Gestione passiva definita

Che cos'è la gestione passiva?

La gestione passiva è uno stile di gestione associato ai fondi comuni e negoziati in borsa (ETF) in cui il portafoglio di un fondo rispecchia un indice di mercato. La gestione passiva è l'opposto della gestione attiva in cui i gestori di un fondo tentano di battere il mercato con varie strategie di investimento e decisioni di acquisto/vendita dei titoli di un portafoglio. La gestione passiva viene anche definita "strategia passiva, " "investimento passivo, " o " indice di investimento".

Punti chiave

• La gestione passiva è un riferimento a fondi indicizzati e fondi negoziati in borsa, che rispecchiano un indice consolidato, come l'S&P500.
• La gestione passiva è l'opposto della gestione attiva, in cui un gestore seleziona azioni e altri titoli da includere in un portafoglio.
• I fondi gestiti passivamente tendono ad addebitare commissioni inferiori agli investitori rispetto ai fondi gestiti attivamente.
• L'Efficient Market Hypothesis (EMH) dimostra che nessun gestore attivo può battere il mercato a lungo, poiché il loro successo è solo una questione di fortuna; lungo termine, la gestione passiva offre rendimenti migliori.

Comprendere la gestione passiva

I seguaci della gestione passiva credono nell'ipotesi di mercato efficiente. Dichiara che in ogni momento, mercati incorporano e riflettono tutte le informazioni, rendendo inutile la selezione dei singoli titoli. Di conseguenza, la migliore strategia di investimento è investire in fondi indicizzati, che storicamente hanno sovraperformato la maggior parte dei fondi a gestione attiva.

Fondo dell'Indice Vanguard 500, Spider S&P 500 ETF e Vanguard Total Stock Market Index Fund sono i tre maggiori fondi indicizzati.

La ricerca dietro la gestione passiva

Negli anni Sessanta, il professore di economia dell'Università di Chicago, Eugenio Fama, condotto ricerche approfondite sui modelli di prezzo delle azioni, che ha portato allo sviluppo dell'ipotesi di mercato efficiente (EMH). L'EMH sostiene che i prezzi di mercato riflettono pienamente tutte le informazioni e le aspettative disponibili, quindi i prezzi correnti delle azioni sono la migliore approssimazione del valore intrinseco di un'azienda. I tentativi di identificare e sfruttare sistematicamente le azioni che hanno un prezzo errato sulla base delle informazioni in genere falliscono perché i movimenti dei prezzi delle azioni sono in gran parte casuali e sono principalmente guidati da eventi imprevisti. Sebbene possano verificarsi errori di prezzo, non esiste un modello prevedibile per il loro verificarsi che si traduca in una sovraperformance coerente. L'ipotesi dei mercati efficienti implica che nessun investitore attivo batterà costantemente il mercato per lunghi periodi di tempo, se non per caso, il che significa che le strategie di gestione attiva che utilizzano la selezione dei titoli e il market timing non possono aggiungere costantemente valore sufficiente per sovraperformare le strategie di gestione passive.

Sharpe ha concluso che, nel complesso, i gestori di fondi attivi hanno prestazioni inferiori ai gestori di fondi passivi, non perché ci sia qualcosa di intrinsecamente sbagliato nelle loro strategie finanziarie, ma semplicemente a causa delle leggi dell'aritmetica. Affinché i gestori attivi superino il mercato, devono ottenere un rendimento in grado di superare le spese del fondo, che sono molto più alti dei fondi passivi a causa di commissioni di gestione più elevate, maggiori costi di negoziazione, e fatturato più elevato. Ciò è coerente con la ricerca di Sharpe, che mostra che, come un gruppo, i gestori attivi sottoperformano il mercato di un importo equivalente alle loro commissioni e spese medie.

Quando viene impiegata una strategia di gestione passiva, non è necessario dedicare tempo o risorse alla selezione dei titoli o al market timing. A causa della casualità a breve termine dei rendimenti, gli investitori sarebbero meglio serviti attraverso un passivo, portafoglio strutturato basato sulla diversificazione delle classi di attività per gestire l'incertezza e posizionare i portafogli per la crescita a lungo termine nei mercati dei capitali.

168,2 miliardi di dollari

L'importo versato nei fondi passivi nel 2019, secondo gli ultimi dati del tracker di fondi Morningstar.

Corsa continua verso la gestione passiva

A causa degli scarsi rendimenti della gestione attiva e della raccomandazione di finanzieri influenti come Warren Buffett, negli ultimi anni il denaro degli investitori si è riversato nella gestione passiva. Solo nel 2019, 168,2 miliardi di dollari versati in fondi azionari passivi degli Stati Uniti, secondo il tracker di fondi Morningstar. Al contrario, 41,4 miliardi di dollari sono fuggiti dai fondi gestiti attivamente, il sesto anno di deflussi netti durante il mercato rialzista decennale. Però, gran parte dell'afflusso di fondi passivi è confluito in fondi obbligazionari imponibili e municipali.