Perché il 2019 potrebbe essere l'anno di un altro crollo della bolla tecnologica?

Quando la bolla delle dot-com è scoppiata nel 2000, ha mandato al muro un numero significativo di aziende. Le banche di investimento hanno incoraggiato enormi investimenti in iniziative dot-com lanciando offerte pubbliche iniziali (IPO) che consentono a investitori e imprenditori di incassare vaste fortune vendendo azioni delle loro società.

La maggior parte delle dot-com quotate in borsa aveva fatto poco più che consumare grandi quantità di denaro degli investitori e mostrava poche prospettive di ottenere un profitto. Le metriche tradizionali delle prestazioni sono state trascurate e le grandi spese sono state viste come un segno di rapidi progressi.

Il denaro bruciato è stato quello di costruire il marchio e creare effetti di rete, in cui qualcosa acquista più valore più le persone lo usano. Questi sono il principale motore delle attività di piattaforma. Con Amazon, Per esempio, più sono i fornitori maggiore è il vantaggio per i potenziali clienti e viceversa. Insieme, ciò creerebbe le basi per profitti futuri sulla base del presupposto che il business case sottostante fosse solido. La maggior parte non lo era, eppure quasi ogni idea ha attirato grandi quantità di finanziamenti.

Avanti veloce di 19 anni e, a seguito di un simile boom di "app", le banche di investimento stanno anticipando le IPO poiché prevedono condizioni di mercato volatili che arriveranno più avanti nel corso dell'anno. App per il trasporto su strada Uber e Lyft, rispettivamente valutati dalle banche di investimento a US $ 120 miliardi e US $ 15 miliardi, devono essere collocati all'inizio del 2019 per battere il crollo. Entrambi sono in perdita, con le perdite di Uber che si avvicinano ai 4 miliardi di dollari nel 2018 dopo una perdita di 4,5 miliardi di dollari nel 2017. Le metriche tradizionali sono state ignorate e la crescita degli utenti è stata presa come un indicatore della redditività futura. Ma questo richiede un enorme atto di fede.

Uber, come molti, è stata in grado di attingere a fondi prontamente disponibili e finora ha raccolto più di 22 miliardi di dollari dagli investitori. Il problema di essere in grado di raccogliere fondi così prontamente è che scoraggia la concentrazione e l'efficienza. Uber non sta solo sviluppando il modello di ride hailing, ma anche il bike sharing, consegna di cibo da asporto e veicoli autonomi. Quest'ultimo è sviluppato anche dalla maggior parte delle principali case automobilistiche, così come Google.

Snap Inc, proprietario dell'app di social media Snapchat, è anche sulle rocce, poiché sta rapidamente esaurendo i fondi, nonostante la sua quotazione di 24 miliardi di dollari nel 2017. Gli azionisti non sono in grado di intervenire, in quanto solo le azioni del fondatore hanno diritto di voto. LinkedIn sta ancora perdendo soldi dopo l'acquisto di 26 miliardi di dollari da parte di Microsoft. Twitter ha appena realizzato un piccolo profitto per la prima volta, in seguito all'adozione come canale principale del presidente degli Stati Uniti Donald Trump per gli annunci politici degli Stati Uniti.

La convinzione della banca di investimento è che gli effetti di rete creeranno economie di scala e creeranno mercati "il vincitore prende tutto" che emulino Facebook, Google e Amazon. Ma la realtà è lontana dalla verità, poiché la maggior parte differisce per diversi aspetti importanti.

Due tipi di app

La maggior parte delle app rientra in due categorie. Ci sono quelli che utilizzano i contenuti per attirare gli utenti in previsione che questi utenti possano essere monetizzati, in genere vendendo pubblicità o raccogliendo abbonamenti. Questi includono artisti del calibro di LinkedIn, Twitter, Snapchat, Facebook. Poi ci sono quelli che forniscono un servizio o dei beni, come Uber, Lyft, Deliveroo, Amazon.

Le app che utilizzano i contenuti hanno scoperto che i contenuti possono essere estremamente costosi da mantenere nuovi e che monetizzare gli utenti è difficile in termini di attrarre pubblicità o abbonamenti. I fondi degli investitori vengono utilizzati per sviluppare contenuti nella speranza di creare un numero sufficiente di utenti per pagarli e alla fine mostrare un profitto. La realtà è che gli utenti tendono a passare alla moda successiva prima di poter essere monetizzati.

Quando si tratta di beni e servizi, i fondi degli investitori vengono utilizzati per innescare il mercato attraverso la pubblicità e la sovvenzione dei prezzi sia ai fornitori che ai clienti. In effetti stanno cercando di creare effetti di rete, che dovrebbero persistere una volta ritirati gli incentivi a basso prezzo.

Ma questo equivale a pagare i fornitori più del prezzo di mercato e poi vendere ai clienti a un prezzo inferiore al mercato. Nei mercati con bassi costi di trasferimento, come le app per il trasporto di passeggeri e la consegna di cibo, gli utenti torneranno semplicemente all'offerta più competitiva una volta ritirati gli incentivi.

Nel caso di Uber, nonostante un'imminente IPO, non è stato in grado di ritirare incentivi costosi a causa del crollo della crescita degli utenti. Anche le economie di scala sono piuttosto limitate, come sta scoprendo Uber quando cerca di ritirare gli incentivi ai conducenti che ha portato a scioperi. In effetti il ​​modello funziona solo con incentivi, che gli investitori devono finanziare.

La grande differenza con Facebook, Amazzonia, e Google è che sono stati tra i primissimi a creare effetti di rete. Uber ha dovuto affrontare una concorrenza sostenuta e una forte resistenza in tutto il mondo, con conseguenti enormi battaglie di logoramento finanziate dagli investitori. Snapchat ha trovato Instagram e WhatsApp (entrambi di proprietà di Facebook) ad aspettarli, rendendo molto difficile la competizione per gli utenti.

È solo questione di tempo prima che scoppi la bolla dell'app. Le grandi aziende tecnologiche come le azioni di Apple e Facebook sono diminuite di quasi il 40% nelle ultime settimane, il che è indicativo del fatto che i mercati hanno perso fiducia anche nelle aziende tecnologiche consolidate per raggiungere le loro previsioni. Questo non è di buon auspicio per le app che non sono ancora state elencate. Quando si tratta di mercati di investimento, la storia si ripete ancora e ancora e ancora.