Deleverage

Che cos'è il deleveraging?

Il deleveraging si verifica quando un'azienda o un individuo tenta di ridurre la propria leva finanziaria totale. In altre parole, deleveraging è la riduzione del debito e l'opposto della leva finanziaria. Il modo più diretto per un'entità di ridurre l'indebitamento è estinguere immediatamente eventuali debiti e obbligazioni esistenti nel proprio bilancio. Se non sei in grado di farlo, la società o l'individuo possono trovarsi in una posizione di aumento del rischio di insolvenza.

Punti chiave

• Ridurre l'indebitamento significa ridurre il debito in essere senza incorrere in nuovi debiti.
• L'obiettivo del deleveraging è ridurre la percentuale relativa del bilancio di un'azienda finanziata dalle passività.
• Un eccessivo deleveraging sistemico può portare a una recessione finanziaria e a una stretta creditizia.

Comprendere il deleverage

La leva finanziaria (o debito) ha vantaggi, quali agevolazioni fiscali sugli interessi detratti, esborsi di cassa differiti, ed evitando la diluizione del patrimonio netto. Il debito è diventato un aspetto integrante della nostra società:al livello più elementare, le imprese lo utilizzano per finanziare le proprie operazioni, espansioni di fondi, e pagare per ricerca e sviluppo.

Però, se le aziende si indebitano troppo, il pagamento degli interessi o il costo per il servizio di tale debito può causare danni finanziari alla società. Di conseguenza, le società sono talvolta costrette a ridurre l'indebitamento oa rimborsare il debito liquidando o vendendo le proprie attività o ristrutturando il proprio debito.

Se usato correttamente, il debito può essere un catalizzatore per aiutare un'azienda a finanziare la sua crescita a lungo termine. Usando il debito, le imprese possono pagare i loro conti senza emettere più equità, impedendo così la diluizione degli utili degli azionisti. La diluizione delle azioni si verifica quando le società emettono azioni, che porta a una riduzione della percentuale di proprietà degli azionisti o investitori esistenti. Sebbene le società possano raccogliere capitali o fondi emettendo azioni, lo svantaggio è che può portare a un prezzo delle azioni più basso per gli azionisti esistenti a causa della diluizione delle azioni.

Emissione di debito

L'alternativa è che le aziende prendano in prestito denaro. Una società potrebbe emettere debito direttamente agli investitori sotto forma di obbligazioni. Gli investitori pagherebbero alla società un importo capitale in anticipo per l'obbligazione e in cambio, ricevere pagamenti periodici di interessi e il capitale alla data di scadenza dell'obbligazione. Le aziende potrebbero anche raccogliere denaro prendendo in prestito da una banca o da un creditore.

Per esempio, se una società costituita con un investimento di $ 5 milioni da investitori, l'equità nella società è di $ 5 milioni, il denaro che l'azienda utilizza per operare. Se la società incorpora ulteriormente il finanziamento del debito prendendo in prestito $ 20 milioni, l'azienda ha ora 25 milioni di dollari da investire in progetti di capital budgeting e maggiori opportunità di aumentare il valore per il numero fisso di azionisti.

Deleveraging del debito

Le aziende spesso si indebitano eccessivamente per avviare la crescita. Però, l'uso della leva aumenta sostanzialmente la rischiosità dell'impresa. Se la leva finanziaria non aumenta ulteriormente come previsto, il rischio può diventare eccessivo per un'azienda. In queste situazioni, tutto ciò che l'impresa può fare è cancellare pagando il debito. Il deleverage può essere un campanello d'allarme per gli investitori che richiedono una crescita nelle loro società.

L'obiettivo del deleveraging è ridurre la percentuale relativa del bilancio di un'azienda che è finanziata dalle passività. Essenzialmente, questo può essere realizzato in uno dei due modi. Primo, una società o un individuo può raccogliere denaro attraverso operazioni commerciali e utilizzare tale liquidità in eccesso per eliminare le passività. Secondo, beni esistenti come attrezzature, azioni, obbligazioni, immobiliare, armi d'affari, per dirne alcuni, può essere venduto, e il ricavato risultante può essere destinato al pagamento del debito. In ogni caso, la quota di debito del bilancio sarà ridotta.

Il tasso di risparmio personale è un indicatore del deleveraging, mentre le persone risparmiano più soldi, non stanno prendendo in prestito

Quando il deleveraging va male

Wall Street può salutare favorevolmente una riduzione dell'indebitamento di successo. Ad esempio, annunci di grandi licenziamenti possono far salire i prezzi delle azioni. Però, il deleveraging non va sempre come previsto. Quando la necessità di raccogliere capitali per ridurre i livelli di debito costringe le aziende a vendere attività che non desiderano vendere a prezzi da svendita, il prezzo delle azioni di una società generalmente soffre nel breve periodo.

Peggio ancora, quando gli investitori hanno la sensazione che una società detenga crediti inesigibili e non sia in grado di ridurre l'indebitamento, il valore di quel debito precipita ulteriormente. Le aziende sono quindi costrette a venderlo in perdita se possono venderlo del tutto. L'incapacità di vendere o servire il debito può portare al fallimento dell'attività. Le aziende che detengono il debito tossico di società in fallimento possono subire un duro colpo ai loro bilanci mentre il mercato di questi strumenti a reddito fisso crolla. Tale era il caso delle aziende che detenevano il debito di Lehman Brothers prima del suo crollo del 2008.

Effetti economici del deleveraging

Il prestito e il credito sono parti integranti della crescita economica e dell'espansione aziendale. Quando troppe persone e aziende decidono di saldare i propri debiti tutti in una volta e di non assumerne più, l'economia può soffrire. Sebbene il deleveraging sia generalmente positivo per le aziende, se si verifica durante una recessione o una recessione economica, può limitare la crescita del credito in un'economia. Mentre le aziende riducono l'indebitamento e tagliano i loro prestiti, la spirale discendente dell'economia può accelerare.

Di conseguenza, il governo è costretto a intervenire e ad indebitarsi (leva) per acquistare attività e abbassare i prezzi o incoraggiare la spesa. Questo stimolo fiscale può presentarsi in una varietà di forme, compreso l'acquisto di titoli garantiti da ipoteca per sostenere i prezzi delle abitazioni e incoraggiare il prestito bancario, l'emissione di garanzie garantite dal governo per sostenere il valore di determinati titoli, assumere posizioni finanziarie in società in fallimento, fornire sgravi fiscali direttamente ai consumatori, sovvenzionare l'acquisto di elettrodomestici o automobili attraverso crediti d'imposta, o una serie di azioni simili.

La Federal Reserve può anche abbassare il tasso sui fondi federali per rendere meno costoso per le banche prendere in prestito denaro l'una dall'altra, abbassare i tassi di interesse e incoraggiare le banche a concedere prestiti a consumatori e imprese.

I contribuenti sono solitamente responsabili del pagamento del debito federale quando i governi salvano le imprese che hanno sofferto e stanno attraversando il processo di riduzione dell'indebitamento.

Esempi di deleveraging e indici finanziari

Per esempio, supponiamo che l'azienda X abbia $2, 000, 000 in attività, di cui, $ 1, 000, 000 è finanziato dal debito e $ 1, 000, 000 è finanziato con mezzi propri. Durante l'anno, L'azienda X guadagna $ 500, 000 di reddito netto o profitto.

Sebbene siano disponibili molti indici finanziari per misurare la salute finanziaria di un'azienda, tre dei rapporti chiave che utilizzeremo sono descritti di seguito.

• Il rendimento delle attività (ROA) è il totale delle attività diviso per il reddito netto, che mostra quanto bene un'azienda guadagna denaro sui suoi beni a lungo termine come le attrezzature.
• Il ritorno sul capitale (ROE) è calcolato dividendo l'utile netto per il patrimonio netto, che mostra quanto bene una società guadagna un profitto utilizzando il capitale che ha raccolto dall'emissione di azioni.
• Il Debt-to-Equity (D/E) è calcolato dividendo le passività di una società per il patrimonio netto. Debt-to-equity mostra come un'azienda sta finanziando la sua crescita e se ci sono sufficienti azioni per coprire il suo debito.

Di seguito sono riportati i calcoli del rapporto utilizzando le informazioni finanziarie della società X.

• Rendimento sulle attività =$500, 000 / $ 2, 000, 000 =25%
• Ritorno sull'equità =$500, 000 / $ 1, 000, 000 =50%
• Debito su azioni =$1, 000, 000 / $ 1, 000, 000 =100%

Invece dello scenario di cui sopra, supponiamo che all'inizio dell'anno la società abbia deciso di utilizzare $ 800, 000 di beni per pagare $ 800, 000 di passività. In questo scenario, L'azienda X ora avrebbe $ 1, 200, 000 in attività, di cui $ 200, 000 è finanziato dal debito e $ 1, 000, 000 è finanziato con mezzi propri. Se l'azienda guadagnasse gli stessi $500, 000 nel corso dell'anno, il suo rendimento sul patrimonio, rendimento del capitale, e i valori del debito in capitale sarebbero i seguenti:

• Rendimento sulle attività =$500, 000 / $ 1, 200, 000 =41,7%
• Ritorno sull'equità =$500, 000 / $ 1, 000, 000 =50%
• Debito su azioni =$200, 000 / $ 1, 000, 000 =20%

La seconda serie di rapporti mostra che l'azienda è molto più sana, e investitori o finanziatori troverebbero così il secondo scenario più favorevole.