Che cos'è un veicolo di investimento strutturato (SIV)?

Un veicolo di investimento strutturato (SIV) è un'entità finanziaria non bancaria costituita per acquistare investimenti volti a trarre profitto dalla differenza nei tassi di interesse – noto come credit spread – tra debito a breve e lungo termine. Gli investimenti di debito a lungo termine includono spesso prodotti finanziari strutturati come titoli garantiti da attività Titoli negoziabili I titoli negoziabili sono strumenti finanziari a breve termine senza restrizioni emessi per titoli azionari o per titoli di debito di una società quotata in borsa. La società emittente crea questi strumenti con il preciso scopo di raccogliere fondi per finanziare ulteriormente le attività commerciali e l'espansione. (ADDOMINALI), titoli garantiti da ipoteca (MBS), e cartolarizzazioni con carte di credito. Da qui il nome, veicolo di investimento strutturato. Gli investimenti sono finanziati dalla SIV emettendo commercial paper e utilizzando il capitale così ottenuto per acquistare titoli di debito a lungo termine che pagano un rendimento maggiore rispetto alle commercial paper emesse dalla SIV. Gli obblighi di carta commerciale sono continuamente rinnovati in modo che l'entità non debba liquidare i suoi investimenti a lungo termine prima della scadenza. I SIV sono anche conosciuti come conduit perché creano un canale permanente per capitalizzare gli investimenti.

I SIV sono gestiti da un team di gestione degli investimenti professionale, e sono meno regolamentati rispetto ad altri veicoli di pool di investimento, in parte perché sono tipicamente costituite come società offshore proprio per evitare le normative a cui sono soggette banche e altri istituti finanziari. I SIV consentono al team di gestione degli investimenti di ottenere maggiori ritorni sugli investimenti sfruttando gli investimenti in un modo che le banche non possono a causa dei requisiti patrimoniali stabiliti dal governo. Prima della crisi finanziaria del 2008, I SIV erano spesso detenuti dalle banche come attività fuori bilancio.

Storia dei veicoli di investimento strutturati

Nicholas Sossidis e Stephen Partridge hanno creato i primi veicoli di investimento strutturati presso Citigroup nel 1988. I due banchieri londinesi hanno lanciato Alpha Finance Corp e Beta Finance Corp come risposta alla volatilità del mercato monetario in quel momento. Gli investitori non erano soddisfatti dei rendimenti imprevedibili del mercato monetario e cercavano un veicolo stabile che offrisse rendimenti più stabili sui loro investimenti. Alpha Finance ha offerto una leva finanziaria massima di cinque volte il suo capitale, con ogni asset che richiede il 20% del capitale, mentre Beta Finance ha fornito una leva finanziaria massima di 10 volte il suo capitale con una leva basata sulle ponderazioni del rischio delle sue attività. I pionieri dei due SIV di Citigroup hanno poi lasciato la banca per fondare una propria società di gestione finanziaria, nodo gordiano, a Mayfair, Londra.

I SIV successivi hanno aumentato la loro leva a 20 e 50 volte, e il numero di SIV ha guadagnato rapidamente trazione. Entro il 2004, c'erano 18 SIV valutati a $ 147 miliardi. Nel 2007, Moody's Investors Service ha valutato 36 SIV con un valore di $ 395 miliardi. Però, quando scoppiò la crisi finanziaria del 2008, la maggior parte dei SIV sono stati ristrutturati o sono diventati in difficoltà e hanno fallito a causa del loro pesante investimento in titoli garantiti da mutui subprime. Molti investitori sono stati colti alla sprovvista perché si sapeva poco di SIVS e delle attività in cui avevano investito. Verso la fine del 2008, nessun SIVS è rimasto in funzione.

Veicolo di investimento strutturato (SIV) vs. veicolo a scopo speciale (SPV)

Un veicolo di investimento strutturato (SIV) è un tipo di veicolo di scopo che realizza un profitto sulla differenza di interesse tra titoli a lungo termine e debiti a breve termine. Un veicolo per scopi speciali (SPV), d'altra parte, si riferisce a un'ampia categoria di veicoli di investimento che possono essere qualificati come elementi in bilancio o fuori bilancio. Una SPV viene creata per uno scopo specifico e utilizzata dalle aziende per isolare l'impresa originante dal rischio finanziario. La maggior parte delle società veicolo sono costituite come società orfane depositando beni in un trust e assumendo un amministratore per fornire una gestione professionale e garantire che non vi sia alcun collegamento finanziario diretto con l'istituzione madre.

I SIV sono specificamente finanziati mediante l'emissione di commercial paper, ma le SPV possono essere finanziate in vari modi, compresa l'emissione di azioni e obbligazioni a lungo termine. Sia SIVS che SPV sono comunemente registrate come società offshore per evitare di pagare tasse più elevate nel paese di origine delle loro istituzioni madri e per evitare rigide normative finanziarie.

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