Con guadagni all'orizzonte,

Il tempo vola quando c'è volatilità nel mercato:la stagione degli utili del secondo trimestre è già dietro l'angolo. A differenza della stagione degli utili del primo trimestre, che includeva due mesi di attività pre-coronavirus, questi rapporti rifletteranno aprile-giugno per la maggior parte delle aziende, il che significa che avremo uno sguardo più completo su come le chiusure in tutto lo stato abbiano influito sull'attività.

Il forte flusso di guadagni inizierà la settimana del 13 luglio. JP Morgan, Wells Fargo, Citigroup, Goldman Sachs, Banca d'America, Netflix, Johnson &Johnson, IBM, PepsiCo e Domino sono solo alcune delle aziende che riferiscono quella settimana.

Le aspettative sono storicamente basse
Secondo Refinitiv, il tasso di crescita degli utili stimato per l'S&P 500 per il secondo trimestre è del -42,7%. Le aziende hanno trascorso la maggior parte degli ultimi quattro mesi a fissare il livello estremamente basso per se stesse, sebbene le aspettative siano state sollevate in qualche modo nelle ultime settimane quando gli stati hanno iniziato a riaprire.

Solo 49 società dell'S&P 500 hanno persino pubblicato una guida sull'EPS per il secondo trimestre. secondo FactSet. Ciò segna un minimo record da quando hanno iniziato a tenere traccia nel 2006. Tuttavia, la percentuale di revisioni degli utili al rialzo per le società S&P 500 ha effettivamente superato in numero la percentuale di revisioni al ribasso a giugno, un segno che le aspettative non sono così basse come ad aprile e maggio.

Fonte:dati I/B/E/S di Refinitiv

Fonte:dati I/B/E/S di Refinitiv

Per quanto riguarda i settori specifici, l'asticella è più bassa per i settori dell'energia e dei beni voluttuari. Dalla fine del 2019 alla fine di maggio, gli utili per le aziende in quei settori sono diminuiti rispettivamente del 105% e del 58%.

Non sorprende, il settore difensivo dei servizi di pubblica utilità e il settore delle tecnologie dell'informazione che consente il lavoro da casa dovrebbero reggere i più forti. Le stime dell'EPS per questi settori sono diminuite solo leggermente nel 2020.

Fonte:FactSet

E ancora, la performance di questi settori riflette il netto contrasto nel modo in cui gli investitori azionari scelgono di superare la tempesta.

Da inizio anno, il Servizi di pubblica utilità Seleziona settore SPDR ETF (XLU) è sceso del 13% al 26 giugno, mentre il Tecnologia dell'informazione Seleziona settore SPDR ETF (XLK) è aumentato del 13%. All'estremità debole dello spettro degli utili, il Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) è sceso del 37% da inizio anno, mentre il ETF SPDR per settori selezionati di consumo discrezionale (XLY) è aumentato dell'1%.

L'asporto è che, sebbene importante, la crescita degli utili non è sempre il dittatore della performance. I numeri che le aziende riporteranno nelle prossime settimane saranno probabilmente molto peggiori di quelli che abbiamo ottenuto lo scorso trimestre, e probabilmente otterremo pochissima chiarezza in termini di guida lungimirante.

La buona notizia è che la barra degli utili è storicamente bassa nella mente degli investitori. La cattiva notizia è che potrebbe essere ancora troppo alto per alcune aziende.

L'autore è lungo l'S&P 500 nei suoi conti pensionistici.

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