La soluzione è in:come le banche avrebbero truccato il mercato dei cambi da 5,3 trilioni di dollari USA

Supponi di essere al supermercato a fare la spesa. Mentre percorri la navata con il tuo carretto, una figura oscura incombe sulle tue spalle e cambia i prezzi degli articoli che desideri acquistare prima che tu abbia la possibilità di ritirarli.

Mentre prendi dei pomodori a grappolo, noti che il prezzo è appena salito di 20 centesimi. Quando scegli un po' di brie tra i formaggi, assisti al cambiamento del numero sull'adesivo proprio davanti ai tuoi occhi. Idem quando cerchi la tua marca preferita di granola.

Questa è l'essenza di ciò che i regolatori hanno appreso che potrebbe accadere nel mercato dei cambi, dove US $ 5,3 trilioni di dollari, euro e yen vengono scambiati ogni giorno. Nel giugno 2013, Bloomberg ha riferito che i trader di alcune delle più grandi banche del mondo hanno lavorato per manipolare i tassi di cambio chiave, accumulando profitti e costando agli investitori, incluso il tuo fondo pensione, centinaia di milioni di dollari a livello globale.

Sono accusati di piazzare le proprie transazioni prima delle operazioni richieste dai clienti - noto come front-running - che era il motivo per cui i prezzi continuavano a cambiare mentre le persone cercavano di fare le proprie operazioni, come nell'analogia dello shopping sopra. Hanno comprato euro o dollari, alzando il tasso, e poi ha tratto profitto vendendo ad altri investitori ad un livello più alto.

Questa settimana sei dei commercianti di valuta oggetto di indagine, tra cui JP Morgan, Citigroup e HSBC - hanno concordato di pagare un totale di 4,3 miliardi di dollari alle autorità di regolamentazione negli Stati Uniti, Regno Unito e Svizzera per risolvere le accuse. L'operazione è probabilmente solo la prima di una serie di accordi e altre sanzioni che emergeranno dalle indagini in corso.

Gli investitori più preoccupati dalla presunta manipolazione sono fondi che investono a livello internazionale, come gli hedge fund, le dotazioni di enti caritativi o culturali e compagnie di assicurazione. Ma include anche i fondi comuni di investimento in cui sono probabilmente investiti molti dei tuoi beni 401K o IRA.

La correzione quotidiana

Quando istituzioni come queste devono acquistare o vendere attività oltre confine, chiamano un commerciante in una delle grandi banche, che fornisce quella che è fondamentalmente una versione all'ingrosso dei chioschi di cambio valuta che vedi in aeroporto. Il concessionario indica un prezzo di acquisto e un prezzo di vendita, e il fondo sceglie se acquistare o vendere. Oltre a fare trading con i clienti, i commercianti commerciano tra di loro, a volte per gestire il loro inventario ea volte sperando di guadagnare prendendo posizioni speculative per pochi minuti o addirittura secondi.

Ed è così che si arriva allo scandalo. Tutti i giorni alle 16:00 a Londra, il mercato fissa speciali tassi di cambio “fixing” che vengono utilizzati per valutare gli investimenti internazionali dei fondi. Il prezzo del fixing è fissato in modo semplice:è solo la media di tutti i prezzi pagati tra le banche negozianti durante i 30 secondi prima e dopo lo scoccare dell'orologio 4.

Molti gestori di fondi internazionali preferiscono negoziare valute esattamente al prezzo di fissazione perché è più semplice e intelligente negoziare allo stesso prezzo utilizzato per valutare il tuo portafoglio. Per realizzare queste transazioni, i fondi internazionali spesso effettuano grandi ordini con i dealer delle principali banche prima della correzione.

supponiamo, Per esempio, un fondo pensione con importanti investimenti in Europa sa che riceverà molti nuovi soldi dell'IRA il 30 novembre, quando molti dipendenti statunitensi vengono pagati. E supponiamo che il fondo intenda investire 100 milioni di euro in azioni europee. Alle 15:30 di quel giorno il fondo potrebbe incaricare la sua banca di acquistare 100 milioni di euro al prezzo di fissazione. Con questo tipo di ordine anticipato, la banca potrebbe registrare le proprie operazioni prima del fondo, comprando gli euro che poi venderà all'investitore.

Di cosa sono accusate le banche

Le banche – o più precisamente, rivenditori specifici presso banche specifiche - sono accusati di manipolare i prezzi di fissaggio in base alla loro conoscenza degli ordini anticipati dei clienti. In poche parole, l'accusa è che i commercianti di diverse banche si sono riuniti prima della correzione e hanno confrontato le note nelle chat room. La maggior parte degli scambi di valuta è gestita da circa 10 mega banche, quindi se solo alcuni di loro confrontassero le note, avrebbero un buon senso se il tasso di cambio sarebbe aumentato o diminuito durante l'intervallo di fissazione quel giorno. La figura oscura che ti guarda alle spalle al supermercato per vedere cosa comprerai dopo è come le banche che confrontano gli ordini dei clienti prima della correzione.

Per finire l'analogia del supermercato, bisogna sapere come e perché le banche dealer potrebbero alzare il tasso di fixing a svantaggio dei fondi pensione e mutualistici internazionali. Supponiamo ancora una volta che molti clienti abbiano effettuato grossi ordini per acquistare euro alla correzione, e le banche calcolano che il tasso di cambio euro-dollaro aumenterà durante la finestra. Questo darebbe loro un incentivo a comprare molti euro prima che sia fissato (ricorda la regola d'oro del trading:compra basso, vendere alto).

E non devono smettere di acquistare quando hanno abbastanza per i loro clienti. Potrebbero comprare molti più euro per conto proprio, e poi venderli al prezzo fisso più alto. Se potessero contare su altre banche che fanno la stessa cosa, diventa molto meno rischioso. Ciò fa aumentare il tasso di cambio prima della correzione e significa che il tuo fondo pensione deve pagare di più per acquistare quegli euro.

Cosa significa per te

Perché dovrebbe interessarti? Se il tuo gestore di fondi IRA paga di più per acquistare euro e guadagna di meno quando li vende, il tuo conto pensione perde denaro per i commercianti, e i tuoi investimenti ne risentiranno. E anche se le differenze di prezzo sono minuscole, si sommano rapidamente.

Supponiamo che solo l'1% del trading totale degli investitori avvenga al fix e che il prezzo del fix sia distorto solo dallo 0,005% dalla manipolazione. Questi possono sembrare piccoli numeri, ma il commercio di valuta estera da parte delle istituzioni finanziarie statunitensi è enorme:circa 700 miliardi di dollari ogni giorno, secondo la Banca dei Regolamenti Internazionali. Quindi le perdite per gli investitori statunitensi dovute a piccole distorsioni del prezzo fisso potrebbero essere tutt'altro che minuscole:potremmo perdere collettivamente quasi $ 100 milioni all'anno!

È davvero andato avanti? Non lo sappiamo. Gli spacciatori avevano chat room e secondo quanto riferito sono stati dati nomi come "The Bandits" e "The Cartel, "quindi non è una grande forzatura immaginare che abbiano confrontato le note e manipolato i prezzi. Ma i rivenditori hanno altri importanti motivi per lavorare insieme attorno alla correzione. È un momento molto rischioso per fare trading, poiché il tasso di cambio è insolitamente volatile, e i rivenditori devono scambiare importi così elevati per i loro clienti. Un commerciante potrebbe facilmente finire per acquistare euro a un tasso di cambio superiore alla correzione e quindi subire una perdita vendendo a un prezzo basso (alla correzione) al fondo pensione.

Diversi regolatori nel Regno Unito, Stati Uniti e Hong Kong continuano a indagare sulle attività delle banche, che hanno tutti accantonato ingenti somme per pagare le sanzioni che dovessero sorgere. La sola JP Morgan ha stanziato 5,9 miliardi di dollari.

Anche con l'accordo annunciato questa settimana, non aspettarti che questo problema scompaia presto.