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Con Oakmark International,

La pazienza ripaga

I mercati azionari esteri hanno perso denaro negli ultimi 12 mesi, nonostante un recente rimbalzo. L'indice MSCI All Country World ex USA è sceso del 7,2% nel periodo di un anno fino al 17 maggio. Oakmark International (OAKIX)—un membro del Kiplinger 25, la raccolta dei nostri fondi comuni di investimento a vuoto preferiti è scesa del 16,8%, che lo colloca dietro al 99% di tutti i fondi che investono in grandi, compagnie straniere.

Incolpa le grandi partecipazioni nelle banche e nelle case automobilistiche europee. Quattro grandi banche, tra cui BNP Paribas e Credit Suisse, e due case automobilistiche, Daimler e BMW, sono le prime 10 partecipazioni. Un rallentamento economico regionale, che ha messo in pausa gli aumenti dei tassi di interesse della banca centrale, danni finanziari. Le nuove regole per le emissioni delle auto in Europa e il rallentamento della domanda di auto in Cina hanno ostacolato le case automobilistiche. Le preoccupazioni sulle tariffe non hanno aiutato. Negli ultimi 12 mesi, un indice delle società finanziarie europee è sceso del 14,6%; un bogey di una casa automobilistica è sceso del 22,8%.

Ma il manager di lunga data di Oakmark, David Herro, dice che la maggior parte dei servizi finanziari e delle aziende automobilistiche che possiede sono solidi. “I guadagni sono aumentati lo scorso anno, " lui dice. “Questi potrebbero essere titoli con scarso rendimento, ma non sono aziende con scarso rendimento". Poiché i prezzi delle azioni stavano scendendo, lui e il comanager Michael Manelli stavano comprando. Ero, con il fondo da quando è stato lanciato nel 1992, ha anche aggiunto alla sua partecipazione personale nel fondo di oltre $ 1 milione. “Non c'è niente che conosco meglio di queste attività. E a fine anno, avevano un prezzo interessante, " lui dice.

Herro e Manelli cercano aziende che generino liquidità e reinvestiscano saggiamente i profitti. Ma comprano solo se un'azione vende almeno il 30% al di sotto della loro valutazione del valore intrinseco di un'impresa, ciò che un acquirente pagherebbe, per azione, acquisire l'attività a titolo definitivo. Quando un titolo si avvicina al suo valore intrinseco, taglieranno la loro posta. Quando il titolo raggiunge il suo valore, vendono il resto.

Oakmark ha consegnato nel lungo periodo. Il rendimento annualizzato a 10 anni del fondo del 9,4% batte il benchmark e il 96% di tutti i fondi che investono in grandi, straniera, aziende a prezzi stracciati. “Pochissimi fondi sono in circolazione da quanto abbiamo noi, con lo stesso gestore, la stessa filosofia di investimento e lo stesso processo, ” dice Ero. "E non ho paura di dirlo:abbiamo sovraperformato di più".