avrebbe bisogno di operare al suo livello attuale per estinguere tutto il suo debito.
2. Debito / (EBITDA – Spese in conto capitale)
3. Interest Coverage Ratio (EBITDA o EBIT / Interessi)Interest Coverage RatioInterest Coverage Ratio (ICR) è un rapporto finanziario che viene utilizzato per determinare la capacità di un'azienda di pagare gli interessi sul suo debito in essere.
4. Copertura a tariffa fissa (EBITDA / (servizio del debito totale + spese in conto capitale + tasse) coefficiente di copertura a tariffa fissa (FCCR) Il coefficiente di copertura a tariffa fissa (FCCR) è una misura della capacità di un'azienda di soddisfare gli obblighi a tariffa fissa come interessi e spese di locazione.
5. Debito / EquityModello di rapporto di capitale di debitoQuesto modello di rapporto di capitale di debito mostra come calcolare il rapporto D/E dati gli importi del debito a breve e lungo termine e il patrimonio netto. Il rapporto Debt to Equity (detto anche “rapporto debito-patrimonio netto”, “rapporto di rischio” o “ingranaggi”), è un coefficiente di leva finanziaria che calcola il peso del debito totale e della passività finanziaria
6. Debito/Attività Rapporto Debito/AttivitàIl Rapporto Debito/Attività è un rapporto di leva finanziaria che aiuta a quantificare il grado in cui le operazioni di un'azienda sono finanziate dal debito. In molti casi, un elevato coefficiente di leva finanziaria è anche indicativo di un grado più elevato di rischio finanziario. Questo perché una società fortemente indebitata ha maggiori possibilità di insolvenza sui suoi prestiti.
7. Totale attivo
8. Patrimonio netto tangibile
9. Dividend Payout RatioDividend Payout RatioDividend Payout Ratio è l'importo dei dividendi pagati agli azionisti in relazione all'importo totale del reddito netto generato da una società. Formula, esempio
10. Limitazione su fusioni e acquisizioni

Alleanze positive vs alleanze negative

I covenant di debito sono definiti come covenant positivi o covenant negativi.

Covenants di debito positivi sono alleanze che stabiliscono cosa mutuatario deve fare. Per esempio:

• Raggiungi una certa soglia in determinati rapporti finanziari
• Garantire che le strutture e le fabbriche siano in buone condizioni di lavoro
• Eseguire la manutenzione regolare dei beni patrimoniali
• Fornire rendiconti finanziari annuali certificati
• Garantire che le pratiche contabili siano conformi ai GAAP

Covenant di debito negativo sono alleanze che stabiliscono cosa mutuatario non può fare. Per esempio:

• Paga dividendi in contanti oltre un determinato importo o soglia predeterminata
• Vendere determinati beni
• Prendere in prestito più debito
• Emettere debito più senior del debito corrente
• Stipulare determinati tipi di contratti o locazioni
• Partecipa ad alcune M&A

Esempio

Consideriamo un semplice esempio. Un prestatore stipula un contratto di debito con una società. Il contratto di debito potrebbe specificare le seguenti condizioni di debito:

• La società deve mantenere un rapporto di copertura degli interessi di 3,70 basato sul flusso di cassa derivante dalle operazioni
• La società non può pagare dividendi annuali in contanti superiori al 60% degli utili netti
• La società non può prendere in prestito debito senior rispetto a questo debito

Violazione dei patti di debito

Quando viene violato un patto di debito, a seconda della gravità, il creditore può fare diverse cose:

• Richiedi il pagamento della penale
• Aumentare il tasso di interesse predeterminato
• Aumentare l'importo della garanzia
• Richiedi il rimborso completo e immediato del prestito
• Rescindere il contratto di debito

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• Debt ScheduleDebt ScheduleUn programma di debito espone tutto il debito che un'azienda ha in un programma in base alla sua scadenza e al tasso di interesse. Nella modellazione finanziaria, flussi di spesa per interessi
• Costo del debitoCosto del debitoIl costo del debito è il rendimento che una società fornisce ai suoi debitori e creditori. Il costo del debito viene utilizzato nei calcoli WACC per l'analisi della valutazione.
• Capacità di debitoCapacità di debitoLa capacità di debito si riferisce all'importo totale del debito che un'azienda può incorrere e rimborsare in base ai termini dell'accordo sul debito.
• Struttura del capitaleStruttura del capitaleLa struttura del capitale si riferisce all'importo del debito e/o del capitale impiegato da un'impresa per finanziare le sue operazioni e finanziare le sue attività. La struttura del capitale di un'impresa