5 multipli di trading comuni utilizzati nella valutazione del petrolio e del gas

Il settore energetico comprende petrolio e gas, servizi di pubblica utilità, nucleare, carbone, e società di energie alternative. Ma per la maggior parte delle persone, è l'esplorazione e la produzione, perforazione, e la raffinazione delle riserve di petrolio e gas che rendono il settore energetico un investimento così attraente. Scegliere il giusto investimento, che si tratti di acquistare azioni di una compagnia petrolifera e del gas, un fondo negoziato in borsa (ETF), o un fondo comune:per aiutarti a realizzare un profitto significa che dovrai fare i compiti, proprio come fanno i professionisti.

Gli analisti nel settore del petrolio e del gas utilizzano cinque multipli per avere un'idea migliore di come le aziende del settore se la stiano cavando contro la concorrenza. Questi multipli tendono ad espandersi in periodi di prezzi bassi delle materie prime ea diminuire in tempi di prezzi elevati delle materie prime. Una conoscenza di base di questi multipli ampiamente utilizzati è una buona introduzione ai fondamenti del settore petrolifero e del gas.

Punti chiave

• EV/EBITDA confronta il business del petrolio e del gas con l'EBITDA, e misura i profitti prima degli interessi.
• EV/BOE/D non tiene conto dei campi non sviluppati, quindi gli investitori dovrebbero determinare il costo dello sviluppo di nuovi campi per avere un'idea della salute finanziaria di un'azienda.
• EV/2P non richiede stime o ipotesi, e aiuta gli analisti a capire quanto bene le risorse di un'azienda sosterranno le sue operazioni.
• Prezzo/flusso di cassa per azione consente migliori confronti in tutto il settore.
• Molti analisti preferiscono EV/DACF perché prende il valore dell'impresa e lo divide per la somma del flusso di cassa delle attività operative e di tutti gli oneri finanziari.

Valore aziendale/EBITDA

Il primo multiplo che esamineremo è EV/EBITDA:valore dell'impresa rispetto agli utili prima degli interessi, imposta, ammortamento, e ammortamento Questo multiplo è detto anche multiplo d'impresa.

Un rapporto basso indica che l'azienda potrebbe essere sottovalutata. È utile per i confronti transnazionali in quanto ignora gli effetti distorsivi delle diverse tasse per ciascun paese. Più basso è il multiplo meglio è, e nel confrontare l'azienda con i suoi pari, potrebbe essere considerato sottovalutato se il multiplo è basso.

Il rapporto EV/EBITDA confronta il business del petrolio e del gas, senza debiti, con l'EBITDA. Questa è una metrica importante in quanto le aziende petrolifere e del gas hanno in genere una grande quantità di debito e l'EV include il costo per ripagarlo. L'EBITDA misura i profitti prima degli interessi. Viene utilizzato per determinare il valore di una compagnia petrolifera e del gas. EV/EBITDA viene spesso utilizzato per trovare candidati di acquisizione, che è comune nel settore del petrolio e del gas.

I costi di esplorazione si trovano tipicamente nei rendiconti finanziari come esplorazione, abbandono e costi di buca asciutta. Altre spese non in contanti che dovrebbero essere aggiunte di nuovo sono le svalutazioni, accrescimento degli obblighi di pensionamento dei beni, e imposte differite.

Vantaggi di EV/EBITDA

Uno dei principali vantaggi del rapporto EV/EBITDA rispetto al più noto rapporto prezzo/utili (P/E) e rapporto prezzo/cash-flow (P/CF) è che non è influenzato dalla struttura del capitale di una società . Se una società ha emesso più azioni, diminuirebbe l'utile per azione (EPS), aumentando così il rapporto P/E e facendo sembrare l'azienda più costosa. Ma il suo rapporto EV/EBITDA non cambierebbe. Se una società è fortemente indebitata, il rapporto P/CF sarebbe basso, mentre il rapporto EV/EBITDA farebbe sembrare l'azienda media o ricca.

Valore aziendale/barili di petrolio equivalente al giorno

Questo è il valore dell'impresa rispetto alla produzione giornaliera. Indicato anche come prezzo per barile fluente, questa è una metrica chiave utilizzata da molti analisti di petrolio e gas. Questa misura prende il valore dell'impresa (capitalizzazione di mercato + debito – contanti) e lo divide per barili di petrolio equivalente al giorno, o BOE/D.

Tutte le compagnie petrolifere e del gas riportano la produzione in BOE. Se il multiplo è alto rispetto ai pari dell'azienda, è scambiato a premio. Se il multiplo è basso tra i suoi pari, è scambiato con uno sconto.

Per quanto utile sia questa metrica, non tiene conto della produzione potenziale da giacimenti non sviluppati. Gli investitori dovrebbero anche determinare il costo dello sviluppo di nuovi giacimenti per avere un'idea migliore della salute finanziaria di una compagnia petrolifera.

Valore dell'impresa/Riserve accertate e probabili

Questo è il valore dell'impresa rispetto alle riserve provate e probabili (2P). È una metrica facilmente calcolabile che non richiede stime o ipotesi. Aiuta gli analisti a capire quanto bene le sue risorse sosterranno le operazioni dell'azienda.

Le riserve possono essere dimostrate, probabile, o eventuali riserve. Le riserve comprovate sono generalmente note come 1P. Molti analisti lo chiamano P90, o avere il 90% di probabilità di essere prodotto. Le riserve probabili sono indicate come P50 o con una certezza del 50% di essere prodotte. Se usati in combinazione tra loro, sono indicati come 2P.

Il rapporto EV/2P non deve essere utilizzato isolatamente, poiché le riserve non sono tutte uguali. Però, può ancora essere una metrica importante se si sa poco del flusso di cassa dell'azienda. Quando questo multiplo è alto, la società scambierebbe a premio per una data quantità di petrolio nel terreno. Un valore basso suggerirebbe un'impresa potenzialmente sottovalutata.

Perché le riserve non sono tutte uguali, il multiplo EV/2P non dovrebbe essere utilizzato da solo per valutare un'azienda.

È possibile utilizzare anche EV/3P. Questo è dimostrato, probabile, ed eventuali riserve insieme. Però, poiché le possibili riserve hanno solo il 10% di possibilità di essere prodotte, non è così comune.

Prezzo/Flusso di cassa per azione

Gli analisti di petrolio e gas usano spesso il prezzo rispetto al flusso di cassa per azione o P/CF come multiplo. Il flusso di cassa è semplicemente più difficile da manipolare rispetto al valore contabile e al rapporto P/E.

Il calcolo è semplice. Prendi il prezzo per azione della società che sta negoziando e dividilo per il flusso di cassa per azione. Per limitare gli effetti della volatilità, può essere utilizzato un prezzo medio di 30 o 60 giorni.

Il flusso di cassa, in questo caso, è il flusso di cassa operativo. Quel numero non riflette le spese di esplorazione, ma include le spese non in contanti, ammortamento, ammortamento, imposte differite, e esaurimento.

Questo metodo consente migliori confronti in tutto il settore. Per i risultati più accurati, l'importo delle azioni nel calcolo del flusso di cassa per azione dovrebbe utilizzare il numero di azioni completamente diluito. Uno svantaggio di questo metodo è che può essere fuorviante in caso di leva finanziaria superiore o inferiore alla media.

Valore aziendale/Flusso di cassa rettificato per il debito

Questo è EV/DACF:valore aziendale rispetto al flusso di cassa rettificato per il debito. Le strutture del capitale delle società petrolifere e del gas possono essere notevolmente diverse. Le imprese con livelli di indebitamento più elevati mostreranno un rapporto P/CF migliore, ecco perché molti analisti preferiscono il multiplo EV/DACF.

Questo multiplo prende il valore dell'impresa e lo divide per la somma del flusso di cassa dalle attività operative e tutti gli oneri finanziari inclusi gli interessi passivi, imposte correnti sul reddito, e azioni privilegiate.