Che cos'è una società di acquisizione per scopi speciali (SPAC)?

Le società di acquisizione per scopi speciali (SPAC), o società di assegni in bianco, sono diventate sempre più popolari tra gli investitori negli ultimi anni. Le aziende possono risparmiare tempo e denaro quando emettono le loro azioni al pubblico investendo in una SPAC invece di presentare una tradizionale offerta pubblica iniziale (IPO) tramite la Securities and Exchange Commission (SEC).

A differenza delle aziende tradizionali, le SPAC non hanno operazioni commerciali. I fondatori creano l'azienda con l'unica intenzione di essere acquisita o fusa con un'azienda target in uno specifico settore.

Questi tipi di investimenti sono attraenti per gli investitori, ma parte di questo clamore potrebbe essere esagerato. Gli SPAC non sempre funzionano secondo le aspettative. Scopri di più su come funzionano le società di acquisizione per scopi speciali e su come capire se sono un buon investimento.

Cos'è uno SPAC?

Una società di acquisizione per scopi speciali (SPAC) è una società a scopo di lucro progettata per essere acquisita da una società target in un settore specifico. L'azienda non offre prodotti o servizi. Esiste solo per entrare a far parte di un'altra azienda. È finanziato da sottoscrittori e investitori istituzionali prima di essere quotato in borsa.

I fondatori della SPAC sono generalmente esperti nel settore di destinazione. Possono portare molta esperienza in tavola. Tuttavia, i fondatori di solito non rivelano il nome della società target per mantenere la leva nel processo di negoziazione ed evitare un'ampia supervisione da parte della SEC.

Anche celebrità e grandi investitori come Goldman Sachs e Deutsche Bank creeranno entusiasmo nel settore, portando più persone a investire. Gli investitori al dettaglio sono liberi di acquistare azioni come farebbero se stessero investendo in qualsiasi altra società, ma di solito non hanno idea di cosa faccia la società o con quale società target stia cercando di fondersi.

Si spera che la SPAC si fonderà o sarà acquisita dalla società target. Se la SPAC non riesce a concludere un accordo entro due anni, verrà liquidata e i fondi verranno restituiti agli investitori originali.

Una volta fusa o acquisita, la società sarà quotata in una delle principali borse valori.

Come funziona uno SPAC?

Gli SPAC offrono alle aziende un'alternativa alla quotazione in borsa. Invece di presentare una IPO tradizionale, che può richiedere da sei mesi a un anno, la società può diventare pubblica in pochi mesi fondendosi o essendo acquisita da un'altra società. Gli investitori iniziali in genere investiranno in base alla reputazione, alle competenze o all'intenzione dei fondatori di fondersi o acquisire un'altra società.

I fondi sono conservati in un conto fiduciario fruttifero e possono essere utilizzati solo per finanziare un'acquisizione o una fusione. Se lo SPAC viene liquidato, i fondi vengono restituiti agli investitori. In alcuni casi, qualsiasi interesse guadagnato sul conto fiduciario può essere utilizzato per finanziare una fusione o un'acquisizione.

La SPAC ha solo due anni per fondersi o essere acquisita da una società target, altrimenti verrà liquidata e i fondi verranno restituiti agli investitori originari.

Perché un'azienda dovrebbe utilizzare uno SPAC invece di un'IPO tradizionale?

Gli SPAC sono diventati sempre più popolari tra le aziende che cercano di quotarsi in borsa. Durante un'IPO tradizionale, l'azienda potrebbe dover aspettare mesi o anni per raggiungere un valore stimato di $ 1 miliardo, o lo status di unicorno. I fondatori possono invece risparmiare tempo e denaro creando uno SPAC. Una volta acquistata, la SPAC sarà quotata in borsa come qualsiasi altra società per azioni.

Poiché la società non ha operazioni commerciali, sono necessarie meno divulgazioni rispetto alle IPO tradizionali. Questo può andare a vantaggio dei fondatori. Possono concentrarsi sulla raccolta di capitali e sulla negoziazione con le società target invece di preoccuparsi dei profitti trimestrali.

È probabile che anche la società target trarrà vantaggio da questa transazione. Acquistando o fondendosi con SPAC, l'azienda target guadagnerà visibilità sul mercato. Erediterà anche l'esperienza dei fondatori e il sostegno finanziario dei suoi investitori originari. Se lo SPAC è vicino alla fine della sua linea temporale di due anni, l'azienda target potrebbe essere in grado di negoziare un prezzo inferiore.

Potenziali vantaggi dell'investimento in SPAC

Gli SPAC sono diventati un prodotto sempre più caldo durante la pandemia di COVID-19. Di fronte a condizioni di mercato incerte, molte aziende e dirigenti hanno utilizzato SPAC per quotarsi in borsa e raccogliere fondi. Le IPO SPAC hanno raccolto $ 83,4 miliardi nel 2020 e $ 162,5 miliardi nel 2021, rispetto a soli $ 3,5 nel 2016.

E gli investitori ne stanno prendendo atto. Gli SPAC possono spesso sovraperformare quando si tratta del processo di acquisizione e fusione, ottenendo enormi accordi con l'azienda target. Anche grandi investitori e celebrità, inclusi attori, esperti e atleti professionisti, hanno investito a frotte, generando ulteriore scalpore nel settore.

A causa del clamore, gli investitori al dettaglio potrebbero essere tentati di acquistare azioni della SPAC o della società target una volta completata la fusione o l'acquisizione. "Essere al corrente" può aiutare alcuni investitori a trarre vantaggio da questo tipo di operazioni prima che il valore delle azioni della società decolli.

Potenziali rischi dell'investimento in SPAC

Ma tutto questo clamore può essere di breve durata. Molti economisti ritengono che la bolla SPAC stia iniziando a scoppiare.

Secondo gli strateghi di Goldman Sachs, dei 172 SPAC che hanno concluso un accordo dall'inizio del 2020, lo SPAC mediano ha sovraperformato l'indice Russell 3000 dalla sua IPO all'annuncio dell'accordo. Tuttavia, sei mesi dopo la chiusura dell'accordo, lo SPAC mediano ha sottoperformato l'indice Russell 3000 di 42% punti.

Secondo Renaissance Capital, circa il 70% degli SPAC quotati in borsa nel 2021 veniva scambiato al di sotto del prezzo di offerta di $ 10 al 15 settembre 2021.

I potenziali ritorni per gli SPAC possono essere esagerati, soprattutto quando vengono coinvolte le principali celebrità. La SEC ha persino emesso un "Avviso per gli investitori" nel 2021 sui pericoli dell'investimento basato esclusivamente sul coinvolgimento delle celebrità.

Le SPAC devono affrontare meno controlli rispetto alle società tradizionali che cercano di quotarsi in borsa, ma questa mancanza di divulgazione può mettere a rischio gli investitori. Gli individui potrebbero non avere abbastanza informazioni sull'azienda per sapere se avrà successo nella fusione o nell'acquisizione di una società target. Il valore dello SPAC potrebbe anche essere esagerato, lasciando la società target con un'acquisizione costosa che offre uno scarso valore di mercato. Ecco perché gli investitori sono incoraggiati a svolgere la loro due diligence quando investono in SPAC e prendono di mira società che si stanno fondendo o acquisendo.

Le autorità di regolamentazione stanno anche reprimendo gli SPAC. La SEC ha pubblicato nuovi regolamenti contabili per gli SPAC nell'aprile 2021, che hanno portato a un drastico calo della domanda degli investitori.

In conclusione:valgono gli SPAC?

Alla fine, il periodo di massimo splendore della SPAC potrebbe volgere al termine. Questi titoli tendono ad affrontare una maggiore volatilità. Gli investitori potrebbero sentirsi più a loro agio nell'investire in azioni di una società per azioni che è tenuta a dichiarare i propri guadagni su base regolare. Le aziende che sono diventate pubbliche attraverso una tradizionale IPO si sono impegnate per arrivare dove sono oggi. Vendono prodotti e servizi con un valore tangibile e hanno una comprovata esperienza di successo.

Gli SPAC possono anche lasciare gli investitori all'oscuro in termini di vere intenzioni dei fondatori. In alcuni casi, la società o l'investimento potrebbero essere addirittura fraudolenti.

Non tutti gli SPAC sono investimenti rischiosi, ma molti non si sono comportati come speravano gli investitori. Gli individui dovrebbero ricercare l'azienda in questione per vedere se è una buona idea.