La storia di insolvenza dell'Inghilterra sui finanziatori europei mostra le ripercussioni del mancato pagamento del conto della Brexit

La minaccia di Boris Johnson di sospendere il pagamento della legge sul divorzio Brexit da 39 miliardi di sterline del Regno Unito fino a quando l'UE non concederà alla Gran Bretagna migliori termini di uscita è stata fonte di molti dibattiti sul fatto che costituisca o meno un default del debito sovrano.

tecnicamente, il Regno Unito sosterrebbe che questo non è un debito, come normalmente descritto quando ci si riferisce ai default sovrani. Tuttavia, se l'UE lo considerasse un tale default, allora le conseguenze sarebbero molto chiare. Potrebbero includere un colpo al rating creditizio del Regno Unito, le sue possibilità di indebitamento futuro a tassi ragionevoli, e l'accesso ai mercati internazionali.

La storia ci mostra come il Regno Unito potrebbe farla franca senza pagare il conto a breve termine - anzi, c'è ben poco che l'UE può fare al riguardo. Ma la storia ci dice anche che potrebbe avere un termine più lungo, effetti negativi sull'economia del paese.

Non è la prima volta per l'Inghilterra

Il Regno Unito ha in realtà una storia di inadempienza nei pagamenti dovuti ai creditori europei. O, per essere precisi, L'Inghilterra medievale (prima che il Regno Unito fosse una nazione unificata) lo fa. La nostra ricerca sulla finanza creditizia nel Medioevo mostra che l'Inghilterra fu uno dei primi sovrani ad essere inadempiente ai suoi obblighi di debito internazionale.

Edoardo I, re d'Inghilterra tra il 1272 e il 1307, ha instaurato un rapporto bancario a lungo termine con una società mercantile italiana, i Ricciardi di Lucca. Sfortunatamente, lo scoppio della guerra tra Inghilterra e Francia nel 1294 portò a una “crisi creditizia” nei mercati monetari internazionali e quando Edoardo cercò sostegno finanziario dai Ricciardi, non sono stati in grado di anticipargli alcun denaro. In risposta, Edoardo si impadronì dei beni dei Ricciardi in Inghilterra, mandandoli effettivamente in bancarotta.

In alcuni modi, sembra che Edward abbia gestito la situazione in modo decisivo. Taglia i ponti con i Ricciardi e recupera parte del denaro depositato presso di loro. Ma questo è fuorviante. Per finanziare la guerra con la Francia, Edward fu costretto a rivolgersi a usurai che non avevano le risorse degli italiani e applicavano tassi di interesse molto più alti (40% -80% annuo).

Senza accesso al credito internazionale, Edward ha dovuto imporre tasse pesanti e ripetute sull'Inghilterra, pari a £ 280, 000 - sette volte il reddito annuo ordinario della corona inglese di circa £ 40, 000 – nel corso della guerra. Questa pesante tassazione contribuì a una crisi costituzionale nel 1297. Edward dovette anche emettere cambiali per il guardaroba, effettivamente pagherò governativi, e fino a £ 200, 000 di questi potrebbero essere ancora in sospeso alla sua morte, dieci anni dopo.

Gravi ripercussioni

Sebbene Edward fosse in grado di trovare un'altra società mercantile italiana, i Frescobaldi di Firenze, disposti ad agire come banchieri reali, ha dovuto pagare un prezzo pesante. I Frescobaldi in seguito si lamentarono che il loro coinvolgimento con Edoardo aveva portato a una corsa alla loro banca poiché, internazionale, Edward era considerato un mutuatario subprime e i depositanti della banca erano preoccupati che li avrebbe mandati in bancarotta nello stesso modo in cui aveva avuto i Ricciardi.

Edoardo riconobbe la fondatezza della loro pretesa e promise al Frescobaldi £10, 000 a titolo di risarcimento dei danni. Con i soldi di oggi, questo impegno è stato probabilmente anche maggiore dell'attuale legge sul divorzio di 39 miliardi di sterline.

Il trattamento riservato da Edoardo ai Ricciardi ebbe quindi gravi ripercussioni a medio termine per il suo governo e per la più ampia economia inglese. Nello stesso modo, qualsiasi mossa sfacciata dalla Gran Bretagna oggi probabilmente ridurrebbe la disponibilità di prestiti futuri. E, data la maggiore dipendenza dell'economia moderna dal credito, questo avrebbe conseguenze molto più gravi per il paese nel suo insieme.

Legalmente parlando, se un paese si rifiuta di pagare un debito che ha, questo è noto come ripudio. Quando i paesi affermano di non riconoscere la pretesa come legittima, si considerano moralmente e legalmente giusti a non pagare il debito, che dicono non esista.

È vero che l'UE avrebbe solo rimedi limitati se la Gran Bretagna si rifiutasse semplicemente di pagare il conto della Brexit. Però, qualsiasi azione unilaterale di questo tipo può danneggiare la reputazione della Gran Bretagna, portando altri partner internazionali a pensarci due volte prima di stipulare accordi futuri con il Regno Unito. Ciò sarebbe particolarmente dannoso in un momento in cui il Regno Unito deve negoziare nuovi accordi commerciali per sostituirli con l'UE.

Nonostante la sua storia medievale a scacchi, il Regno Unito ha mantenuto un rating creditizio in sterline dal 18° secolo. Ma per parafrasare Warren Buffet, l'investitore statunitense di successo, "Ci vogliono [300] anni per costruire una reputazione e cinque minuti per rovinarla".