Riacquisto di azioni:perché le aziende riacquistano le proprie azioni ed è positivo per gli investitori?

I riacquisti di azioni sono sorprendentemente controversi tra gli investitori. Alcuni investitori li vedono come uno spreco di denaro, mentre altri li considerano un modo eccellente per generare rendimenti fiscalmente vantaggiosi per gli azionisti. Sia i critici che i sostenitori hanno buoni punti, ma chi ha ragione?

Ecco il risultato:i riacquisti di azioni correttamente eseguiti sono uno dei modi migliori e meno rischiosi per creare valore per gli azionisti. Ma non tutte le aziende li eseguono correttamente.

Che cos'è un riacquisto di azioni e come crea valore?

Un riacquisto di azioni è quando una società riacquista le proprie azioni, in genere annullandolo dopo il riacquisto. Ciò riduce efficacemente le azioni della società in circolazione, riducendo la capitalizzazione di mercato della società per un dato prezzo delle azioni. In effetti, i riacquisti "ritagliano la torta" dei profitti in meno fette, dando di più agli investitori rimanenti.

Un riacquisto di azioni è uno dei quattro modi principali in cui un'azienda può utilizzare il proprio denaro, compreso l'investimento nelle operazioni, acquistare un'altra società e versare il denaro come dividendo agli investitori.

Per intraprendere un riacquisto di azioni, una società in genere annuncia una "autorizzazione al riacquisto, ” che dettaglia l'entità del riacquisto, sia in termini di numero di azioni che potrebbe acquistare, una percentuale delle sue azioni o, più tipicamente, un importo in dollari. Una società può utilizzare la propria liquidità o prendere in prestito denaro per riacquistare azioni, sebbene quest'ultimo sia solitamente più rischioso.

Una società di solito riacquista azioni nel mercato pubblico, proprio come farebbe un normale investitore. E quindi è comprare da qualsiasi investitore che vuole vendere il titolo, piuttosto che proprietari specifici. Facendo così, la società aiuta a trattare tutti gli investitori in modo equo, poiché qualsiasi investitore può vendere sul mercato.

È importante capire che, nonostante un'autorizzazione, una società non può riacquistare affatto azioni, se la direzione cambia idea, sorge una nuova priorità o arriva una crisi. I riacquisti di azioni vengono sempre effettuati a prerogativa del management, in base alle esigenze dell'impresa.

I riacquisti possono aumentare significativamente i rendimenti degli investitori, soprattutto se perseguito con costanza nel tempo. Alcuni azionisti li adorano come strategia e quei dirigenti di alto livello che li usano bene.

I riacquisti di azioni possono creare valore per gli investitori in diversi modi:

• I riacquisti restituiscono denaro agli azionisti che vogliono uscire dall'investimento.
• Con un riacquisto, la società può aumentare l'utile per azione, tutto il resto uguale. La stessa torta di guadagni tagliata in meno fette vale una quota maggiore dei guadagni.
• Riducendo il conteggio delle azioni, i riacquisti aumentano il potenziale rialzo del titolo per gli azionisti che vogliono rimanere proprietari. Se l'azienda vale 1 miliardo di dollari, ma è diviso in meno modi, ogni azione vale di più.
• Sono un modo più efficiente dal punto di vista fiscale per restituire i guadagni dell'azienda agli azionisti, rispetto ai dividendi, che sono imponibili a chi li riceve.
• Tramite riacquisti, il management dell'azienda mostra fiducia nel business e sostiene il prezzo delle azioni.

Queste ragioni diventano tanto più convincenti se una società riacquista azioni nel tempo, se ha il denaro in eccesso per farlo. Riducendo il conteggio delle azioni anche del 2 o del 3% ogni anno, una società può aumentare il rendimento di un azionista di un importo comparabile ogni anno. E l'azienda potrebbe effettivamente trarre vantaggio dalla propria forma di media del costo in dollari.

Ma solo perché i riacquisti possono essere buoni non significa che siano sempre buoni. Infatti, i manager poveri hanno molti modi per distruggere il valore o divorarlo a se stessi.

Svantaggi di un riacquisto di azioni

I riacquisti di azioni possono distruggere il valore oltre che crearlo, e quindi coloro che si oppongono ai riacquisti fanno anche alcuni punti convincenti sul perché i riacquisti possono essere negativi.

Ecco alcuni dei motivi più comuni contro i riacquisti:

• I riacquisti possono essere utilizzati per coprire l'emissione di azioni ai gestori. Se la società emette compensi in azioni ai dirigenti, diluisce la proprietà degli azionisti. Alcuni team di gestione utilizzano i riacquisti per nascondere quanto l'emissione influisca sul conteggio delle azioni.
• I riacquisti possono consentire ai manager di arricchirsi a spese degli azionisti. Se i manager hanno opzioni (che diventano preziose una volta su un prezzo specifico delle azioni) e la capacità di influenzare il prezzo delle azioni tramite riacquisti, possono decidere di aumentare temporaneamente il prezzo delle azioni per assicurarsi un guadagno sulle loro opzioni.
• I riacquisti possono essere semplicemente fatti male. Se un team di gestione sta acquistando azioni a qualsiasi prezzo, piuttosto che a buon prezzo, potrebbe essere uno spreco di capitale degli azionisti. Quindi, se un titolo vale davvero solo $ 100 ma un team di gestione lo acquista per $ 150, che distrugge il valore.
• I riacquisti possono privare l'azienda del denaro necessario in altre aree, come ricerca e sviluppo o investimenti in nuovi prodotti e strutture.

Queste sono ragioni legittime per cui i riacquisti specifici possono essere negativi, ma ogni motivo si basa su manager autolesionisti o incompetenti per negare il valore del riacquisto o renderlo distruttivo.

Però, ogni motivo dice di più sui gestori che sul riacquisto stesso. Correttamente eseguito da un team di gestione competente, i riacquisti sono meravigliosi per gli investitori. E se stai investendo in azioni, è necessario analizzare i dirigenti e avere un'opinione su di loro.

Ancora, a volte i critici si oppongono ai riacquisti dicendo che i soldi potrebbero andare altrove, come nelle operazioni. Questo motivo può essere corretto in circostanze specifiche, come se un'azienda stesse affamando il proprio budget di ricerca per riacquistare azioni. Sta agli investitori (che possiedono l'attività) e ai manager decidere. Una società ben gestita in genere acquista le proprie azioni con contanti rimasti dalle operazioni o con debiti che potrebbe comodamente rimborsare.

Quindi chi ha ragione?

Se i riacquisti di azioni sono buoni o cattivi dipende molto da chi li fa, quando li fanno e perché. Una società che riacquista azioni mentre affama altre priorità sta quasi certamente commettendo un enorme errore che costerà agli azionisti lungo la strada.

Ma un CEO competente che spende denaro in un riacquisto anche dopo aver investito efficacemente nelle operazioni? Potrebbe essere un buon investimento, perché l'amministratore delegato è concentrato nel mettere il capitale, il denaro degli azionisti, in investimenti interessanti. E se un team di gestione è alla ricerca di azionisti, è un buon segno per il futuro del tuo investimento.

Per determinare se un riacquisto specifico è un buon uso del denaro degli investitori, devi approfondire l'azienda e la sua situazione:

• Perché sta effettuando il riacquisto?
• Il riacquisto sta semplicemente risucchiando le azioni emesse al management?
• Il riacquisto è un buon uso del denaro, nel tuo preventivo?
• Il management ha una solida esperienza nel fornire rendimenti?

Queste sono alcune delle domande fondamentali a cui rispondere, ma se la tua azienda effettua un riacquisto, devi essere in grado di capire se è una buona decisione e perché.

E questo può dipendere dalla conoscenza del contesto più ampio. Per esempio, le nuove banche pubbliche dell'usato riacquistano regolarmente azioni come un modo per creare valore per gli azionisti, e gli investitori si aspettano che lo facciano.

Linea di fondo

Mentre i riacquisti possono essere controversi di volta in volta, sono solo un altro modo per un'azienda di investire i soldi degli azionisti. Quindi, ciò che in genere determina se un riacquisto è buono o cattivo è la capacità del management e il suo interesse ad essere un buon amministratore del denaro affidatogli dagli azionisti. Investire con un team di gestione scadente, e potresti bruciarti.