Il prestito di 4 miliardi di dollari del FMI per il Sudafrica:i pro,

Il Fondo monetario internazionale (FMI) ha approvato un prestito di 70 miliardi di rand (4,3 miliardi di dollari) per il Sudafrica per aiutare il paese a gestire le conseguenze immediate delle conseguenze del COVID-19. L'editore di Conversation Africa, Caroline Southey, ha chiesto a Danny Bradlow di far luce su cosa dovrebbero aspettarsi i sudafricani.

Quali condizioni ha posto il FMI per l'esborso?

Il FMI ha fornito il finanziamento attraverso il suo strumento di finanziamento rapido. Questo è progettato per supportare i paesi che si trovano ad affrontare un urgente bisogno di finanziamenti a causa di una crisi come la pandemia di COVID-19. L'obiettivo è aiutare il Paese ad affrontare le conseguenze finanziarie immediate della crisi. Di conseguenza, il FMI fornisce il finanziamento rapidamente e senza condizioni rigorose. Il paese deve semplicemente mostrare al FMI che sta affrontando una crisi, che utilizzerà i fondi per far fronte alla crisi, che collaborerà con il FMI per risolvere i problemi di bilancia dei pagamenti causati dalla crisi e per descrivere le politiche economiche che si propone di seguire.

In alcuni casi, il FMI può richiedere al paese di intraprendere determinate azioni politiche prima di poter accedere ai fondi.

Nel caso del Sudafrica, il problema dei pagamenti del paese è legato al fatto che l'economia dovrebbe contrarsi di circa il 7% quest'anno e il deficit di bilancio aumenterà a circa il 15% del PIL. Ciò significa che il governo dovrà aumentare l'importo che deve prendere in prestito. Dato che è stato declassato dalle agenzie di rating del credito, e che l'economia è in cattive condizioni, c'è un rischio sostanziale che sia gli investitori locali che quelli stranieri abbiano un appetito limitato per il debito sudafricano. Ciò complicherà gli sforzi del governo per finanziare il deficit.

Il prestito del FMI aiuta a risolvere questo problema.

Il Sudafrica ha fornito le informazioni necessarie all'FMI sotto forma di una lettera di intenti firmata dal ministro delle finanze e dal governatore della Reserve Bank. La lettera non è stata ancora resa pubblica. Ma, secondo il comunicato stampa del FMI, Il Sudafrica sembra aver informato il FMI che intende adottare alcune misure per stabilizzare le finanze del paese. Ciò significa che il governo taglierà la spesa pubblica per ridurre la sua necessità di prendere in prestito. Le attuali controversie sui salari del settore pubblico e sui finanziamenti per le imprese di proprietà statale sono esempi di misure che potrebbe intraprendere. Il governo ha anche affermato che migliorerà la governance delle imprese di proprietà statale, e introdurre riforme per stimolare un'economia in crescita e inclusiva. Queste riforme potrebbero includere misure per migliorare la concorrenza in diversi settori dell'economia.

Il Sudafrica ha assunto questi impegni nel bilancio a medio termine dello scorso ottobre e nel bilancio suppletivo del giugno di quest'anno.

Ciò suggerisce che il FMI si aspetti semplicemente che il paese attui le politiche già annunciate dal governo.

Come verranno erogati i soldi?

Questo tipo di finanziamento viene erogato in un'unica soluzione. Il comunicato stampa del FMI non dice quando verranno erogati i fondi ma l'obiettivo è rendere i fondi disponibili “rapidamente”. Potrebbe essere già ad agosto.

Una volta erogati i fondi, il governo sarà libero di spenderli. Secondo il comunicato dell'erario nazionale, prevede di utilizzare i soldi per sostenere i servizi sanitari e di prima linea, per proteggere i più deboli, guidare la creazione di posti di lavoro, sostenere la riforma economica e stabilizzare il debito pubblico.

Questi sono tutti coerenti con lo scopo dello strumento di finanziamento rapido e le intenzioni dichiarate dal governo.

Ma questi scopi sono molto generali e dovremo vedere più dettagli su cosa esattamente il governo spenderà i fondi.

Quali restrizioni ci sono sulla capacità del governo di usare il denaro?

Il prestito del FMI non imporre qualsiasi condizione oltre a quanto previsto dalla legge sudafricana su come possono essere utilizzati i fondi. Di conseguenza, i fondi saranno soggetti agli stessi requisiti in materia di approvvigionamento e contabilità di tutte le altre spese di bilancio.

Inoltre, il governo dovrà rendere conto nelle sue future dichiarazioni di bilancio e relazioni al parlamento su come sono stati utilizzati i fondi. I sudafricani potranno anche chiedere al governo di dimostrare che i fondi sono stati spesi in modo coerente con i requisiti della costituzione e della carta dei diritti. Ciò significa che il governo dovrebbe dimostrare di utilizzare le massime risorse disponibili, da qualunque fonte, per aiutare a realizzare tutti i diritti che la costituzione e gli impegni internazionali del Sudafrica concedono ai sudafricani.

Il FMI richiede che il Sud Africa rimborsi i fondi al FMI in 20 mesi a partire da 40 mesi dopo l'erogazione del prestito. Ciò significa che i sudafricani dovranno assicurarsi che i fondi per rimborsare il FMI siano adeguatamente stanziati.

Quali sono i vantaggi del prestito?

Il vantaggio più importante è che il Sudafrica sta ottenendo 4,2 miliardi di dollari con circa l'1,1% di interesse. Questa è una fonte di fondi molto economica. Se il governo cercasse di aumentare lo stesso importo sui mercati domestici o da altre fonti internazionali, pagherebbe un tasso di interesse notevolmente più elevato:il tasso attuale per i titoli di stato di scadenza comparabile è di circa il 7%.

Il secondo potenziale vantaggio è che il prestito del FMI catalizzerà altri fondi per il paese. In altre parole, gli investitori in Sudafrica e all'estero interpreteranno l'azione del FMI come un'espressione di sostegno al Sudafrica e questo darà loro la fiducia per investire nel debito sudafricano. Dato che gli investitori stranieri detengono circa il 30% del debito denominato in rand del governo sudafricano, questa spinta alla fiducia potrebbe essere importante. Ridurrà sia l'incentivo di questi investitori a vendere i loro titoli di stato, potenzialmente alzare i tassi di interesse, e consentire al governo di emettere nuovo debito, se necessario.

Il terzo vantaggio è che contribuendo a stabilizzare la situazione del Sudafrica, limiterà i danni che possono essere inflitti ai paesi vicini. Questo, a sua volta, potrebbe aiutare le esportazioni sudafricane e quindi contribuire a preservare posti di lavoro e reddito in Sudafrica.

Quali sono gli svantaggi?

Lo svantaggio più significativo è che il prestito è denominato in valuta estera. Quindi il Sudafrica deve sopportare il rischio che se il rand si deprezza, il prestito e gli interessi su di esso diventeranno più costosi. Dato lo stato dell'economia sudafricana, questo non è un rischio insignificante.

Ma è importante tenere presente che il FMI denomina il prestito e gli obblighi di rimborso in Diritti Speciali di Prelievo. Queste sono la forma speciale di denaro del FMI e il suo valore è costituito da un insieme di un paniere di valute. Questi includono il dollaro USA, l'euro, lo yen giapponese, il renminbi cinese e la sterlina. I valori di queste valute tendono a fluttuare l'uno contro l'altro in modo che alcune si apprezzino mentre altre si deprezzino. Questo aiuta a mitigare il rischio di cambio che il Sudafrica deve sopportare.

Il secondo rischio è che se il Sudafrica non usa saggiamente i fondi del FMI, la situazione economica del paese si deteriorerà e farà fatica a ripagare il debito.

Se ciò accade o la pandemia dura più a lungo del previsto, il paese potrebbe essere costretto a cercare ulteriore sostegno. In entrambi i casi, la posizione negoziale del Sudafrica sarebbe significativamente più debole.