Spiegatore:come funzionano i mercati valutari e perché il rand sudafricano sta cadendo

Dato che il Sudafrica opera all'interno di un regime di cambio flessibile, il valore del rand, come ogni merce, è determinato dalle forze di mercato della domanda e dell'offerta. La domanda di una valuta rispetto all'offerta determinerà il suo valore in relazione a un'altra valuta.

Teoricamente, la domanda di una valuta fluttuante – e quindi il suo valore – cambia continuamente in base a una moltitudine di fattori. Nel caso del rand, la sua attuale debolezza può essere attribuita a una miriade di problemi strutturali che affliggono l'economia locale.

Le principali determinanti del valore di una valuta includono la domanda di beni e servizi di un paese. Questo è strettamente legato alla crescita e al reddito nazionale dei suoi principali partner commerciali.

Altrettanto importante è il tasso di interesse interno. Se è alto è probabile che attiri capitali stranieri, facendo sì che il tasso di cambio si rafforzi. Ma l'elevata inflazione può spazzare via il vantaggio di alti tassi di interesse per gli investitori stranieri.

Ulteriori fattori servono a far scendere la valuta.

Questi includono un disavanzo delle partite correnti. Il disavanzo delle partite correnti aumenta quando un paese spende in commercio estero più di quanto guadagna e deve prendere in prestito capitali da fonti estere per compensare la differenza.

Ciò implica che un paese richiede più valuta estera di quanta ne ottiene attraverso le vendite delle esportazioni, e fornisce più della propria valuta di quanto gli stranieri richiedano per i suoi prodotti. Questa domanda in eccesso di valuta estera porta al deprezzamento del valore di una valuta.

Fattori come l'instabilità politica e gli scarsi risultati economici possono ridurre la fiducia degli investitori. Ciò costringe inevitabilmente gli investitori stranieri a cercare paesi stabili con una forte performance economica. Così, un paese che è percepito come dotato di attributi positivi attirerà investimenti lontano dai paesi percepiti come più rischiosi politici ed economici.

C'è un'ulteriore complicazione per i movimenti valutari. L'acquisto e la vendita di valute non è più guidato solo dalla necessità di facilitare gli scambi, ma anche dalla domanda di valute come attività finanziarie. Ciò significa che le valute vengono acquistate e vendute come qualsiasi altro asset. Le decisioni dei trader di acquistare o vendere una valuta possono avere un effetto marcato.

L'impatto dei disordini in Cina

La valuta del Sudafrica ha perso il 26% del suo valore nei sei mesi successivi alle turbolenze che hanno colpito i mercati cinesi nel giugno 2015. Questo è stato quando la Banca popolare cinese ha sorpreso i mercati eseguendo una svalutazione del 2% dello yuan e cambiando il modo in cui ha scambiato la sua valuta. L'obiettivo era quello di indebolire lo yuan per aumentare la sua competitività nelle esportazioni.

Questo, insieme a una crescita economica più lenta, ha aggravato la situazione del Sudafrica e di altri paesi africani che dipendono dalle esportazioni di petrolio e minerali verso la Cina. I mercati emergenti più esposti a prospettive di crescita inferiori e prezzi contenuti delle materie prime hanno registrato i cali più marcati.

Il rand dovrebbe rimanere sotto pressione con molti analisti che prevedono che diminuirà ulteriormente nel 2016. Non è solo. Molte altre valute dei mercati emergenti hanno subito lo stesso destino.

Ma il rand è sostanzialmente più debole di quanto avrebbe potuto essere. L'improvviso rimpasto del ministero delle finanze è stato visto come un indebolimento di una delle principali istituzioni macroeconomiche del paese e continua a minare la fiducia del mercato.

Implicazioni del rand debole

Il rand debole ha una serie di implicazioni per le prospettive di crescita del paese. in primo luogo, l'indebolimento della valuta comporta il rischio di far salire l'inflazione perché le merci importate sono più costose. Ciò significa che la South African Reserve Bank deve affrontare una decisione difficile. Può mantenere bassi i tassi di interesse, ma poi deve affrontare un'inflazione ancora più elevata. Questo non farà altro che svalutare ulteriormente il rand.

Se la banca centrale intraprende un'azione più aggressiva alzando i tassi di interesse, rischia di soffocare la crescita in un'economia che cresce solo all'1,5%.

L'indebolimento del rand non sarebbe potuto arrivare in un momento peggiore per il Sudafrica. Il paese sta soffrendo la peggiore siccità dal 1992 che ha aumentato i costi alimentari e spinto il settore agricolo in recessione. Il prezzo del mais bianco, un alimento base nell'Africa meridionale, è più che raddoppiato nel South African Futures Exchange nell'ultimo anno.

Con gran parte dell'economia già in recessione, insieme al peggioramento dei livelli di debito e alla minaccia di declassamenti del rating creditizio, sembra che l'economia si contrarrà. Ciò implica che il ministro delle finanze Pravin Gordhan ha spazio limitato per aumentare la spesa.

Il rand debole vedrà anche aumentare il costo dei beni importati per i consumatori. Inoltre, mentre il resto del mondo beneficia dei prezzi record del petrolio, la valuta più debole del paese significa che non sarà in grado di trarne il massimo vantaggio e potrebbe dover affrontare prezzi del carburante più elevati nel prossimo futuro.

Il rovescio della medaglia, il rand più debole ha alcuni vantaggi. Sta aiutando le mine a rimanere a galla. E le miniere d'oro potrebbero realizzare nuovamente profitti poiché il prezzo dell'oro ha retto più dei prezzi di altri minerali. Potrebbe esserci anche una spinta al turismo.

Il rand più debole potrebbe anche avere benefici a breve termine per i paesi subsahariani che importano volumi sostanziali dal Sudafrica.

Infine, potrebbe esserci una spinta per gli esportatori locali. Ma questo potrebbe essere soffocato dall'aumento del prezzo delle materie prime importate che contribuirà ad aumentare i costi di produzione per i produttori.

Il rand è over-traded?

Nel 2013 il rand sudafricano è stato classificato come la diciottesima valuta più scambiata al mondo. Sorprendentemente, mentre il Sudafrica rappresenta solo lo 0,3% del fatturato giornaliero del mercato valutario mondiale, il rand rappresenta l'1,1% del commercio di valuta giornaliero mondiale.

Questa differenza è in gran parte dovuta al commercio giornaliero che si svolge al di fuori del Sudafrica da parte di non residenti. Questo è in parte il risultato di praticamente nessuna restrizione sul controllo dei cambi per gli stranieri che commerciano il rand, ma molti in atto per i sudafricani che desiderano commerciare in valuta estera.

Questo è stato evidenziato come un ulteriore problema affrontato dalla banca centrale nel tentativo di influenzare il valore del rand.