Che cos'è una politica dei dividendi residui?

Un'azienda con una politica di dividendi residui non detiene liquidità in eccesso in un dato momento. Tutto il denaro inutilizzato deve essere reinvestito nell'attività o ridistribuito tra gli azionisti.

Imperfezioni nel mercato dei capitali Mercati dei capitali I mercati dei capitali sono la piattaforma del sistema di scambio che trasferisce il capitale dagli investitori che vogliono impiegare il loro capitale in eccesso alle imprese, rendendo raro per un'azienda seguire una politica di puro dividendo residuo. La maggior parte delle aziende segue invece politiche di dividendi uniformi che richiedono dividendi regolari che mostrano una certa correlazione con i guadagni passati e presenti dell'azienda.

Che cos'è un dividendo?

Gli azionisti ricevono un dividendo, che è una parte degli utili correnti, per investire in azienda. Possono ricevere dividendi in molti modi diversi, inclusa la ricezione di ulteriori azioni o pagamenti in contanti. Il consiglio di amministrazione di una società decide quanto dividendo la società pagherà e segue una certa politica dei dividendiPolitica dei dividendiLa politica dei dividendi di una società determina l'importo dei dividendi pagati dalla società ai suoi azionisti e la frequenza con cui vengono pagati i dividendi quando si distribuiscono gli utili della società.

Molti investitori trovano interessanti i dividendi perché forniscono un flusso regolare di reddito. Generalmente, i dividendi sono pagati trimestralmente (in linea con i rapporti sugli utili della società), ma in certi casi, una società può scegliere di pagare un dividendo speciale o irregolare.

Politica dei dividendi residui vs. politica dei dividendi regolari

Il grafico sottostante mostra i dividendi pagati da due società in un periodo di 10 anni. Le società mostrano utili e investimenti identici ma seguono politiche dei dividendi diverse.

La società che segue una politica dei dividendi regolare paga $ 110 milioni come pagamenti di dividendi ogni anno del periodo di 10 anni. La società che segue una politica dei dividendi residui effettua pagamenti di dividendi variabili nello stesso periodo di tempo. Nel 2015, ha pagato solo $ 50 milioni in pagamenti di dividendi, invece, nel 2016 ha pagato 170 milioni di dollari di dividendi.

Va inoltre rilevato che, nel 2009, la società seguendo una politica dei dividendi regolare ha speso $ 20 milioni in investimenti e $ 110 milioni in pagamenti di dividendi nonostante abbia riportato solo un utile netto di $ 100 milioni. Gli ulteriori 30 milioni di dollari in pagamenti di dividendi devono essere stati finanziati tramite guadagni passati dell'azienda o tramite prestiti a breve terminePrestito a breve termineUn prestito a breve termine è un tipo di prestito ottenuto per supportare un bisogno temporaneo di capitale personale o aziendale. da una banca. Ciò è coerente con l'evidenza empirica che suggerisce che le aziende tendono a preferire un profilo di distribuzione dei dividendi uniforme e utilizzano le istituzioni finanziarie per finanziare tali dividendi quando necessario.

In teoria, una politica dei dividendi residui è più efficiente di una politica dei dividendi regolare. Se in qualsiasi momento un'impresa non riesce a trovare ulteriori investimenti redditizi, quindi dovrebbero restituire qualsiasi liquidità disponibile agli azionisti in modo che gli azionisti possano utilizzare il denaro per investire in altri progetti che ritengono redditizi.

Così, una politica dei dividendi residui assicura che la liquidità sia distribuita in modo efficiente verso investimenti redditizi. Con una politica dei dividendi regolare, la gestione di un'impresa può investire denaro di riserva in progetti non redditizi o inutilmente rischiosi solo perché i fondi sono disponibili.

Modello di dividendo residuo

Dividendi =Utile Netto – (Target Equity Ratio x Total Capital Budget)

Esempio illustrativo del modello del dividendo residuo

Considera un'azienda con un budget di capitale di $ 8, 000, 000. L'azienda segue una divisione tra debito e capitale di 60-40 che desidera mantenere. La società prevede un utile netto di $ 5, 000, 000. Inoltre, l'azienda riporta un patrimonio netto totale di $ 3, 200, 000 (capitale totale =40% di $8, 000, 000 =$ 3, 200, 000). Il dividendo residuo pagato è di $ 1, 800, 000 ($ 5, 000, 000 – $ 3, 200, 000). L'azienda mostra un payout ratio del 36% ($ 1, 800, 000/$5, 000, 000). Considera i seguenti casi alternativi:

Caso A

L'utile netto scende a $ 3, 000, 000. Poiché l'equità totale dell'attività è di $ 3, 200, 000, l'intero importo viene trattenuto. I dividendi pagati e il rapporto di distribuzione del dividendo sono entrambi 0.

Caso B

L'utile netto sale a $ 8, 000, 000. Poiché l'equità totale dell'attività è di $ 3, 200, 000, $ 4, 800, 000 ($ 8, 000, 000 – $ 3, 200, 000 =$ 4, 800, 000) viene pagato come dividendo. Il rapporto di distribuzione del dividendo è del 60% ($4, 800, 000/$8, 000, 000).

Vantaggi e svantaggi di una politica dei dividendi residui

Una politica dei dividendi residui di solito richiede un minor numero di nuove emissioni di azioni e costi di quotazione inferiori. Però, una politica dei dividendi variabili può inviare segnali contrastanti agli investitori. Rappresenta anche un aumento del livello di rischio per gli investitori, poiché il reddito da dividendi rimane incerto.

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