Un'introduzione al modello francese a tre fattori Fama

Il Modello a tre fattori Fama-francese è adattato dal Capital Asset Pricing Model (CAPM). Il CAPM tenta di misurare un prezzo "buono" per un titolo in base al rischio del titolo, ma il modello Fama-francese tiene conto dell'elevata performance tra i titoli value e small cap. Queste due categorie di titoli tendono a sovraperformare il mercato, e questo significa che il valore del bene può essere influenzato se rientra in una di queste due categorie.

Capital Asset Pricing Model

Per comprendere il modello Fama-francese, è importante prima capire il CAPM. La formula CAPM è questa:

Prezzo dell'asset =tasso privo di rischio + beta * (rendimento di mercato atteso - tasso privo di rischio)

Il tasso privo di rischio è un tasso di rendimento teorico che rappresenta il rendimento di un'azione se presentasse un rischio zero. Certo, nessun titolo rappresenta effettivamente un rischio zero, quindi questa rimane una cifra teorica. Il beta di qualsiasi titolo è una misura della sua volatilità. Il mercato azionario nel suo complesso ha una beta di 1.0. Perciò, il CAPM è interamente basato su fattori di rischio. Gene Fama e Ken French hanno visto un difetto in questo modello poiché non ha tenuto conto dell'elevata performance di alcune classi di titoli. Hanno aggiunto altri due fattori per spiegare questi fenomeni. La loro nuova formula è questa:

Prezzo dell'asset =beta * (rendimento di mercato atteso - tasso privo di rischio + b(s) * SMB + b(v) * HML + alpha

Effetto di un titolo di valore--HML

Le azioni value sono considerate "sottovalutate" sul mercato. Sono sottovalutati perché scambiano a un prezzo inferiore alla somma delle loro parti. Queste parti includono i dividendi, guadagni, vendite e altri termini utilizzati per analizzare il prezzo delle azioni. Quando gli investitori possono identificare correttamente un valore azionario, potrebbero essere in grado di sovraperformare il mercato nel suo complesso. Nel modello Fama-francese, High Minus Low (HML) rappresenta uno stock di valore. L'HML è una misura della differenza di rendimento tra azioni value e growth utilizzando il rapporto libro/prezzo. B(v) è un'espressione quantitativa del valore di un titolo basato su un fattore 1. Un titolo value avrà un b(v) più vicino a 0 di 1, e avrà un rapporto libro/prezzo inferiore rispetto al mercato nel suo complesso.

Effetto di un titolo a piccola capitalizzazione--SMB

Un titolo a bassa capitalizzazione è qualsiasi titolo che soddisfi la definizione di bassa capitalizzazione. Ogni broker imposta questa definizione in modo diverso, ma la maggior parte utilizza un intervallo inferiore a $ 2 miliardi di capitalizzazione di mercato. I titoli di società a bassa capitalizzazione tendono a sovraperformare il mercato, quando ha successo, quindi Fama e French misurano questo con Small Minus Big (SMB), che spiega lo spread dei rendimenti tra le imprese a piccola e grande capitalizzazione. B(s) è un'espressione quantitativa della capitalizzazione di un titolo basata su un fattore 1. Un titolo a bassa capitalizzazione avrà un b(s) più vicino a 0 che a 1, e avrà una capitalizzazione inferiore al breakpoint small cap come definito da un determinato broker.