Il fondo di fusione elimina lo stress dalle oscillazioni del mercato

Un rendimento annualizzato del 3,8% nell'ultimo decennio si qualificherebbe come disastroso per la maggior parte dei fondi comuni di investimento, considerando che l'indice azionario Standard &Poor's 500 ha restituito un 14,3% annualizzato in quel periodo. Ma Fondo di fusione I risultati di (MERFX) sono più che rispettabili per un fondo neutrale rispetto al mercato, uno che mira a produrre rendimenti consistenti indipendentemente dai movimenti nell'ampio mercato azionario. Ci si aspetta che tali fondi restino in ritardo quando le azioni salgono, ma rimani a galla quando stanno affondando. Quando l'S&P è sceso del 4,1% in una settimana a metà ottobre, il fondo medio market neutral ha perso solo lo 0,3%.

La fusione fa i suoi soldi nell'arbitraggio delle fusioni, acquistando azioni in società che saranno presto acquisite dopo l'annuncio di un accordo. Se una futura fusione dovesse andare in porto, il fondo guadagna sulla differenza tra il prezzo post-annuncio e il prezzo alla chiusura dell'operazione. La chiave per i manager Roy Behren e Michael Shannon è identificare gli accordi che potrebbero essere portati a termine. Qualsiasi affare che fallisce comporta il rischio di un sostanziale ritorno negativo piuttosto che un modesto guadagno.

Valutare la probabilità che un accordo vada a buon fine è un processo ad alta intensità di ricerca, e il fondo mantiene avvocati, ragionieri ed economisti su fermo. Quella diligenza ha dato i suoi frutti lo scorso giugno, quando AT&T ha completato l'acquisizione di Time Warner Cable, un affare di 20 mesi in divenire. I manager hanno accettato quando l'accordo è stato annunciato per la prima volta, ma hanno dovuto rivalutare quando il governo degli Stati Uniti ha intentato una causa antitrust, l'invio di azioni Time Warner crolla. Il team della fusione ha stabilito che il governo rischiava di perdere il caso, e aggiunto alla loro posizione nella società di cavi, che è stato acquistato al prezzo annunciato.

Dato che il successo del fondo dipende dal completamento delle fusioni, i rendimenti sono meno influenzati dalle oscillazioni del mercato azionario. Negli ultimi 10 anni, il fondo è stato dell'80% meno volatile rispetto all'S&P 500. Inoltre, il fondo ha storicamente beneficiato dell'aumento dei tassi di interesse, dice Behren, perché i rendimenti di un arbitraggio di fusione riuscito tendono a essere in media da tre a cinque punti percentuali superiori al rendimento di un buono del Tesoro a sei mesi. Ciò rende la fusione attraente per gli investitori alla ricerca di alternative obbligazionarie, lui dice.

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