Tre motivi per non preoccuparsi del "crash" del mercato azionario

Ne parliamo da 12 mesi:quando si renderanno conto i mercati finanziari che la straordinaria performance del 2017 non è stata sostenibile? Quando si regoleranno i mercati azionari? Ci stiamo avvicinando al prossimo grande crollo del mercato? Quando scoppierà la bolla?

Apparentemente, ora sappiamo la risposta. Poco più di un mese nel 2018 la media industriale del Dow Jones ha subito il più grande calo di volume della storia il 5 febbraio. Altri mercati in tutto il mondo hanno seguito l'esempio. Ciò che è ancora peggio, l'indice CBOE VIX, che tiene traccia della volatilità del mercato e che mostrava livelli preoccupanti bassi, ha segnato il suo più grande salto di un giorno di tutti i tempi (84%). Il drill è:maggiore è la volatilità, minore è l'andamento del mercato azionario.

Solo una settimana fa, la stampa finanziaria ha riportato “fiducia” e “ottimismo” al recente incontro annuale del World Economic Forum a Davos. Permangono grandi rischi geopolitici – è stato detto – ma nel complesso l'economia mondiale presenterà tassi di crescita significativamente più elevati rispetto al passato, forse dominato dall'Asia, generalmente, e Cina in particolare. La cosa spaventosa è che i partecipanti di Davos hanno raggiunto la stessa conclusione sull'economia mondiale nel gennaio 2007.

Però, Non credo che oggi siamo nella stessa situazione in cui eravamo all'inizio del 2007. Ci sono tre ragioni per cui.

1. Siamo stati qui prima

Prima di tutto, aggiustamenti di mercato dell'entità appena subita non sono invisibili nei mercati finanziari. Tra il 1987 e il 2018 il Dow Jones ha subito un calo del 4% o superiore 37 volte, ovvero più di una volta all'anno. Anche considerando il periodo successivo alla crisi finanziaria del 2007-08, il Dow è diminuito di oltre il 4% una volta all'anno. L'indice Nasdaq è ancora più volatile:tra il 2002 e il 2018 è diminuito del 4% o più 176 volte, o quasi dieci volte l'anno. E dopo la crisi finanziaria, il Nasdaq ha subito simili ritorni negativi in ​​52 occasioni.

2. Nessuna vera notizia

Ma ancora più importante, non abbiamo avuto notizie economiche importanti che giustificherebbero un imminente crollo del mercato. Il panico si verifica quando i mercati crescono in modo irrazionale, come è successo durante la bolla delle dotcom. Il recente aumento del mercato non è stato irrazionale. Tutti i partecipanti al mercato, anche se marginalmente informato, dovrebbe essere consapevole che la performance del mercato nel 2017 è stata stellare e in linea con gli utili aziendali e le aspettative di crescita futura.

Credo che una grave correzione del mercato sarà associata a eventi geopolitici, come guerre o terrorismo, oa decisioni di politica economica che non saranno ben accette dai mercati finanziari. Nessuno dei due è successo. Oltre alla riforma fiscale di Donald Trump (che dovrebbe favorire gli utili aziendali), l'amministrazione statunitense non ha ancora preso altre decisioni importanti.

3. I fondamentali sono solidi

Finalmente, le proprietà fondamentali di entrambe le società che hanno visto un selloff nelle loro azioni, così come l'economia in generale, rimanere solido. Stiamo tornando a tassi di crescita economica positivi e significativi, alimentato dall'Asia, ma accompagnata anche da buone prospettive in Europa e negli Stati Uniti. I guadagni aziendali sono eccellenti, con rapporti che la redditività nel settore delle imprese statunitensi è stata la migliore negli ultimi 17 anni. In media, Il 78% di tutte le società ha superato le aspettative del mercato in merito alla crescita degli utili.

Il rapporto prezzo-guadagno, che è una misura di quanto sono costose le azioni (e indica se le azioni sono sopravvalutate), nella maggior parte dei mercati è stata solo leggermente superiore alla media storica e molto inferiore a quella del 2006. Ciò rafforza il fatto che i fondamentali della maggior parte delle società non sono eccessivamente gonfiati.

Questo significa che dovremmo aspettarci un rapido riassetto del mercato e che godremo di un mercato azionario felice e rialzista nel 2018? Non necessariamente. I maggiori rischi dell'economia mondiale restano:la Cina ei suoi massicci livelli di debito privato; rischi geopolitici, come le tensioni tra Stati Uniti e Corea del Nord; livelli crescenti di disuguaglianza di reddito e il potenziale per successivi disordini sociali; e il terrorismo come fonte di instabilità globale. I mercati azionari non stanno necessariamente valutando tali rischi, quindi, se e quando si materializzeranno, avremo il nostro grave incidente. Per adesso, anche se, è troppo tardi per comprare, ma troppo presto per vendere.