Valore aggiunto per gli azionisti (SVA)

• Che cos'è l'SVA?
• Come funziona SVA
• Formula per SVA
• SVA negli investimenti di valore
• Limitazioni di SVA

Che cos'è il valore aggiunto per gli azionisti (SVA)?

Il valore aggiunto per gli azionisti (SVA) è una misura dei profitti operativi che un'azienda ha prodotto in eccesso rispetto ai suoi costi di finanziamento, o costo del capitale. Il calcolo di base è l'utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT) meno il costo del capitale, che si basa sul costo medio ponderato del capitale della società.

Punti chiave

• Il valore aggiunto per gli azionisti (SVA) è una misura dei profitti operativi che un'azienda ha prodotto in eccesso rispetto ai suoi costi di finanziamento, o costo del capitale.
• La formula SVA utilizza NOPAT, che si basa sull'utile di esercizio ed esclude i risparmi fiscali derivanti dall'utilizzo del debito.
• Uno svantaggio principale del valore aggiunto per gli azionisti è che è difficile da calcolare per le società private.

Come funziona il valore aggiunto per gli azionisti (SVA)

Alcuni investitori di valore utilizzano SVA come strumento per giudicare la redditività e l'efficacia della gestione della società. Questa linea di pensiero è congruente con la gestione basata sul valore, che presuppone che la considerazione principale di una società dovrebbe essere quella di massimizzare il valore economico per i suoi azionisti.

Il valore per gli azionisti viene creato quando i profitti di una società superano i suoi costi. Ma c'è più di un modo per calcolarlo. L'utile netto è una misura approssimativa del valore aggiunto per gli azionisti, ma non tiene conto dei costi di finanziamento o del costo del capitale. Il valore aggiunto per gli azionisti (SVA) mostra il reddito che una società ha guadagnato in eccesso rispetto ai suoi costi di finanziamento.

Il valore aggiunto per gli azionisti ha una serie di vantaggi. La formula SVA utilizza NOPAT, che si basa sull'utile di esercizio ed esclude i risparmi fiscali derivanti dall'utilizzo del debito. Ciò elimina l'effetto delle decisioni di finanziamento sui profitti e consente un confronto diretto delle aziende indipendentemente dal metodo di finanziamento.

Il NOPAT esclude anche le voci straordinarie ed è quindi una misura più precisa dell'utile netto della capacità di un'impresa di generare utili dalle sue normali operazioni. Gli elementi straordinari includono i costi di ristrutturazione e altre spese una tantum che possono influenzare temporaneamente i profitti di un'azienda.

Formula per il valore aggiunto per gli azionisti (SVA)

SVA = NOPAT − CC dove: NOPAT = Utile operativo netto al netto delle imposte CC = Costo del capitale \begin{aligned} &\text{SVA} =\text{NOPAT} - \text{CC} \\ &\textbf{dove:} \\ &\text{NOPAT} =\text{Utile operativo netto al netto delle imposte} \\ &\text{CC} =\text{Costo del capitale} \\ \end{allineato} ​SVA=NOPAT−CCdove:NOPAT=Utile operativo netto al netto delle imposteCC=Costo del capitale​

Valore aggiunto per gli azionisti nell'investimento a valore

La popolarità di SVA ha raggiunto un picco durante gli anni '80 quando i dirigenti aziendali e i consigli di amministrazione sono stati esaminati per concentrarsi sui guadagni personali o aziendali piuttosto che sugli azionisti. SVA non è più tenuto in così alta considerazione dalla comunità degli investitori.

Gli investitori di valore che si concentrano su SVA sono più interessati a generare rendimenti a breve termine superiori alla media di mercato che a rendimenti a lungo termine. Questo compromesso è implicito nel modello SVA, che punisce le aziende per aver sostenuto costi di capitale nel tentativo di espandere le operazioni commerciali. I critici ribattono che questi investitori di valore spingono le aziende a prendere decisioni miopi piuttosto che concentrarsi sulla soddisfazione dei propri clienti.

In un senso, gli investitori che si concentrano su SVA sono spesso alla ricerca di un valore aggiunto in contanti (CVA). Le aziende che generano molto denaro attraverso le loro operazioni possono pagare dividendi più elevati o mostrare maggiori profitti a breve termine. Questo è solo un effetto prossimo della produttività effettiva o della creazione di ricchezza, però.

Gli investimenti reali spesso richiedono intense spese in conto capitale e perdite a breve termine. Ciò è particolarmente vero nell'attuale era digitale guidata dall'innovazione e da ingenti investimenti in tecnologia e sperimentazione. Un nuovo concetto chiamato blitz-scaling potrebbe essere visto come l'opposto di SVA in quanto non presta alcuna attenzione alle perdite a breve termine e tutta l'attenzione alla creazione di valore a lungo termine.

Gli azionisti vogliono sempre che le loro società massimizzino i rendimenti, pagare dividendi, e mostrare i profitti. Gli investitori di valore possono rischiare di diventare miopi concentrandosi solo sull'SVA e non considerando le implicazioni a lungo termine di un reinvestimento insufficiente.

Limitazioni del valore aggiunto per gli azionisti

Uno svantaggio principale del valore aggiunto per gli azionisti è che è difficile da calcolare per le società private. SVA richiede il calcolo del costo del capitale, compreso il costo del capitale. Questo è difficile per le aziende private.