Spread di credito

Che cos'è uno spread di credito?

Uno spread di credito è la differenza di rendimento tra un titolo del Tesoro USA e un altro titolo di debito con la stessa scadenza ma con qualità creditizia diversa. Gli spread creditizi tra i Treasury statunitensi e altre emissioni obbligazionarie sono misurati in punti base, con una differenza di rendimento dell'1% pari a uno spread di 100 punti base. Come esempio, si dice che un buono del Tesoro a 10 anni con un rendimento del 5% e un'obbligazione societaria a 10 anni con un rendimento del 7% abbiano uno spread di credito di 200 punti base. Gli spread di credito sono anche indicati come "spread obbligazionari" o "spread predefiniti". Lo spread di credito consente un confronto tra un'obbligazione societaria e un'alternativa priva di rischio.

Uno spread di credito può anche riferirsi a una strategia di opzioni in cui viene scritta un'opzione ad alto premio e viene acquistata un'opzione a basso premio sullo stesso titolo sottostante. Ciò fornisce un credito sul conto della persona che effettua le due operazioni.

Spread di credito

Comprensione degli spread di credito (obbligazioni e opzioni)

Spread di credito per le obbligazioni

Uno spread di credito obbligazionario riflette la differenza di rendimento tra un'obbligazione del Tesoro e un'obbligazione societaria con la stessa scadenza. Il debito emesso dal Tesoro degli Stati Uniti viene utilizzato come punto di riferimento nel settore finanziario grazie al suo stato privo di rischio supportato dalla piena fiducia e credito del governo degli Stati Uniti. Le obbligazioni del Tesoro USA (emesse dal governo) sono considerate la cosa più vicina a un investimento privo di rischio, poiché la probabilità di default è pressoché inesistente. Gli investitori hanno la massima fiducia nell'essere rimborsati.

Obbligazioni societarie, anche per le aziende più stabili e quotate, sono considerati investimenti più rischiosi per i quali l'investitore richiede un compenso. Questo compenso è lo spread di credito. Illustrare, se un buono del Tesoro a 10 anni ha un rendimento del 2,54% mentre un'obbligazione societaria a 10 anni ha un rendimento del 4,60%, quindi il corporate bond offre uno spread di 206 punti base rispetto al Treasury note.

Spread di credito (obbligazione) =(1 – Tasso di recupero) * (Probabilità di default)

Gli spread di credito variano da un titolo all'altro in base al rating creditizio dell'emittente dell'obbligazione. Obbligazioni di qualità superiore, che hanno minori possibilità di insolvenza dell'emittente, può offrire tassi di interesse inferiori. Obbligazioni di qualità inferiore, con una maggiore probabilità di insolvenza dell'emittente, necessità di offrire tassi più elevati per attirare gli investitori verso l'investimento più rischioso. Le fluttuazioni degli spread creditizi sono comunemente dovute a cambiamenti nelle condizioni economiche (inflazione), variazioni di liquidità, e la domanda di investimenti all'interno di mercati particolari.

Per esempio, di fronte a condizioni economiche incerte o in peggioramento, gli investitori tendono a fuggire verso la sicurezza dei titoli del Tesoro statunitensi (acquisto) spesso a spese delle obbligazioni societarie (vendita). Questa dinamica fa sì che i prezzi dei titoli del Tesoro USA aumentino e i rendimenti diminuiscano, mentre i prezzi delle obbligazioni societarie diminuiscono e i rendimenti aumentano. L'ampliamento riflette la preoccupazione degli investitori. Questo è il motivo per cui gli spread creditizi sono spesso un buon barometro della salute economica - allargandosi (cattivo) e restringendo (buono).

Esistono numerosi indici del mercato obbligazionario che investitori ed esperti finanziari utilizzano per monitorare i rendimenti e gli spread creditizi di diversi tipi di debito, con scadenze comprese tra tre mesi e 30 anni. Alcuni degli indici più importanti includono High Yield e Investment Grade US Corporate Debt, titoli garantiti da ipoteca, obbligazioni comunali esenti da imposta, e titoli di stato.

Gli spread creditizi sono maggiori per il debito emesso dai mercati emergenti e dalle società con rating inferiore rispetto alle agenzie governative e alle nazioni più ricche e/o stabili. Gli spread sono maggiori per le obbligazioni con scadenze più lunghe.

Punti chiave

• Uno spread di credito riflette la differenza di rendimento tra un'obbligazione del Tesoro e un'obbligazione societaria con la stessa scadenza.
• Gli spread del credito obbligazionario sono spesso un buon barometro dello stato di salute dell'economia:si allargano (cattivo) e si restringono (buono).
• Uno spread di credito può anche riferirsi a una strategia di opzioni in cui viene scritta un'opzione a premio elevato e viene acquistata un'opzione a premio basso sullo stesso titolo sottostante.
• Una strategia di opzioni su credit spread dovrebbe tradursi in un credito netto, che è il massimo profitto che il trader può realizzare.

Spread di credito come strategia di opzioni

Uno spread di credito può anche riferirsi a un tipo di strategia di opzioni in cui il trader acquista e vende opzioni dello stesso tipo e scadenza ma con prezzi di esercizio diversi. I premi ricevuti dovrebbero essere superiori ai premi pagati con conseguente credito netto per il commerciante. Il credito netto è il massimo profitto che il trader può realizzare. Due di queste strategie sono il bull put spread, dove il trader si aspetta che il titolo sottostante salga, e il richiamo dell'orso si diffuse, dove il trader si aspetta che il titolo sottostante scenda.

Un esempio di spread call ribassista sarebbe l'acquisto di una call del 50 gennaio su ABC per $ 2, e scrivendo una chiamata del 45 gennaio su ABC per $ 5. Il conto del trader guadagna $ 3 per azione (con ogni contratto che rappresenta 100 azioni) poiché riceve il premio di $ 5 per aver scritto la chiamata del 45 gennaio mentre paga $ 2 per l'acquisto della chiamata del 50 gennaio. Se il prezzo del titolo sottostante è pari o inferiore a $ 45 quando le opzioni scadono, il trader ha realizzato un profitto. Questa può anche essere chiamata "opzione di spread creditizio" o "opzione di rischio di credito".