Benvenuti in un'altra edizione di "I titoli FANG sono troppo grandi?"

Proprio come i titoli sulle tensioni commerciali con la Cina, la questione se il gruppo dei più grandi titoli tecnologici a mega-cap sia diventato troppo potente sembra riapparire periodicamente ogni poche settimane.

Nonostante la sua frequente ricorrenza, non è irragionevole vedere perché alcuni osservatori del mercato sono preoccupati. Venendo fuori un decennio in cui Facebook , Amazon , Mela , Netflix , Microsoft , e Alfabeto drammaticamente ha sovraperformato il più ampio mercato statunitense, quella sovraperformance è continuata solo nel bel mezzo di una pandemia che ha fermato intere economie.

Sebbene esistano varie iterazioni di "FANG" (alcune escludono Microsoft o Netflix), resta il punto che i grandi hanno solo continuato a diventare più grandi. Fino al 25 giugno la performance da inizio anno del gruppo è stata la seguente:

Amazzonia: +48%
Netflix: +41%
Microsoft: fino al 25%
Mela: aumento del 22%
Facebook: aumento del 14%
Google: aumento del 6%
S&P500: in calo del 5%

Come ha notato questa settimana Michael Batnick di Ritholtz Wealth Management, AMZN, MSFT, AAPL, FB, e GOOGL “sono ora il 22% dell'S&P 500, rispetto al 10% di soli 5 anni fa.”

Questo grafico di Yardeni Research mostra quanto sia stato dominante il gruppo (esclusa Microsoft) rispetto al resto dell'indice risalente al 2013.

Fonte: Yardeni ricerca

Ma questo lo sai già. La domanda è se gli investitori dovrebbero essere preoccupati o meno. L'argomento a favore dei ribassisti è che questa continua sovraperformance ci ha messo in una situazione simile alla bolla delle dotcom. Questo grafico di Goldman Sachs ha fatto il giro di recente. Mostra la percentuale che le cinque maggiori e le 25 maggiori società hanno preso in considerazione l'S&P 500 risalente al 1990.

Fonte:FactSet, Ricerca sugli investimenti globali di Goldman Sachs

Come potete vedere, non siamo ancora ai livelli del 1999. Ma la concentrazione in cima all'indice è in aumento.

Certo, è facile selezionare i dati. La tabella seguente ha diversi mesi, ma mostra la ponderazione dei 10 maggiori titoli nell'S&P 500 all'inizio di ogni decennio a partire dal 1980.

Fonte:Ben Carlson, Indici S&P Dow Jones, Fortuna

Puoi vedere quanto sia facile manipolare questi dati. Le tabelle e i grafici di cui sopra sembrano contraddirsi a vicenda:

• La ponderazione dei cinque maggiori titoli nell'S&P 500 si sta avvicinando ai livelli della bolla dotcom del 1999
• La ponderazione dei 10 maggiori titoli nell'S&P 500 è in linea con quella del 1980, 1990, e 2000 livelli
• La ponderazione dei 25 maggiori titoli nell'S&P 500 non è neanche lontanamente vicina ai livelli della bolla dotcom del 1999

Le azioni FANG erano, nell'insieme, i titoli di crescita perfetti dell'ultimo decennio. interessante, FTSE Russell ha ribilanciato Alphabet nei suoi indici quest'anno per dargli una parziale inclusione nei suoi indici Value. Questo spostamento dell'Alfabeto dalla crescita alla crescita parziale, il valore parziale riflette la maturità di un'azienda che è una delle migliori performance degli ultimi 15 anni.

Non si sa se il gruppo continuerà a sovraperformare in questo decennio come ha fatto nell'ultimo. Potrebbe anche esserci un nuovo accattivante acronimo di titoli in crescita che sta prendendo piede. Ma a meno che i nomi in alto non ritornino al resto del gruppo in termini di capitalizzazione di mercato, aspettati che questa conversazione continui.

L'autore è lungo Facebook, Amazzonia, Mela, Microsoft, Netflix e Google nei suoi conti pensionistici.

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