EBITDA – Guadagno prima degli interessi,

Le tasse, Ammortamento, e Ammortamento

Cosa sono i guadagni prima degli interessi, Le tasse, Ammortamento, e Ammortamenti (EBITDA)?

EBITDA, o guadagni prima degli interessi, le tasse, ammortamento, e ammortamento, è una misura della performance finanziaria complessiva di un'azienda e viene utilizzata come alternativa al reddito netto in alcune circostanze. EBITDA, però, può essere fuorviante perché elimina il costo degli investimenti di capitale come la proprietà, pianta, e attrezzature.

Questa metrica esclude anche le spese associate al debito sommando gli interessi passivi e le tasse agli utili. Ciò nonostante, è una misura più precisa della performance aziendale poiché è in grado di mostrare gli utili prima dell'influenza delle deduzioni contabili e finanziarie.

In poche parole, L'EBITDA è una misura della redditività. Sebbene non vi sia alcun obbligo legale per le aziende di divulgare il proprio EBITDA, secondo i principi contabili generalmente accettati degli Stati Uniti (GAAP), può essere elaborato e riportato utilizzando le informazioni presenti nei rendiconti finanziari di una società.

I guadagni, imposta, e gli interessi si trovano sul conto economico, mentre i valori degli ammortamenti sono normalmente riportati nelle note al risultato operativo o nel rendiconto finanziario. La solita scorciatoia per calcolare l'EBITDA è iniziare con l'utile operativo, chiamato anche utile prima di interessi e imposte (EBIT), quindi aggiungere deprezzamento e ammortamento.

Punti chiave

• L'EBITDA è una metrica ampiamente utilizzata della redditività aziendale
• L'EBITDA può essere utilizzato per confrontare le aziende tra loro e le medie del settore.
• L'EBITDA è un buon indicatore dell'andamento dei profitti principali perché elimina alcuni fattori estranei e fornisce un confronto più accurato tra le aziende.
• L'EBITDA può essere utilizzato come scorciatoia per stimare il flusso di cassa disponibile per pagare il debito delle attività a lungo termine.

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EBITDA

Formula e calcolo dell'EBITDA

L'EBITDA è calcolato in modo semplice, con informazioni facilmente reperibili sul conto economico e sullo stato patrimoniale di una società. Ci sono due formule utilizzate per calcolare l'EBITDA, uno che utilizza il reddito operativo e l'altro reddito netto. I due calcoli dell'EBITDA sono:

EBITDA =Utile Netto + Tasse + Interessi Passivi + Ammortamenti

e

EBITDA =Risultato Operativo + Ammortamenti

Capire l'EBITDA

L'EBITDA è essenzialmente l'utile (o gli utili) netto con gli interessi, le tasse, ammortamento, e l'ammortamento ricompreso. L'EBITDA può essere utilizzato per analizzare e confrontare la redditività tra aziende e settori, in quanto elimina gli effetti del finanziamento e delle spese in conto capitale. L'EBITDA viene spesso utilizzato nei rapporti di valutazione e può essere paragonato al valore e ai ricavi dell'impresa.

Gli interessi passivi e (in misura minore) gli interessi attivi vengono aggiunti al reddito netto, che neutralizza il costo del debito e l'effetto del pagamento degli interessi sulle imposte. Anche le imposte sul reddito vengono aggiunte al reddito netto, che non sempre aumenta l'EBITDA se l'azienda ha una perdita netta. Le aziende tendono a mettere in luce la loro performance EBITDA quando non hanno un reddito netto molto impressionante (o addirittura positivo). Non è sempre un segno rivelatore di inganno del mercato dannoso, ma a volte può essere utilizzato per distrarre gli investitori dalla mancanza di una reale redditività.

Le aziende utilizzano i conti di ammortamento per sostenere il costo della proprietà, impianti, e attrezzature, o investimenti di capitale. L'ammortamento viene spesso utilizzato per sostenere il costo dello sviluppo del software o di altre proprietà intellettuali. Questo è uno dei motivi per cui le società di ricerca e tecnologia in fase iniziale presentano l'EBITDA quando comunicano con investitori e analisti.

I team di gestione sosterranno che l'utilizzo dell'EBITDA fornisce un quadro migliore delle tendenze di crescita dei profitti quando si escludono i conti spese associati al capitale. Sebbene non vi sia nulla di necessariamente fuorviante nell'utilizzo dell'EBITDA come metrica di crescita, a volte può mettere in ombra le prestazioni finanziarie e i rischi effettivi di un'azienda.

EBITDA e Leveraged Buyouts

L'EBITDA è venuto alla ribalta per la prima volta a metà degli anni '80 quando gli investitori in leveraged buyout hanno esaminato le società in difficoltà che necessitavano di una ristrutturazione finanziaria. Hanno utilizzato l'EBITDA per calcolare rapidamente se queste società potevano rimborsare gli interessi su queste operazioni finanziate.

I banchieri di leveraged buyout hanno promosso l'EBITDA come strumento per determinare se una società potrebbe onorare il proprio debito a breve termine. Questi banchieri hanno affermato che guardare il rapporto di copertura EBITDA/interessi dell'azienda avrebbe dato agli investitori un'idea se un'azienda potesse far fronte ai pagamenti di interessi più pesanti che avrebbe dovuto affrontare dopo la ristrutturazione. Ad esempio, i banchieri potrebbero obiettare che una società con un EBITDA di $ 5 milioni e interessi passivi di $ 2,5 milioni aveva una copertura degli interessi di due, più che sufficiente per estinguere il debito.

L'EBITDA era una metrica popolare negli anni '80 per misurare la capacità di un'azienda di onorare il debito utilizzato in un leveraged buyout (LBO). È appropriato utilizzare una misura limitata dei profitti prima che una società sia stata completamente sfruttata in un LBO. L'EBITDA è stato ulteriormente reso popolare durante la bolla "dot com", quando le aziende avevano asset molto costosi e carichi di debito che stavano oscurando ciò che analisti e manager ritenevano essere numeri di crescita legittimi.

Gli svantaggi dell'EBITDA

L'EBITDA non rientra nei principi contabili generalmente accettati (GAAP) come misura della performance finanziaria. Poiché l'EBITDA è una misura "non GAAP", il suo calcolo può variare da una società all'altra. Non è raro per le aziende enfatizzare l'EBITDA sull'utile netto perché è più flessibile e può distrarre da altre aree problematiche del bilancio.

Un'importante bandiera rossa da tenere d'occhio per gli investitori è quando un'azienda inizia a riportare l'EBITDA in modo prominente quando non lo ha fatto in passato. Ciò può accadere quando le aziende hanno preso in prestito pesantemente o stanno riscontrando un aumento dei costi di capitale e di sviluppo. In questa circostanza, L'EBITDA può fungere da distrazione per gli investitori e potrebbe essere fuorviante.

Ignora i costi delle attività

Un malinteso comune è che l'EBITDA rappresenti guadagni in contanti. Però, a differenza del flusso di cassa libero, L'EBITDA ignora il costo degli asset. Una delle critiche più comuni all'EBITDA è che presuppone che la redditività sia una funzione delle sole vendite e operazioni, quasi come se le risorse e il finanziamento di cui l'azienda ha bisogno per sopravvivere fossero un dono.

Ignora il capitale circolante

L'EBITDA esclude anche la liquidità necessaria per finanziare il capitale circolante e la sostituzione delle vecchie apparecchiature. Per esempio, un'azienda può essere in grado di vendere un prodotto per un profitto, ma cosa ha usato per acquisire l'inventario necessario per riempire i suoi canali di vendita? Nel caso di una società di software, L'EBITDA non riconosce le spese per lo sviluppo delle versioni attuali del software o dei prodotti futuri.

Punti di partenza diversi

Mentre si sottrae il pagamento degli interessi, oneri fiscali, ammortamento, e l'ammortamento degli utili può sembrare abbastanza semplice, società diverse utilizzano dati sugli utili diversi come punto di partenza per l'EBITDA. In altre parole, L'EBITDA è suscettibile ai giochi di contabilità degli utili presenti sul conto economico. Anche se teniamo conto delle distorsioni che derivano dagli interessi, tassazione, ammortamento, e ammortamento, il dato sugli utili in EBITDA è ancora inaffidabile.

Oscura la valutazione dell'azienda

Peggio di tutto, L'EBITDA può far sembrare un'azienda meno costosa di quanto non sia in realtà. Quando gli analisti guardano ai multipli del prezzo delle azioni dell'EBITDA piuttosto che agli utili finali, producono multipli inferiori.

Consideriamo l'esempio storico dell'operatore di telecomunicazioni wireless Sprint Nextel. 1 aprile, 2006, il titolo è stato scambiato a 7,3 volte il suo EBITDA previsto. Potrebbe sembrare un multiplo basso, ma ciò non significa che l'azienda sia un affare. Come multiplo dei profitti operativi previsti, Sprint Nextel è stato scambiato a 20 volte molto più alto. La società ha scambiato a 48 volte il suo utile netto stimato. Gli investitori devono considerare altri multipli di prezzo oltre all'EBITDA quando valutano il valore di un'azienda.

EBITDA vs. EBT ed EBIT

EBIT ( e arnesi B prima io interesse e T assi) è il reddito netto di una società al lordo delle imposte sul reddito e degli interessi passivi. L'EBIT viene utilizzato per analizzare le prestazioni delle operazioni principali di un'azienda senza oneri fiscali e i costi della struttura del capitale che influenzano il profitto. La seguente formula viene utilizzata per calcolare l'EBIT:

EBIT = Reddito netto + Interessi passivi + Spese fiscali \textit{EBIT} =\text{Utile netto} + \text{Interessi passivi} + \text{Imposte passive} EBIT=Utile netto+Interessi passivi+Imposte

Poiché l'utile netto include le deduzioni degli interessi passivi e delle imposte, devono essere aggiunti di nuovo all'utile netto per calcolare l'EBIT. L'EBIT viene spesso definito reddito operativo poiché entrambi escludono le tasse e gli interessi passivi nei loro calcoli. Però, ci sono momenti in cui il reddito operativo può differire dall'EBIT.

L'utile prima delle imposte (EBT) riflette quanto di un profitto operativo è stato realizzato prima di contabilizzare le imposte, mentre l'EBIT esclude sia le tasse che il pagamento degli interessi. L'EBT viene calcolato prendendo l'utile netto e sommando le tasse per calcolare il profitto di una società.

Eliminando gli oneri fiscali, gli investitori possono utilizzare l'EBT per valutare le prestazioni operative di un'azienda dopo aver eliminato una variabile al di fuori del suo controllo. Negli Stati Uniti, questo è molto utile per confrontare le aziende che potrebbero avere diverse tasse statali o tasse federali. EBT ed EBIT sono simili tra loro e sono entrambe variazioni dell'EBITDA.

Poiché l'ammortamento non viene rilevato nell'EBITDA, può portare a distorsioni dei profitti per le aziende con una quantità considerevole di immobilizzazioni e, di conseguenza, notevoli spese di ammortamento. Maggiore è la quota di ammortamento, più aumenterà l'EBITDA.

EBITDA vs flusso di cassa operativo

Il flusso di cassa operativo è una misura migliore della quantità di cassa generata da un'azienda perché aggiunge oneri non monetari (ammortamento e svalutazione) al reddito netto e include le variazioni del capitale circolante che utilizzano o forniscono anche liquidità (come le variazioni dei crediti , debiti, e inventari).

Questi fattori di capitale circolante sono la chiave per determinare la quantità di liquidità generata da un'azienda. Se gli investitori non includono le variazioni del capitale circolante nella loro analisi e si affidano esclusivamente all'EBITDA, mancheranno gli indizi che indicano se un'azienda sta lottando con il flusso di cassa perché non sta riscuotendo sui suoi crediti.

Esempi di EBITDA

Una società di vendita al dettaglio genera $ 100 milioni di entrate e sostiene $ 40 milioni in costi di produzione e $ 20 milioni in spese operative. Le spese di svalutazione e ammortamento ammontano a $ 10 milioni, con un utile operativo di 30 milioni di dollari. Gli interessi passivi sono di $ 5 milioni, che equivale a un utile prima delle tasse di $ 25 milioni. Con un'aliquota fiscale del 20%, l'utile netto è pari a $ 20 milioni dopo aver sottratto $ 5 milioni di tasse dal reddito ante imposte. Se l'ammortamento, ammortamento, interesse, e le tasse vengono aggiunte al reddito netto, L'EBITDA è pari a 40 milioni di dollari.

Reddito netto $ 20, 000, 000 Ammortamento Ammortamento + $ 10, 000, 000Spesa per interessi+$5, 000, 000Tasse+$5, 000, 000EBITDA $ 40, 000, 000

Molti investitori utilizzano l'EBITDA per fare confronti tra società con diverse strutture di capitale o giurisdizioni fiscali. Supponendo che due società siano entrambe redditizie su base EBITDA, un confronto come questo potrebbe aiutare gli investitori a identificare un'azienda che sta crescendo più rapidamente dal punto di vista delle vendite di prodotti.

Per esempio, immagina due società con strutture di capitale diverse ma attività simili. La società A ha un EBITDA attuale di $ 20, 000, 000 e la società B ha un EBITDA di $ 17, 500, 000. Un analista sta valutando entrambe le aziende per determinare quale ha il valore più attraente.

Dalle informazioni fin qui presentate, ha senso presumere che la società A debba negoziare a un valore totale più elevato rispetto alla società B. Tuttavia, una volta sommate le spese operative di svalutazione e ammortamento, insieme a interessi passivi e tasse, il rapporto tra le due società è più chiaro.

Azienda A Azienda B EBITDA $ 20, 000, 000 $ 17, 500, 000 Ammortamento Ammortamento-$2, 000, 000$2, 500, 000Spesa per interessi-$8, 000, 000-$ 5, 000, 000Tasse-$2, 000, 000-$2, 000, 000 Reddito netto $8, 000, 000 $8, 000, 000

In questo esempio, entrambe le società hanno lo stesso reddito netto in gran parte perché la società B ha un conto spese per interessi più piccolo. Ci sono alcune possibili conclusioni che possono aiutare l'analista a scavare un po' più a fondo nel vero valore di queste due società:

• È possibile che la società B possa indebitarsi di più e aumentare sia l'EBITDA che l'utile netto? Se l'azienda sta sottoutilizzando la sua capacità di prendere in prestito, questo potrebbe essere una fonte di potenziale crescita e valore.
• Se entrambe le società hanno lo stesso importo del debito, forse la società A ha un rating creditizio inferiore e deve pagare un tasso di interesse più elevato. Ciò può indicare un rischio aggiuntivo rispetto alla Società B e un valore inferiore.
• Sulla base dell'importo degli ammortamenti, La società B sta generando meno EBITDA con più attività della società A. Ciò potrebbe indicare un team di gestione inefficiente e un problema per la valutazione della società B.

Come si calcola l'EBITDA?

Puoi calcolare l'EBITDA utilizzando le informazioni del conto economico di un'azienda, Rendiconto finanziario, e bilancio. La formula è la seguente:

EBITDA =Utile Netto + Interessi + Tasse + Ammortamento + Ammortamento

Che cos'è un buon EBITDA?

L'EBITDA è una misura della performance finanziaria e della redditività di un'azienda, quindi l'EBITDA relativamente alto è chiaramente migliore dell'EBITDA più basso. Le aziende di diverse dimensioni in diversi settori e industrie variano ampiamente nelle loro prestazioni finanziarie. Perciò, il modo migliore per determinare se l'EBITDA di un'azienda è "buono" è confrontare il suo numero con quello dei suoi pari, aziende di dimensioni simili nello stesso settore e settore.

Che cos'è l'ammortamento nell'EBITDA?

Per quanto riguarda l'EBITDA, l'ammortamento è una tecnica contabile utilizzata per abbassare periodicamente il valore contabile delle attività immateriali in un determinato periodo di tempo. L'ammortamento è riportato sul bilancio di una società. Esempi di beni immateriali includono proprietà intellettuale come brevetti o marchi, o avviamento derivato da acquisizioni passate.