I timori per le obbligazioni sono garantiti alla luce delle aspettative sui tassi di interesse?

Dopo un forte rimbalzo la settimana prima, le azioni hanno lottato all'inizio per mantenere lo slancio. Il rilascio di mercoledì dei verbali della Fed ha portato a un selloff di fine giornata e un piccolo aumento dei rendimenti obbligazionari, quando sono riaffiorati i timori per aumenti dei tassi di interesse più rapidi del previsto. Però, un forte rally venerdì ha permesso ai titoli globali di chiudere la settimana in territorio positivo. Le obbligazioni domestiche sono rimaste da stabili a leggermente in rialzo.

Resi settimanali:

S&P500:2, 744 (+0,4%)
FTSE All-World ex USA:(+0,2%)
Rendimento del Tesoro USA a 10 anni:2,88% (+0,01%)
Oro:$ 1, 329 (-1,4%)
EUR/USD:$1,229 (-0,9%)

Eventi principali:

• Lunedì – Giorno dei Presidenti negli Stati Uniti.
• Martedì - Walmart ha deluso le aspettative dopo aver valutato male il suo inventario online, incidendo negativamente sulla crescita delle vendite online in quanto compete con la rivale Amazon.
• Mercoledì – Secondo gli ultimi verbali della Fed, i funzionari hanno aumentato le loro aspettative di crescita e inflazione.
• Venerdì - Gli Stati Uniti hanno presentato nuove sanzioni contro la Corea del Nord, rivolto principalmente alle compagnie di navigazione e commerciali.
• Venerdì - General Mills ha annunciato che avrebbe acquistato Blue Buffalo, un produttore di cibo naturale per animali domestici, per circa 8 miliardi di dollari.

La nostra opinione:

Sulla base dei recenti verbali della Fed, i funzionari ora si aspettano che l'economia cresca ancora più velocemente nel prossimo anno. Ritengono inoltre che è più probabile che l'inflazione ritorni al loro obiettivo del 2%. La notizia ha scatenato un altro piccolo selloff mercoledì, sulla base dei timori di aumenti dei tassi di interesse più rapidi del previsto, che ha determinato anche un modesto aumento dei rendimenti obbligazionari. Però, è l'ultimo dei due eventi (cioè, rendimenti obbligazionari) che sembra catturare sempre più l'attenzione dei media. Sempre più titoli stanno dipingendo una prospettiva cupa ed estremamente pessimistica per le obbligazioni poiché le aspettative sui tassi di interesse aumentano. Questo ovviamente alimenta i timori che le obbligazioni siano tossiche e dovrebbero essere evitate del tutto.

Ma queste paure sono giustificate? Dipende molto dalla composizione del tuo portafoglio obbligazionario. Sappiamo tutti che i prezzi delle obbligazioni sono inversamente correlati ai tassi di interesse, il che significa che ci si aspetterebbe che i prezzi scendano all'aumentare dei tassi di interesse. Ma questo non sempre va come molti si aspetterebbero. Basta dare un'occhiata a cosa è successo negli Stati Uniti da quando la Fed ha iniziato ad aumentare i tassi alla fine del 2015. Se avessi posseduto un mix diversificato di obbligazioni, come AGG (iShares Core US Aggregate Bond ETF), avresti ottenuto un rendimento positivo di quasi il 4% in quel periodo.

Com'è possibile? Ciò è in parte dovuto al fatto che le forze di mercato, come domanda e offerta, giocano un ruolo maggiore nella determinazione dei tassi a medio e lungo termine rispetto alla Fed, che si concentra solo sui tassi a breve termine. Ma un altro motivo è la composizione del fondo, che include l'esposizione a obbligazioni societarie. Questi sono meno sensibili ai tassi di interesse e hanno avuto un andamento piuttosto positivo negli ultimi due anni. Se il fondo comprendesse anche obbligazioni societarie ad alto rendimento, le sue prestazioni sarebbero state ancora migliori.

Ma anche se i tassi a medio e lungo termine iniziano a salire, come abbiamo visto di recente, l'impatto può essere mitigato con un profilo di durata più breve. Come esempio, lo stesso ETF diversificato di cui sopra (AGG) ha una durata modesta di circa 6, ed è sceso solo dell'1% circa nell'ultimo mese. Non vale la pena perdere il sonno se si considera che le azioni possono spostare tale importo in un solo giorno. Inoltre, gli investitori spesso dimenticano quanto possano essere preziose le obbligazioni durante le recessioni più gravi. Basta guardare 2002 e 2008, quando l'S&P è sceso di ~22% e ~37%, rispettivamente. Durante ciascuno di quegli anni, i Treasury a medio termine sono aumentati di circa il 13%.

Quindi, nonostante quello che senti, le obbligazioni svolgono ancora un ruolo importante in portafogli ben diversificati.