In che modo le banche hanno teso una trappola alla Fed statunitense creando denaro

Il decimo anniversario della crisi finanziaria del 2008 è alle porte.

Un decennio fa, l'ex presidente degli Stati Uniti George W. Bush ha firmato in legge lo schema di stampa di denaro chiamato Troubled Asset Relief Program (TARP), mirato all'acquisto di attività e azioni tossiche da istituzioni finanziarie per rafforzare il settore finanziario del paese sotto shock durante la crisi dei mutui subprime.

Come fanno le banche, i dipartimenti del tesoro e le banche centrali creano comunque denaro? E funziona per sostenere le economie sull'orlo del collasso?

Negli Stati Uniti., le banche sono tenute a mettere da parte, a seconda dell'importo totale, fino al 10 per cento dei loro depositi presso la Federal Reserve.

Ecco come funziona il sistema di riserva. Diciamo che depositi $ 10, 000 presso la banca A. La banca mette da parte $ 1, 000 come riserva. Presterà i restanti $9, 000 e addebitare interessi, consentendogli di pagare gli interessi ai depositanti e di guadagnare interessi. Così la Banca A diventa un intermediario finanziario tra risparmiatori e mutuatari, e il denaro continua a essere creato.

Come? Poiché ci sono molte banche nel sistema finanziario, e sono tenuti a detenere solo una frazione (10 per cento) dei loro depositi. I prestiti finiscono depositati in altre banche, che aumenta le riserve, depositi — e l'offerta di moneta.

Il denaro si moltiplica

Negli Stati Uniti., il Dipartimento del Tesoro può vendere i documenti IOU tramite la Fed al mercato aperto per finanziare i deficit pubblici invece di aumentare le tasse. La stessa Fed, banche e investitori nazionali ed esteri, e i governi stranieri li compreranno e li pagheranno con dollari americani. Quando il governo spende questi dollari, vengono incanalati nel sistema bancario commerciale come depositi.

Anche le grandi società e le banche commerciali possono vendere le proprie obbligazioni. Oggi, Le obbligazioni societarie non finanziarie statunitensi ammontano a $ 4,8 trilioni. E così il moltiplicatore di denaro del sistema diventa ancora più grande.

Quando la Fed acquista attività finanziarie da istituzioni finanziarie, li paga effettuando registrazioni contabili nei loro conti di riserva. Le banche possono creare fino a $ 10 in nuovi prestiti per ogni aumento di un dollaro nelle riserve delle banche commerciali.

Durante la crisi finanziaria del 2007-2008, la Fed ha progettato il cosiddetto allentamento quantitativo, o QE, acquistando molti miliardi di attività inesigibili da banche in via di estinzione.

I beni danneggiati delle banche sono diventati al sicuro perché la Fed li aveva acquistati. E ha anche permesso alle banche di estendere più crediti a, presumibilmente, stimolare l'economia.

Questa iniezione finanziaria si è moltiplicata, e il denaro ha inondato il sistema.

Ecco come e perché.

Attività bancarie contro passività

I prestiti ipotecari sono attività bancarie perché le banche possono richiedere i prestiti e il mutuatario deve pagare. depositi, d'altra parte, sono passività bancarie perché i clienti possono ritirare i loro soldi in qualsiasi momento, quindi le banche devono quei soldi a loro.

Se le persone iniziano a non pagare le rate del mutuo e i prezzi delle case crollano, può creare timori tra i depositanti; si affretteranno a prelevare i loro soldi dalla banca prima che crolli e perdano i loro risparmi. Così nel 2008, la Fed è intervenuta per stroncare questa paura sul nascere per prevenire una possibile corsa agli sportelli a livello di sistema che porta al collasso delle banche.

Oggi, il saldo cumulativo delle attività finanziarie della Fed in un periodo di 10 anni dal 2008 al 2018 è salito a $ 4,3 trilioni da $ 872 miliardi, un aumento di circa il 400 per cento. Il denaro continua a moltiplicarsi.

Come mai? Ricordiamo che ogni volta che la Fed acquista attività finanziarie dalle banche, li paga effettuando registrazioni contabili sui conti di riserva delle banche, e per ogni dollaro di aumento nei loro conti di riserva, le banche possono prestare fino a $ 10.

Dove sono finiti tutti i soldi?

Il sistema finanziario è quindi inondato di denaro. Ecco perché i tassi di interesse sono stati così bassi per così tanto tempo. Tassi di interesse, essenzialmente, sono il prezzo del denaro. Quando la Fed rende facile per le banche creare denaro, le banche devono abbassare il prezzo del denaro per trasferirlo nelle mani dei mutuatari. Banche, Dopotutto, sono nel business di fare soldi vendendo soldi.

E questo non include nemmeno gli eurodollari. Si tratta di depositi denominati in dollari USA presso banche estere o presso filiali bancarie americane all'estero, i cui importi sono difficili da stimare. E non sono soggetti ai regolamenti della Fed sulle riserve obbligatorie. Il mondo è semplicemente inondato di dollari americani, con l'euro, lo yen, lo yuan e la sterlina operano tutti secondo una politica di QE simile.

Negli Stati Uniti e nelle principali economie sviluppate e in via di sviluppo, parte di questa marea di denaro a buon mercato ha creato aumenti significativi nei mercati immobiliari selezionati del mondo e nei mercati azionari. Entro il 2017, 16 delle 20 più grandi borse valori del mondo hanno una capitalizzazione di mercato che va da 1,2 trilioni di dollari a 19 trilioni di dollari.

Lezione chiave:la Fed può creare denaro, ma è difficile prevedere dove andranno a finire quei soldi.

Perché poca inflazione?

Nel periodo dal 2008 al 2018 l'economia degli Stati Uniti non ha registrato un'inflazione notevole, nonostante l'inondazione di denaro nel sistema. La misura più ampia dell'inflazione mostra che sta aumentando di circa l'1,55% all'anno. L'America non ha il problema di troppi soldi che inseguono troppo pochi beni, perché c'è un sacco di soldi in giro per le importazioni. Ecco da dove provenivano i deficit commerciali.

Nel frattempo, mentre i profitti delle aziende americane al netto delle tasse sono cresciuti a un tasso composto del 6,44% annuo, la retribuzione oraria media dei lavoratori al lordo delle imposte e al lordo dell'inflazione è del 2,29 per cento annuo, che è praticamente zero in termini reali.

Il gigantesco schema di stampa di denaro, perciò, sembra aver beneficiato le banche, le società e coloro che possono permettersi di giocare nei mercati immobiliari, nei mercati azionari e nel mondo finanziario in generale. Consumo personale su vasta scala, però, rimane insignificante rispetto ai periodi precedenti al 2008.

La Fed è in trappola

La Fed ha aumentato il proprio tasso sui fondi federali negli ultimi due anni dallo zero all'1,91 per cento per stimolare gli aumenti dei tassi nel settore finanziario. Questo è il tasso a cui sono agganciati i tassi di interesse commerciali a breve termine. E ha anche iniziato a svendere alcuni dei suoi asset sul mercato. Quando vende beni, il moltiplicatore funziona al contrario, con conseguente minor disponibilità di denaro e tassi di interesse più elevati.

La logica di questa strategia è che l'economia reale sembra aver ripreso slancio poiché i tassi di disoccupazione sono in calo e l'inflazione è in aumento. Il denaro del QE che è circolato all'interno dei settori finanziario e immobiliare potrebbe finalmente andare da qualche parte nei settori reali.

Ma di fronte a un debito pubblico totale di 21 trilioni di dollari e in aumento, la Fed è intrappolata:tassi di interesse più alti significano maggiori pagamenti di interessi sul debito pubblico.

Il Congressional Budget Office (CBO) ha previsto che i soli costi netti di interesse del governo triplicheranno nei prossimi 10 anni, diventando la terza voce di spesa più grande dopo Social Security e Medicare.

I tagli alle tasse del presidente degli Stati Uniti Donald Trump potrebbero produrre una crescita economica a breve termine, ma a spese di disavanzi di bilancio ancora maggiori, in aumento per superare $ 1 trilione all'anno entro il 2020. Sono due anni in anticipo rispetto alla precedente proiezione di CBO.

Finire i soldi facili non è facile

Mentre la Fed ha alzato i tassi di interesse, i tassi nell'Eurozona e in Giappone rimangono pari o inferiori allo zero, e il QE è ancora in corso lì. Più soldi fluiranno negli Stati Uniti per guadagnare tassi più alti. In aggiunta alle guerre commerciali in corso, questa incertezza globale, paradossalmente, comportare una maggiore domanda per il dollaro. Il dollaro più alto renderà più costose le esportazioni americane e ridurrà gli effetti dei dazi sulle importazioni.

Un proiettile d'argento deve ancora essere trovato per rompere questo circolo vizioso del debito, il dollaro e il deficit commerciale. Ma i tassi di interesse dovranno presto salire al loro livello normale oi fondi pensione saranno sottoposti a un enorme stress per raggiungere l'otto per cento di rendimenti necessari per far fronte ai loro obblighi.

Questo sarà un banco di prova per l'indipendenza della Fed.