Esposizione netta

Che cos'è l'esposizione netta?

L'esposizione netta è la differenza tra le posizioni lunghe di un hedge fund e le sue posizioni corte. Espresso in percentuale, questo numero è una misura della misura in cui il portafoglio di negoziazione di un fondo è esposto alle fluttuazioni di mercato.

L'esposizione netta può essere confrontata con l'esposizione lorda di un fondo.

Punti chiave

• L'esposizione netta è la differenza tra le posizioni corte e lunghe di un hedge fund, espresso in percentuale.
• Un livello inferiore di esposizione netta riduce il rischio che il portafoglio del fondo sia influenzato dalle fluttuazioni del mercato.
• L'esposizione netta dovrebbe idealmente essere considerata insieme all'esposizione lorda di un fondo.

Comprensione dell'esposizione netta

L'esposizione netta riflette la differenza tra i due tipi di posizioni detenute nel portafoglio di un hedge fund. Se il 60% di un fondo è lungo e il 40% è corto, Per esempio, l'esposizione lorda del fondo è del 100% (60% + 40%), e la sua esposizione netta è del 20% (60% - 40%), supponendo che il fondo non utilizzi la leva finanziaria (maggiori informazioni di seguito). L'esposizione lorda si riferisce al livello assoluto degli investimenti di un fondo, o la somma di posizioni lunghe e posizioni corte.

Un fondo ha un'esposizione lunga netta se l'importo percentuale investito in posizioni lunghe supera l'importo percentuale investito in posizioni corte, e ha una posizione corta netta se le posizioni corte superano le posizioni lunghe. Se la percentuale investita in posizioni lunghe è uguale all'importo investito in posizioni corte, l'esposizione netta è nulla.

Un gestore di hedge fund regolerà l'esposizione netta in base alle prospettive di investimento:rialzista, ribassista, o neutro. Essere net long riflette una strategia rialzista; essendo netto corto, uno ribassista. Esposizione netta dello 0%, nel frattempo, è una strategia market neutral.

Esposizione lorda vs. esposizione netta

Per dire che un fondo ha un'esposizione lunga netta del 20%, come nel nostro esempio sopra, potrebbe riferirsi a qualsiasi combinazione di posizioni lunghe e corte. Come esempio, tener conto di:

• Il 30% lungo e il 10% corto equivale al 20% lungo
• 60% lungo e 40% corto equivale al 20% lungo
• 80% lungo e 60% corto equivale al 20% lungo

Una bassa esposizione netta non indica necessariamente un basso livello di rischio, poiché il fondo può avere una notevole leva finanziaria. Per questa ragione, va considerata anche l'esposizione lorda (esposizione lunga + esposizione corta).

L'esposizione lorda indica la percentuale delle attività del fondo che sono state impiegate e se viene utilizzata la leva finanziaria (fondi presi in prestito). Se l'esposizione lorda supera il 100%, significa che il fondo sta usando la leva finanziaria o prendendo in prestito denaro per amplificare i rendimenti.

Le due misure insieme forniscono una migliore indicazione dell'esposizione complessiva di un fondo. Un fondo con un'esposizione lunga netta del 20% e un'esposizione lorda del 100% è completamente investito. Tale fondo avrebbe un livello di rischio inferiore rispetto a un fondo con un'esposizione lunga netta del 20% e un'esposizione lorda del 180% poiché quest'ultimo ha un grado sostanziale di leva finanziaria.

Esposizione netta e rischio

Sebbene un livello inferiore di esposizione netta riduca il rischio che il portafoglio del fondo sia influenzato dalle fluttuazioni del mercato, tale rischio dipende anche dai settori e dai mercati che costituiscono le posizioni lunghe e corte del fondo. Idealmente, le posizioni lunghe di un fondo dovrebbero apprezzarsi mentre le sue posizioni corte dovrebbero diminuire di valore, consentendo così di chiudere con profitto sia le posizioni lunghe che quelle corte.

Anche se entrambe le posizioni lunghe e corte salgono o scendono insieme, nel caso di un ampio rialzo o ribasso del mercato, rispettivamente:il fondo può ancora realizzare un profitto sul suo portafoglio complessivo, a seconda del grado della sua esposizione netta.

Per esempio, un fondo short netto dovrebbe fare meglio in un mercato in ribasso perché le sue posizioni corte superano quelle lunghe. Durante un ampio declino del mercato, si prevede che i rendimenti sulle posizioni corte supereranno le perdite sulle posizioni lunghe. Però, se le posizioni lunghe diminuiscono di valore mentre le posizioni corte aumentano di valore, il fondo potrebbe trovarsi a subire una perdita, la cui entità dipenderà ancora dalla sua esposizione netta.

• Misura l'esperienza del gestore del fondo, prestazione

• Indica la vulnerabilità del fondo alla volatilità

• Dovrebbe essere considerato insieme all'esposizione lorda

• Potrebbe non riflettere il settore o altri rischi specifici

Esempio di esposizione netta

Osservare come varia l'esposizione netta di un fondo nel corso dei mesi o degli anni e il suo impatto sui rendimenti fornisce una buona indicazione dell'impegno e dell'esperienza dei gestori sul lato corto e della probabile esposizione del fondo alle oscillazioni del mercato.

L'anno 2018, con i suoi movimenti volatili del mercato azionario, è stata dura per gli hedge fund. Però, molti hanno contenuto il danno riducendo la loro esposizione netta dall'80% di gennaio a circa il 60% di novembre, secondo un sondaggio di Goldman Sachs.

Anche le esposizioni lorde sono diminuite, riflettendo una riduzione nell'uso della leva finanziaria per aumentare i rendimenti. Un fondo, Suvretta Capital Management, mantenuto la sua esposizione netta al 50%, ma ha ridotto l'esposizione lorda dal 160% al 60% nell'ottobre 2018, indicando che non voleva avere molti debiti sui suoi libri, per timore che un calo del mercato causasse un aumento del debito.