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È un buon momento per investire in Europa

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Una buona regola per gli investitori è guardare dove gli altri non guardano. Proprio adesso, questa è l'Europa, un continente i cui titoli sono maturi per la crescita dopo un decennio davvero scadente. L'Europa si sta stabilizzando dopo le interruzioni di "Brexit, "le azioni sono relativamente economiche, e ci sono molti buoni tra cui scegliere.

Gli americani sono spesso sorpresi nell'apprendere che l'Europa, definita come le 27 nazioni dell'Unione Europea più il Regno Unito (che ha lasciato l'UE alla fine dello scorso anno) e paesi come la Svizzera e la Norvegia, che non sono mai stati membri, ha una popolazione più grande degli Stati Uniti e all'incirca lo stesso prodotto interno lordo. Ancora, i 10 maggiori fondi negoziati in borsa che si concentrano sui titoli europei hanno una capitalizzazione di mercato totale (azioni in circolazione volte il prezzo) di soli circa $ 50 miliardi.

Uno dei motivi per cui gli investitori statunitensi evitano le azioni europee è il pregiudizio interno; preferiamo ciò che è nel nostro cortile. E fino a poco tempo fa Le azioni europee hanno avuto scarsi risultati. Il più grande ETF europeo, Vanguard FTSE Europa (VGK), ha restituito solo il 6% annualizzato negli ultimi 10 anni, rispetto al 15% per il più grande ETF azionario statunitense, SPDR S&P 500. Il fondo europeo ha perso valore in cinque degli ultimi 10 anni e ha seguito l'S&P ETF in otto. (Le azioni e i fondi che mi piacciono sono in grassetto.)

Le azioni europee sono rimaste indietro in parte a causa dell'economia europea. La crescita annua degli Stati Uniti è stata di un terzo superiore, in media, rispetto alla crescita annuale europea tra il 2010 e il 2019. La pandemia di COVID-19 ha reso il 2020 un'anomalia, ma il PIL europeo è sceso del 6,6% mentre gli Stati Uniti sono fuggiti con un calo del 3,5%.

Nel 2016, da un margine ristretto, gli elettori nel Regno Unito hanno scelto di lasciare l'UE, un processo che si è trascinato per più di quattro anni, e l'incertezza e le dislocazioni che ne sono risultate hanno danneggiato l'Europa nel suo insieme. Ora, però, il continente sta imparando a convivere con il nuovo assetto, e nonostante i timori iniziali, nessun altro paese non vede l'ora di partire. L'Europa non è esattamente stabile, ma è su un percorso più agevole, e gli investitori possono sentirsi meglio mettendo i loro soldi lì.

Un nuovo aspetto. Questa non è l'Europa di tuo padre. Le aziende più grandi non sono britanniche, non sono banche o imprese industriali, e molti dipendono dai clienti asiatici. Sono aziende che riconoscono il valore dei marchi, e non sono giganteschi.

Il più grande tra loro si classificherebbe al 13° posto negli Stati Uniti per capitalizzazione di mercato, ed è tipicamente europeo: LVMH Moët Hennessy-Louis Vuitton (LVMUY), che ho lodato a dicembre 2019 quando il titolo era di $ 89. Ora costa $ 158 ma vale comunque la pena acquistarlo. LVMH, con una capitalizzazione di mercato di poco inferiore a 400 miliardi di dollari (più o meno la stessa di Walmart), possiede molti dei grandi marchi di lusso del mondo:i produttori di champagne Dom Pérignon e Krug, gli stilisti Christian Dior e Louis Vuitton, gioiellieri Bulgari e Chaumet, più altre dozzine, con un totale di 4, 915 negozi in tutto il mondo. Le azioni sono quadruplicate in poco più di quattro anni, e sebbene la pandemia abbia causato un calo delle entrate nel 2020, si sono ripresi del 32% nel primo trimestre del 2021, guidato da orologi e gioielli. Il titolo ha perso a malapena un colpo.

Tagliato dalla stessa stoffa è un gigante della cosmetica L'Oréal (LRLCY), con una capitalizzazione di mercato di $ 256 miliardi, un po' più grande di Coca-Cola. L'Oréal vende profumi, shampoo e prodotti per la pelle con il proprio marchio e altri 40 circa, compreso Kiehl's, Ralph Lauren e Giorgio Armani. Come LVMH, L'Oréal ha registrato un'enorme crescita in Cina, con vendite in aumento del 35% nell'anno pre-pandemia del 2019.

L'Europa ospita altre società che hanno acquisito ampi portafogli di prodotti di consumo. Anheuser-Busch InBev (GERMOGLIO), con sede in Belgio, possiede oltre 500 marchi di birra, compreso Budweiser, Stella Artois e Beck's. Diageo (DEO), con sede a Londra, specializzato in cose più difficili, compreso il gin Tanqueray, Scotch Johnnie Walker e vodka Ketel One. Anheuser-Busch ha recuperato dal minimo di marzo 2020, ma è ancora molto al di sotto del massimo di cinque anni fa.

Tra le cinque maggiori aziende europee c'è ASML (ASML), con una capitalizzazione di mercato di 282 miliardi di dollari. Con sede a Veldhoven, Olanda, ASML produce macchine che utilizzano la litografia ultravioletta per incidere modelli microscopici sui semiconduttori. Il titolo è triplicato in tre anni, ma la domanda di semiconduttori, come evidenziato dalle recenti carenze, non si arrenderà presto. Anche con un rapporto prezzo/utili di 44, sulla base delle stime degli utili degli analisti per l'anno a venire, le azioni sono, comunque nella mia mente, poco costoso.

Prezzi d'occasione. Una delle principali attrattive delle azioni europee è che sono più economiche delle azioni americane. In un'analisi di fine maggio basata sulle stime degli utili per i prossimi 12 mesi, Le azioni francesi hanno registrato un P/E medio di 18; azioni tedesche, 15; Azioni britanniche e italiane, 13; e azioni statunitensi, 21. Le azioni statunitensi hanno avuto un P/E più elevato rispetto alle loro controparti europee almeno nell'ultimo quarto di secolo. Ciò che è significativo è che il divario si è ampliato dal voto sulla Brexit nel 2016, creando un'opportunità.

I fondi europei sono disponibili in molte varietà. L'ETF Vanguard che ho citato in precedenza replica l'indice FTSE (per Financial Times Stock Exchange) Europe All-Cap. Detiene azioni del Regno Unito, compresa la società finanziaria HSBC (HSBC), e azioni svizzere, come l'azienda farmaceutica Roche (RHHBY) e Nestlé (NSRGY), con un ampio portafoglio di marchi propri, dall'omonimo cioccolato all'acqua Perrier, Gelato Häagen-Dazs e Purina Dog Chow. Vanguard FTSE Europa, con 1, 302 aziende, ha un rapporto di spesa dello 0,08%.

lo consiglio anche io iShares MSCI Eurozona ETF (EZU), legato a un indice composto da 242 titoli azionari a grande e media capitalizzazione di nazioni che utilizzano l'euro come valuta (ossia, escluso il Regno Unito, Svizzera, Svezia e pochi altri). Le sue migliori partecipazioni, In ordine, sono ASML, LVMH e poi due grandi aziende tedesche, LINFA (SAP) (software aziendale) e Siemens (SIEGY) (automazione industriale). Il fondo ha spese dello 0,51%.

Un fondo a grande capitalizzazione gestito con un rapporto di spesa più elevato (1,03%) è Fedeltà Europa (FIEUX), che oggi predilige le aziende scandinave, come Swedbank. Per un ETF concentrato, una buona scelta è SPDR Euro Stoxx 50 (FEZ), le cui partecipazioni principali includono Linde, il fornitore britannico di gas industriali come l'azoto. Le spese sono dello 0,29%.

Finalmente, se puoi correre più rischi con la possibilità di maggiori ricompense, rivolgiti a iShares MSCI Europe Small-Cap ETF (IEUS), con una performance stellare nella prima metà del 2021. Il portafoglio è fortemente ponderato verso gli industriali e il settore immobiliare. Il fondo detiene più di 1, 000 azioni, nessuno rappresenta più dello 0,5% del totale attivo, e addebita spese dello 0,4%. Quello che stai facendo qui non è tanto acquistare singole società quanto scommettere sulla crescita europea. Sembra una buona scommessa in questo momento.