L'impennata del franco svizzero provoca il caos sui mercati valutari

In uno dei giorni più straordinari nel mercato dei cambi da almeno 20 anni, il franco svizzero è cresciuto di un sorprendente 30% contro l'euro in soli cinque minuti. Questo è il risultato dell'annuncio della Banca nazionale svizzera (BNS) che stava mettendo fine alla sua politica di agganciare il suo franco all'euro a un tasso minimo di 1,20 franchi svizzeri per euro.

Sembra aver colto di sorpresa molti operatori di mercato, come testimoniato dal frenetico e caotico trading seguito all'annuncio. Ad un certo punto, poco dopo l'annuncio, il franco svizzero è stato scambiato a un mero 0,75-1 euro prima di stabilizzarsi a 1,02 franchi per euro più tardi nella mattinata.

Tali grandi movimenti valutari richiedono normalmente molti mesi o addirittura anni per verificarsi, ma sono stati impacchettati in una sola mattinata di trading forex. I movimenti di giovedì possono essere visti nel grafico a candele qui sotto. Ogni candela rappresenta cinque minuti di trading con una candela rossa che indica un rafforzamento del franco svizzero e una candela verde un indebolimento. Gli stoppini delle candele indicano il massimo e il minimo del trading durante l'intervallo di cinque minuti.

Come siamo arrivati ​​qui?

Nel settembre 2011 la Banca nazionale svizzera era preoccupata per le implicazioni del franco sempre più forte per l'economia, ei suoi esportatori hanno indicato che non avrebbe tollerato un tasso inferiore a 1,20 franchi per euro.

È importante sottolineare che la banca ha anche indicato che sarebbe pronta a stampare quantità illimitate di franchi svizzeri e ad acquistare euro per garantire che il suo tasso obiettivo non sia stato violato.

Un tale annuncio è altamente credibile nei mercati finanziari e questo può essere visto dal fatto che dopo l'annuncio del settembre 2011 il franco svizzero è passato rapidamente da 1,10 franchi svizzeri all'euro a sopra il livello di 1,20 in pochi secondi. Quel livello non è stato violato per più di tre anni, fino ad ora.

Il problema è che la politica ha causato un'enorme quantità di liquidità, spingendo verso l'alto i prezzi degli immobili svizzeri e i prezzi delle attività come azioni e obbligazioni e causando tassi di interesse record bassi. Ha anche significato che le riserve valutarie svizzere sono quasi raddoppiate da circa 275 miliardi di euro a più di 500 miliardi di euro equivalenti.

Quando un mercato esplode

I movimenti mostrano cosa può accadere quando un mercato truccato finalmente esplode. È probabile che le ricadute di questo movimento improvviso siano enormi. A breve termine, ci saranno sia grandi perdite che profitti per alcuni trader, banche e hedge fund – e alcune delle parti soccombenti potrebbero trovarsi in guai seri, essere costretti a vendere altre attività finanziarie come azioni e obbligazioni per coprire le proprie perdite.

Potrebbe anche esserci il timore di altri movimenti improvvisi da parte dei partecipanti ai mercati finanziari, portando a un volo verso la salvezza (in bund tedeschi, titoli del Tesoro USA e oro) e una svendita di quelli che sono considerati attività rischiose come le obbligazioni societarie di basso grado. Le banche e le multinazionali rivalutano i rischi valutari che hanno sui loro libri.

Il brusco movimento aprirà anche la strada a un allentamento quantitativo da parte della Banca centrale europea alla fine di questa settimana, che indebolirebbe ulteriormente l'euro. A lungo termine, il franco svizzero più forte colpirà sicuramente i proventi delle esportazioni delle principali aziende svizzere e ne ridurrà la redditività. Quest'ultima possibilità si è già riflessa in un ribasso di oltre il 10% nello Swiss Market Index che misura il valore delle azioni svizzere.

Tale turbolenza nel mercato dei cambi ha una storia di influenzare le economie diversi mesi dopo. Si può pensare alla svalutazione del baht thailandese del 14% nel luglio 1997 che ha preceduto la crisi finanziaria asiatica del 1998. C'è anche il caso del forte apprezzamento dello yen giapponese nei confronti dell'euro e del dollaro nell'agosto-ottobre 2008 associato a la crisi finanziaria globale.

Il recente crollo del rublo russo e il movimento del franco svizzero potrebbero portare a una crescente preoccupazione per le valute dei mercati emergenti che potrebbero essere soggette ad attacchi speculativi. Tali preoccupazioni porteranno molto probabilmente a un ritardo negli aumenti dei tassi di interesse da parte di paesi come gli Stati Uniti e il Regno Unito a molto più avanti nel corso dell'anno.