Come rimodellare il sistema finanziario? Prima abbandona l'idea del libero mercato

Dieci anni fa il sistema finanziario è crollato e i governi di tutto il mondo sono intervenuti per salvarlo. Gran parte della legislazione successiva, regolamentazione e angoscia ha tentato di rendere il sistema meno rischioso in modo che non crolli di nuovo. Ma pochi hanno posto una domanda più fondamentale:qual è lo scopo del sistema finanziario e fa quello che dovrebbe fare?

Dieci anni dopo e il sistema finanziario globale rimane cronicamente disfunzionale. La mia preoccupazione non è che crolli di nuovo, ma che continui nel suo corso attuale.

Eppure un modo alternativo di fare le cose è possibile. Nel corso degli anni l'industria finanziaria ha sviluppato una serie di potenti strumenti che potrebbero essere utilizzati per migliorare il benessere e risolvere i nostri problemi ambientali. Per esempio, per evitare pericolosi cambiamenti climatici, il rapido allontanamento richiesto dai combustibili fossili richiede enormi livelli di investimento in infrastrutture a basse emissioni di carbonio.

Sappiamo principalmente come farlo tecnicamente, e i fondi sono disponibili; c'è un surplus di risparmio in cui trilioni di dollari sono depositati in titoli di stato che guadagnano rendimenti negativi che potrebbero essere mobilitati nell'economia a basse emissioni di carbonio. Allora perché questo investimento non avviene nella scala richiesta?

Anziché, questi potenti strumenti finanziari sono stati cooptati dall'industria finanziaria allo scopo di aumentare le proprie entrate e importanza, con conseguenti danni collaterali alla società e all'ambiente.

La colpa è comunemente attribuita alla regola neoliberista del mercato, avidità e deregolamentazione.

La mia diagnosi è diversa:i mercati finanziari sono la creazione della società, e li abbiamo impostati nel modo sbagliato, sulla base di teorie economiche errate. I governi hanno esternalizzato la gestione dei beni delle società al settore finanziario e hanno imposto al settore gli incentivi sbagliati. Quindi dobbiamo ripensare a come vogliamo che le nostre risorse vengano gestite e reimpostare gli incentivi per raggiungere questo obiettivo.

potere del governo

Gli strumenti della finanza sono potenti perché servono per allocare il capitale della società, e questo determina la direzione futura dell'economia. Così, il governo cinese, Per esempio, ha deciso di dirigere la finanza, in coordinamento con altre politiche, verso le industrie manifatturiere-esportatrici, e questi settori sono cresciuti rapidamente.

Nell'economia britannica, questa decisione è stata data al settore finanziario, che investe i risparmi delle persone, ad esempio tramite fondi pensione e conti bancari. La giustificazione è che il libero mercato prenderà la decisione migliore su dove allocare le risorse. Gli utenti più efficienti del capitale saranno in grado di pagare il miglior ritorno in modo che tutti stiano meglio.

Ancora, la realtà è che non abbiamo mercati finanziari liberi. Le persone risparmiano principalmente tramite i mercati dei capitali perché sono indotte a farlo dal governo. La variabile finanziaria più importante è il tasso di interesse, che è stabilito da un'agenzia governativa, la classe di attività più grande sono i titoli di stato, solo un gruppo ristretto di banche con mandato governativo può accettare depositi, e la regolamentazione del governo modella il modo in cui funzionano i mercati. Ad esempio ce ne sono più di 100, 000 pagine di soli regolamenti pensionistici. Più, l'intero sistema deve la sua esistenza al salvataggio del 2008. Così, visto che i mercati finanziari non sono liberi, la teoria che il libero mercato sia efficiente e rifletta le preferenze sociali delle persone non è applicabile.

È evidente che il sistema finanziario non alloca in modo efficiente i soldi delle persone. Il settore finanziario è cresciuto fino a raggiungere dimensioni enormi e sembra tutt'altro che efficiente:la metà di tutti i risparmi viene infine divorata dagli oneri, meno del 4% dei risparmi viene effettivamente investito (il resto trascorre la sua vita come attività finanziarie astratte scambiate perennemente), il sistema è soggetto a bolle di asset e crash, i rendimenti sono stati ridotti quasi a zero rendendo una pensione insostenibile, il livello del debito nell'economia è aumentato in modo insostenibile.

Invece di sovrintendere alle aziende che sovrintendono, i gestori degli investimenti incoraggiano le aziende a prendere decisioni a breve termine per aumentare il prezzo delle loro azioni. L'esempio del comportamento delle banche nel periodo precedente la crisi finanziaria è stato una manifestazione drammatica. Più dannosi sono gli incentivi per le aziende a restituire denaro agli azionisti piuttosto che investire in personale o infrastrutture, minare la coesione sociale (attraverso la disuguaglianza) e le prospettive a lungo termine dell'economia.

Decidere cosa vogliamo

Quindi, come potremmo ottenere un sistema migliore? Il governo attualmente sostiene, promuove e stabilisce incentivi per la finanza basati su una teoria economica inapplicabile per perpetuare un sistema che non funziona. Anziché, dobbiamo decidere cosa vogliamo che faccia la finanza e stabilire incentivi per raggiungere i risultati che vogliamo.

Per esempio, in cambio del continuo sostegno del sistema finanziario, l'industria finanziaria dovrebbe dimostrare di essere socialmente utile. Le banche che hanno il diritto di creare moneta e sono garantite dai governi dovrebbero preferire i prestiti per creare posti di lavoro e altri benefici sociali (la proporzione dei prestiti all'economia "reale" da parte delle banche è trascurabile).

Per beneficiare della detrazione fiscale, pensioni e prodotti di risparmio dovrebbero dimostrare un beneficio sociale positivo o investire in infrastrutture sostenibili e ricerca e sviluppo. Gli strumenti di finanza sostenibile per farlo esistono e sono stati provati e testati per un lungo periodo.

Definire ciò che è socialmente utile è problematico, ma non è un problema che possiamo evitare. Attualmente il sostegno del governo alla finanza ha una base etica:mercati liberi teoricamente efficienti per garantire che l'economia funzioni al massimo potenziale. Questo può essere un valore degno, ma non si applica ai nostri attuali mercati finanziari non liberi. Dobbiamo decidere quali valori vogliamo che la finanza incarni, e poi impostare le regole per raggiungerli.