Che cos'è un Credit Default Swap (CDS)?

Un credit default swap (CDS) è un tipo di derivato di credito che fornisce all'acquirente protezione contro il defaultKnowledgeLe guide di autoapprendimento CFI sono un ottimo modo per migliorare la conoscenza tecnica della finanza, contabilità, modellazione finanziaria, valutazione, commercio, economia, e altro ancora. e altri rischi. L'acquirente di un CDS effettua pagamenti periodici al venditore fino alla data di scadenza del credito. Nell'accordo, il venditore si impegna che, se l'emittente del debito è inadempiente, il venditore pagherà all'acquirente tutti i premi e gli interessi che sarebbero stati pagati fino alla data di scadenza.

Attraverso uno scambio di credito, un acquirente può adottare misure di controllo del rischio trasferendo il rischio a una compagnia di assicurazioni in cambio di pagamenti periodici. Proprio come una polizza assicurativa, un CDS consente agli acquirenti di acquistare protezione contro un evento improbabile che possa influire sull'investimento.

I credit default swap sono nati nel 1994 quando sono stati inventati da Blythe Masters di JP Morgan. Sono diventati popolari nei primi anni 2000, ed entro il 2007, il valore dei credit default swap in essere si è attestato a 62,2 trilioni di dollari. Durante la crisi finanziaria del 2008, il valore dei CDS è stato duramente colpito, ed è sceso a 26,3 trilioni di dollari entro il 2010 e a 25,5 trilioni di dollari nel 2012. Non esisteva un quadro giuridico per regolamentare gli swap, e la mancanza di trasparenza nel mercato è diventata una preoccupazione tra i regolatori.

Usi del Credit Default Swap (CDS)

Gli investitori possono acquistare credit default swap per i seguenti motivi:

Speculazione

Un investitore può acquistare il credit default swap di un'entità credendo che sia troppo basso o troppo alto e tentare di trarne profitto stipulando un'operazione. Anche, un investitore può acquistare una protezione del credit default swap per ipotizzare che la società rischia di fallire poiché un aumento dello spread CDS riflette un calo del merito creditizioDescrizione del lavoro dell'analista del creditoQuesta descrizione del lavoro dell'analista del credito delinea le competenze chiave, Esperienza, e l'istruzione per la posizione. Un analista del credito deve valutare e viceversa.

Un acquirente di CDS potrebbe anche vendere la sua protezione se pensa che l'affidabilità creditizia del venditore possa migliorare. Il venditore è considerato long sul CDS e sul credito, mentre l'investitore che ha acquistato la protezione è percepito come short sul CDS e sul credito. La maggior parte degli investitori sostiene che un CDS aiuta a determinare l'affidabilità creditizia di un'entità.

Arbitraggio

L'arbitraggio è la pratica di acquistare un titolo da un mercato e contemporaneamente venderlo in un altro mercato a un prezzo relativamente più alto, beneficiando quindi di una temporanea differenza dei corsi azionari. Si basa sul fatto che il prezzo delle azioni di un'impresa e lo spread dei credit default swap dovrebbero rappresentare una correlazione negativa. Se le prospettive dell'azienda migliorano, quindi il prezzo delle azioni dovrebbe aumentare e lo spread dei CDS dovrebbe restringersi.

Però, se le prospettive dell'azienda non migliorano, lo spread dei CDS dovrebbe allargarsi e il prezzo delle azioni dovrebbe scendere. Per esempio, quando una società subisce un evento avverso e il prezzo delle sue azioni scende, un investitore si aspetterebbe un aumento dello spread dei CDS rispetto al calo del prezzo delle azioni. L'arbitraggio potrebbe verificarsi quando l'investitore sfrutta la lentezza del mercato per realizzare un profitto.

copertura

La copertura è un investimento volto a ridurre il rischio di movimenti avversi dei prezzi. Le banche possono proteggersi dal rischio di insolvenza di un mutuatario stipulando un contratto CDS come acquirente della protezione. Se il mutuatario è inadempiente, i proventi del contratto si bilanciano con il debito inadempiente. In assenza di CDS, una banca può vendere il prestito ad un'altra banca o istituto finanziario.

Però, la pratica può danneggiare il rapporto banca-mutuatario poiché dimostra che la banca non ha fiducia nel debitore. L'acquisto di un credit default swap consente alla banca di gestire il rischio di insolvenza mantenendo il prestito come parte del proprio portafoglio.

Una banca può anche trarre vantaggio dalla copertura per gestire il rischio di concentrazione. Il rischio di concentrazione si verifica quando un singolo mutuatario rappresenta una percentuale considerevole dei mutuatari di una banca. Se quel mutuatario è inadempiente, allora questa sarà una perdita enorme per la banca.

La banca può gestire il rischio acquistando un CDS. La stipula di un contratto CDS consente alla banca di raggiungere i propri obiettivi di diversità senza ledere il proprio rapporto con il mutuatario in quanto quest'ultimo non è parte del contratto CDS. Sebbene la copertura dei CDS sia più diffusa tra le banche, altre istituzioni come i fondi pensione, compagnie di assicurazione, e i titolari di obbligazioni societarie possono acquistare CDS per scopi simili.

Rischi di Credit Default Swap

Uno dei rischi di un credit default swap è che l'acquirente possa inadempiere al contratto, negando così al venditore il ricavo atteso. Il venditore cede il CDS a un altro soggetto come forma di protezione contro il rischio, ma può portare al default. Qualora l'acquirente originario rescinda dal contratto, il venditore può essere costretto a vendere un nuovo CDS a terzi per recuperare l'investimento iniziale. Però, il nuovo CDS può essere venduto a un prezzo inferiore rispetto al CDS originale, portando a una perdita.

Anche il venditore di un credit default swap deve affrontare un rischio jump-to-jump. Il venditore potrebbe riscuotere premi mensili Premio per il rischio azionario Il premio per il rischio azionario è la differenza tra il rendimento del capitale/singolo titolo e il tasso di rendimento privo di rischio. È il compenso per l'investitore che si assume un livello di rischio più elevato e investe in azioni piuttosto che in titoli privi di rischio. dal nuovo acquirente con la speranza che l'acquirente originario paghi quanto pattuito. Però, un inadempimento da parte dell'acquirente crea un obbligo immediato per il venditore di pagare i milioni o miliardi dovuti agli acquirenti di protezione.

La crisi finanziaria del 2008

Prima della crisi finanziaria del 2008, c'era più denaro investito in credit default swap che in altri pool. Il valore dei credit default swap si è attestato a 45 trilioni di dollari rispetto ai 22 trilioni di dollari investiti nel mercato azionario, $ 7,1 trilioni di mutui e $ 4,4 trilioni di titoli del Tesoro degli Stati Uniti. A metà del 2010, il valore dei CDS in circolazione era di 26,3 trilioni di dollari.

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Le società che commerciavano in swap sono state colpite durante la crisi finanziaria. Poiché il mercato non era regolamentato, le banche utilizzavano gli swap per assicurare prodotti finanziari complessi. Gli investitori non erano più interessati all'acquisto di swap e le banche hanno iniziato a detenere più capitale e ad essere avverse al rischio nella concessione di prestiti.

Il Dodd-Frank Wall Street Report Act del 2009 è stato introdotto per regolamentare il mercato dei credit default swap. Ha eliminato gradualmente gli swap più rischiosi e ha vietato alle banche di utilizzare i depositi dei clienti per investire in swap e altri derivati. L'atto richiedeva anche l'istituzione di una stanza di compensazione per il commercio e lo scambio di prezzi.

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