Che cos'è il valore aziendale (EV)? Importanza e come calcolare

Le aziende cercano il "valore aziendale" quando hanno bisogno di una formula per determinare quanto vale un'attività quotata in borsa. È una metrica di valutazione diretta che è spesso il punto di partenza, e talvolta l'endpoint, per calcolare quanto offrire quando si acquista un'azienda o quanto si potrebbe ottenere quando si vende la propria.

Che cos'è il valore aziendale (EV)?

Come suggerisce il nome, il valore d'impresa (EV) è il valore totale di un'azienda, definito in termini di finanziamento. Include sia il prezzo corrente delle azioni (capitalizzazione di mercato) sia il costo per estinguere il debito (debito netto, o debito meno contanti). La combinazione di queste due cifre aiuta a stabilire il valore aziendale dell'azienda, indicando il quartiere in cui devi essere per acquistare l'azienda.

Valore aziendale = Capitalizzazione di mercato + Debito – Contanti

Punti chiave

• Il valore dell'impresa calcola il costo potenziale per acquisire un'attività in base alla struttura del capitale dell'azienda.
• Per calcolare il valore d'impresa, prendi il prezzo corrente per gli azionisti:per una società pubblica, questa è la capitalizzazione di mercato. Aggiungi il debito insoluto e poi sottrai la liquidità disponibile.
• Il valore aziendale viene spesso utilizzato per determinare i prezzi di acquisizione. Viene anche utilizzato in molte metriche che confrontano le prestazioni relative di diverse aziende, come multipli di valutazione.

Spiegazione del valore aziendale

La prima volta che le persone vedono la formula del valore aziendale, la maggior parte ha la stessa reazione:eh? Perché aggiungere i soldi che un'azienda deve al suo valore e sottrarre la liquidità disponibile? Dopotutto, un'azienda con più liquidità dovrebbe essere più preziosa di una con meno, tutte le altre cose sono uguali, e questo è vero.

Ma ricorda:il valore aziendale è un calcolo finanziario, l'importo che dovresti pagare a coloro che hanno un interesse finanziario nell'azienda. Ciò significa che tutti coloro che possiedono azioni (azionisti) e tutti coloro che gli hanno prestato denaro (finanziatori). Quindi, se stai acquistando l'azienda, devi pagare per le azioni e poi pagare il debito, ma ottieni le riserve di cassa della società al momento dell'acquisizione. Perché ricevi quel denaro, significa che hai pagato molto meno per acquistare l'azienda. Ecco perché si aggiunge il debito ma si sottrae il denaro quando si calcola il valore aziendale di un obiettivo di acquisizione.

Cosa ti dice EV?

Concettualmente, il valore aziendale ti offre un punto di partenza realistico per ciò che avresti bisogno di spendere per acquisire una società per azioni a titolo definitivo. In realtà, in genere è necessario un premio per EV affinché un'offerta di acquisizione venga accettata. Questo per alcuni motivi:

Premio affare: Il consiglio di amministrazione della società potrebbe richiedere un premio al prezzo corrente delle azioni, altrimenti perché dovrebbero vendere?

Domanda e offerta: Quando un acquirente inizia ad acquistare azioni, i principi economici della domanda e dell'offerta tipicamente entrano in gioco, facendo salire il prezzo delle azioni, a parità di altre condizioni.

Offerta competitiva: Qualche volta, emergono più offerenti, portando a un premio significativo.

Calcoli dell'Enterprise Value (EV)

Il valore d'impresa di un'azienda non si riflette esclusivamente nel suo contributo da parte degli azionisti, la quantità di denaro che gli azionisti hanno contribuito a un'impresa; tiene conto anche del debito aziendale, sia a breve che a lungo termine, e riserve di cassa. Mentre "debito" e "contanti" sono termini chiari e semplici, capitalizzazione di mercato merita un po' di spiegazione.

Gli esperti discutono spesso del prezzo delle azioni di una società e se è aumentato o diminuito. Questo a volte è un ottimo intrattenimento, ma il prezzo effettivo di una quota di un titolo non ha senso in termini di comprensione del valore di una società senza dati aggiuntivi, in particolare quante azioni sono in circolazione. Moltiplicando il prezzo delle azioni per il numero di azioni in circolazione si ottiene la capitalizzazione di mercato della società, il valore totale in dollari delle azioni in circolazione della società.

Come semplice esempio, Le azioni della società A possono essere scambiate a $ 100 per azione mentre le azioni della società B vengono scambiate a $ 20. Ma se la società A ha 100 milioni di azioni in circolazione e la società B ha 500 milioni di azioni in circolazione, quindi le loro capitalizzazioni di mercato sono esattamente le stesse:$ 10 miliardi.

100 milioni di azioni x $ 100 =500 milioni di azioni x $ 20

In che modo il valore aziendale è diverso dalla capitalizzazione di mercato?

Per le aziende con riserve di liquidità o debiti significativi, il valore aziendale è un calcolo più approfondito che fornisce informazioni più chiare rispetto alla capitalizzazione di mercato sul valore reale del business. Come illustra la tabella sottostante, società con capitalizzazioni di mercato identiche possono avere valori aziendali molto diversi in base alle loro posizioni di liquidità e debito.

Esempio di capitalizzazione di mercato e valore aziendale

Capitale di mercato + Debito - Contanti =EV Azienda A $10B $2B $0 $12B Azienda B $10B $0 $2B $8B

Ora usiamo due calcoli della capitalizzazione di mercato e del valore aziendale del mondo reale per illustrare il punto.

Nel caso di Nike, il valore aziendale dell'azienda è molto vicino alla sua capitalizzazione di mercato perché il suo debito e la liquidità sono molto simili. Il deposito 10-K di luglio 2020 di Nike ha mostrato $ 9,66 miliardi di debiti insoluti e $ 8,79 miliardi in contanti ed equivalenti, quindi il suo valore aziendale sarebbe di circa $ 870 milioni in più rispetto alla sua capitalizzazione di mercato ($ 9,66 - $ 8,79). Potrebbe sembrare un numero elevato, ma è meno significativo una volta calcolata la capitalizzazione di mercato di Nike. Lo stesso giorno ha depositato quel 10-K, Le azioni Nike sono state scambiate per $ 98,43, e 1, 559, 888, 549 azioni erano in circolazione. Perciò, La capitalizzazione di mercato di Nike era di 153,54 miliardi di dollari. L'aggiunta di 870 milioni di dollari di debito netto (debito in contanti) fa ottenere a Nike un valore aziendale di 154,41 miliardi di dollari, meno dell'1% in più rispetto alla sua capitalizzazione di mercato.

Per il Dipartimento della Casa, anche se, la differenza era più significativa. L'ultimo 10-K di Home Depot è stato depositato nel marzo 2020 e ha mostrato 31,48 miliardi di dollari di debito in essere e 2,13 miliardi di dollari in contanti, il che significa aggiungere 29,35 miliardi di dollari di debito netto alla capitalizzazione di mercato dell'azienda per calcolare il valore dell'impresa.

La capitalizzazione di mercato di Home Depot quando ha presentato il 10-K era di $ 195,35 miliardi (prezzo per azione di $ 181,76 volte 1, 074, 741, 592 azioni in circolazione). Ciò produce un valore aziendale di $ 224,70 miliardi. In altre parole, Il valore aziendale di Home Depot era del 15% superiore alla sua capitalizzazione di mercato (224,70 miliardi di dollari contro 195,35 miliardi di dollari) perché Home Depot aveva un debito significativamente maggiore rispetto alla liquidità disponibile.

Capitalizzazione di mercato e valore aziendale Esempio nel mondo reale

Capitale di mercato + Debito - Contanti =EV Nike $ 153,54 miliardi $ 9,66 miliardi $ 8,79 miliardi $ 154,41 miliardi di dollari Dipartimento casa $ 195,35 miliardi $ 31,48 miliardi $ 2,13 miliardi $ 224,70 miliardi

Quali tipi di aziende dovrebbero calcolare il valore aziendale?

Come probabilmente indovinerai, maggiore è la differenza tra la liquidità e il debito di una società, più importante diventa il calcolo del valore d'impresa, soprattutto quando si pensa alle acquisizioni.

Come utilizzare il valore aziendale come acquirente

Se stai pensando di acquistare una società pubblica, il valore aziendale ti dà un'idea del debito e delle attività a breve termine associate all'attività e di come potrebbero influenzare la tua offerta.

Considera due società pubbliche che sono ugualmente attraenti per te come acquirente. La società A ha una capitalizzazione di mercato di $ 400 milioni, mentre la capitalizzazione di mercato della società B è di $ 460 milioni, quindi ti aspetteresti di dover pagare $ 60 milioni in più per l'azienda B. Ma mentre lavori con la formula del valore aziendale, scopri che mentre nessuna delle due società ha debiti, Co. A ha 20 milioni di dollari in riserve di cassa, e la società B ha 80 milioni di dollari. Quindi i loro valori aziendali sono uguali. Potresti ancora giustificare l'offerta di 60 milioni di dollari in più per la società B, però, perché il suo bilancio compenserebbe il prezzo più alto.

Utilizzo del valore aziendale come acquirente

Capitale di mercato + Debito - Contanti =EV Azienda A $400M $0 $20M $380M Azienda B $460M $0 $80M $380M

Come utilizzare il valore aziendale durante la valutazione delle offerte di acquisizione

È qui che le cose si fanno interessanti. Se stai valutando diverse proposte di acquisizione, e le offerte sono in stock, non contanti, hai davvero bisogno di confrontare il valore delle offerte di azioni con il valore d'impresa di ogni potenziale acquirente. Nello specifico, se una potenziale società acquirente ha molti debiti nel suo bilancio e una liquidità minima, ciò aumenterebbe il valore dell'impresa. Inoltre, alcuni settori sono più intensivi di capitale di altri, quindi le aziende in quei settori tendono ad essere fortemente indebitate.

Se l'acquirente cerca di utilizzare il prezzo delle sue azioni al valore nominale nella sua offerta di acquisto, devi respingere e chiedere più azioni, o azioni più contanti, per raggiungere un accordo basato sul valore aziendale dell'acquirente.

Ciò diventa più importante se la società acquirente è a piccola capitalizzazione, ovvero la sua capitalizzazione di mercato è compresa tra $ 300 milioni e $ 2 miliardi e le sue azioni sono negoziate solo leggermente. Tali azioni sono meno liquide:potresti non essere in grado di venderle facilmente come le azioni di una società più grande, o al prezzo che ti aspetti. Se una società viene acquisita e non può vendere subito le azioni, allora la solidità finanziaria della società acquirente dovrebbe avere importanza, ma il valore aziendale non lo indica.

Vale anche la pena notare che, a meno che la società acquisita non rimanga un'entità legale separata, non condivide la responsabilità per il debito. L'entità aziendale nel suo insieme possiede il debito. Entra nell'affare solo se sei sicuro che il debito possa essere onorato. Ovviamente, ogni situazione è diversa, ma assicurati di aver svolto un esercizio di analisi dello scenario con i tuoi consulenti finanziari e legali prima di firmare un accordo.

Perché è importante per la tua azienda?

Comprendere il valore aziendale può essere utile in una serie di situazioni, soprattutto quando si cercano potenziali acquisizioni o quando si valutano offerte di acquisizione basate su azioni. È anche un concetto importante quando si esaminano i calcoli per i multipli di valutazione. EV to EBITDA (utile prima degli interessi, le tasse, ammortamento, e ammortamento), Per esempio, è un multiplo comunemente usato per confrontare le prestazioni di attività diverse ma simili, ed EV viene utilizzato anche in molti altri multipli. Esplora altre idee per applicare EV nella tua organizzazione in "Come utilizzare EV e multipli di valutazione per generare valore aziendale".