Che cos'è una nota a domanda a tasso variabile (VRDN)?

Una nota di domanda a tasso variabile (VRDN) è uno strumento a tasso variabile a lungo termine. Porta un tasso di interesse che matura periodicamente in linea con gli attuali mercati monetari. Fin dall'inizio del prestito, il tasso di interesse assegnato è pari alla somma dei fondi monetari unici più un margine extra.

Un VRDN è un'obbligazione municipale a lungo termineObbligazione municipaleUn'obbligazione municipale si riferisce a un'obbligazione oa un titolo a reddito fisso emesso da un comune governativo, borgata, o stato per finanziare il suo governo, che porta una cedola che si adegua a intervalli regolari - di solito da 7 a 35 giorni - portando a un'attività di breve durata. Le obbligazioni offerte vengono poi rivendute al mercato secondario da un agente rivenditore o da un fiduciario.

Tipicamente, un VRDN include un'opzione put di uno o sette giorni che consente agli investitori di restituire l'attività a un agente in modo che corrisponda alla durata dell'avviso. L'obbligazione a lungo termine aiuta il comune a prendere in prestito fondi con scadenze lunghe pagando agli investitori tassi a breve termine. È offerto attraverso fondi del mercato monetario, soprattutto ai piccoli investitori, perché viene emesso con tagli minimi di $ 100, 000.

Riepilogo

• Una nota di domanda a tasso variabile è uno strumento di debito con un tasso di interesse variabile che consente a un investitore di restituire il titolo a un intermediario finanziario.
• Viene fornita una nota di domanda a tasso variabile con finanziamento di liquidità da banche e altri istituti finanziari con un elevato rating creditizio.
• Lo strumento di debito supporta la nota di domanda rendendo il miglioramento del credito una caratteristica interessante per gli investimenti.

Comprensione delle note sulla domanda a tasso variabile

Le banche con rating elevato e altri istituti finanziari forniscono ai VRDN liquidità o supporto esterno per il rafforzamento del credito per aiutare a restituire l'attività a un intermediario alla pari con l'avviso. Il supporto di valorizzazione consente il pagamento di interessi e capitale attraverso una lettera di credito (LOC).

L'accordo di emissione richiede agli investitori di presentare una notifica di un giorno o di sette giorni per migliorare la liquidità del titolo mediante offerta a un intermediario finanziarioIntermediario finanziarioUn intermediario finanziario si riferisce a un'istituzione che funge da intermediario tra due parti al fine di facilitare un'operazione finanziaria transazione. Le istituzioni comunemente chiamate intermediari finanziari includono banche commerciali, banche di investimento, fondi comuni di investimento, e fondi pensione. La netta maggioranza dei VRDN in circolazione è detenuta da fondi comuni del mercato monetario, investitori individuali, o altri investitori, come fondi obbligazionari e società.

Una caratteristica del VRDN è che il debito è pagabile su richiesta, per gentile concessione dell'opzione put incorporataOpzione incorporata Un'opzione incorporata è una disposizione in un titolo finanziario (tipicamente in obbligazioni) che fornisce a un emittente o detentore del titolo un certo diritto ma non l'obbligo di eseguire alcune azioni in un determinato momento in futuro. Le opzioni incorporate esistono solo come componente della sicurezza finanziaria. I finanziatori o gli investitori possono, perciò, richiedere il rimborso dell'intero importo del debito a sua discrezione. Una volta fatta la richiesta, i fondi sono completamente rimborsati in una volta.

Come funziona un VRND

I seguenti sono i due elementi principali di una nota di domanda a tasso variabile:

1. Lettera di credito (LOC)

Un LOC offre un miglioramento della liquidità ed è fornito da istituti finanziari terzi, come le banche. Nel caso in cui lo strumento di debito includa un LOC irrevocabile, la fonte primaria di miglioramento del credito dell'investitore è vista come cambiata da un emittente municipale a un fornitore LOC. Succede perché, se l'emittente non può pagare all'investitore, l'emittente LOC può intervenire come fornitore di liquidità di ultima istanza.

2. Contratto di acquisto in standby (SBPA)

Un contratto di acquisto in standby (SBPA) è diverso dal LOC irrevocabile, in quanto funge da linea di liquidità condizionata per un VRDN. Un SBPA può normalmente essere terminato alle seguenti condizioni:

• Il debitore sottostante subisce il fallimento
• Il debitore sottostante non raggiunge l'investment grade stabilito. Rating obbligazionari I rating obbligazionari sono rappresentazioni della solvibilità di obbligazioni societarie o di stato. I rating sono pubblicati dalle agenzie di rating del credito e forniscono valutazioni della solidità finanziaria e della capacità di un emittente di obbligazioni di rimborsare il capitale e gli interessi dell'obbligazione in base al contratto.
• Le obbligazioni esenti da imposte sottostanti sono rese imponibili
• Inadempienze del debitore sottostante

In alcune circostanze, l'amministrazione comunale è costretta a pagare per il principio e gli interessi, oltre a prevedere il par put perché un particolare VRDN non include né un LOC né un SBPA.

Rimettere la domanda a tasso variabile Nota

Dopo uno o sette giorni di preavviso scritto, gli investitori possono mettere i loro fondi nell'agente di gara. Comunque, i rivenditori di marketing riprendono il VRDN direttamente dal proprietario in modo che possa essere rimesso a un intermediario finanziario. Più spesso, i rivenditori cercano di scambiare il VRDN entro il periodo finestra.

Ad un estremo, un agente non ha mai bisogno di impossessarsi del VRDN se è stato ricommercializzato con successo; all'altro, un agente deve prendere il titolo di debito nel suo inventario per facilitare il pagamento alla pari a un investitore. Inoltre, se il VRDN non viene rivenduto, l'agente di gara avvia quindi la parità di pagamento per le note attingendo al LOC o SBPA.

La maggior parte degli investitori che fanno soldi cercano di selezionare un VRDN i cui garanti sono istituzioni finanziarie ben capitalizzate. Rende la funzione di miglioramento del credito di VRDN un'opzione di investimento interessante, dato che supporta la nota di domanda. Oltre a migliorare il rating creditizio del titolo, la funzione di miglioramento riduce i rischi di insolvenza dei titoli sottostanti.

A un investitore è garantito il pagamento degli interessi purché le banche o le istituzioni finanziarie che forniscono il LOC siano solvibili. A tal proposito, il tasso di interesse del VRDN tende a imitare il profilo di credito a breve scadenza del fornitore di liquidità, piuttosto che quello dell'emittente comunale. Le banche rispettabili possono utilizzare accordi di acquisto di obbligazioni per migliorare il credito riducendo il rischio di insolvenza.

Un VRDN ha un tasso di interesse che è scarsamente correlato con obbligazioni e azioni. Rende lo strumento di debito adatto alla diversificazione degli investimenti. Mentre il VRDN può essere tassabile o esentasse, i governi municipali generalmente emettono richieste a tasso variabile che sono esentate dalle tasse dal governo federale.

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